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機(jī)構(gòu)研報(bào)言，20萬(wàn)鋼貿(mào)商辛酸淚。

這說的不是紅樓夢(mèng)的劇情，而是2011年鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)與國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的故事。

2011年的最后一個(gè)工作日——非交易，此時(shí)來回望2011年，國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，以比例最重的建筑鋼材為例，從最高點(diǎn)4910到4280，其上漲的乏力與下半年下跌的痛快淋漓，惹得無數(shù)鋼貿(mào)投資者一把辛酸一把淚。

究其背后，部分資訊機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，無疑起了一定的推波助瀾作用。

對(duì)比分析

某著名鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)2011年1月14日發(fā)布的研報(bào)標(biāo)題為：激情擁抱2011年。其大體內(nèi)容結(jié)論如下：

2011年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將放緩，新興經(jīng)濟(jì)體增速小幅放緩，歐洲債務(wù)危機(jī)不確定性繼續(xù)存在，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)沒有市場(chǎng)預(yù)期中的那么差，還是值得期待的，全球整體上仍將以穩(wěn)定增長(zhǎng)為主。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然由于房地產(chǎn)將繼續(xù)受到政策的調(diào)控，新開工面積可能難以保持較高的增速，但1000萬(wàn)套保障性住房建設(shè)、政府加大中西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度以及各主要區(qū)域的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃等都將加大對(duì)鋼材的需求。其他下游行業(yè)雖面臨增速回落的風(fēng)險(xiǎn)，但整體趨勢(shì)仍然向好：汽車行業(yè)增長(zhǎng)仍然可期，機(jī)械部分領(lǐng)域仍將表現(xiàn)良好，家電下鄉(xiāng)潛力巨大。礦石等爐料的價(jià)格難以大幅下跌，從而鎖定鋼價(jià)的下跌空間。

因此，我們看好2011年鋼材價(jià)格的走勢(shì)，但受制于緊縮政策，上行的空間不會(huì)太大。結(jié)合鋼價(jià)的季節(jié)性特點(diǎn)，我們大致認(rèn)為，春節(jié)前后會(huì)出現(xiàn)階段性的低點(diǎn)，春節(jié)后將開始一波上漲行情，持續(xù)3-4個(gè)月的時(shí)間，上漲幅度為7-10%，然后步入短期的調(diào)整，調(diào)整的幅度不會(huì)太深，再步入上升通道，考慮到鐵礦石市場(chǎng)仍然相對(duì)緊平衡，在10月中旬和11月初出現(xiàn)年內(nèi)的第二個(gè)高點(diǎn)，這個(gè)高點(diǎn)有望突破前一個(gè)高點(diǎn)。

按照此份研報(bào)的節(jié)奏點(diǎn)去操作，2011年的結(jié)果如何，應(yīng)該是一目了然的。

另一家知名鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)到2011年4月份還在發(fā)布這樣論調(diào)研報(bào)：二季度震蕩上漲，下半年高位震蕩運(yùn)行。其具體內(nèi)容如下：

后期市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)有三種可能。第一種是震蕩上漲，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)二退一，7月份之前創(chuàng)新高；第二種是回調(diào)再漲，即從目前相對(duì)高價(jià)位開始回落至中軸線下方，然后再回升，7月份之后創(chuàng)新高；第三種是箱體震蕩，即在4700元/噸上下200元/噸波動(dòng)，橫盤運(yùn)行一、二個(gè)月之后再向上突破。第一種價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)的概率較大。主要是因?yàn)槎径雀邇r(jià)礦對(duì)鋼材市場(chǎng)成本的影響將會(huì)在三季度逐步體現(xiàn)，目前鋼廠出廠價(jià)格已經(jīng)相對(duì)合理，后期市場(chǎng)應(yīng)順價(jià)銷售的可能性較大。

后期市場(chǎng)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：政策因素，如貨幣財(cái)政政策、節(jié)能減排，出口退稅等；粗鋼產(chǎn)量與市場(chǎng)庫(kù)存的變化及其趨勢(shì)；大宗商品價(jià)格與美元、人民幣匯率變化；市場(chǎng)因素，如鋼廠價(jià)格政策、鋼材期貨。

該研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格總體呈二季度震蕩上漲，消化庫(kù)存，下半年高位震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

另有北方資訊機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)具體內(nèi)容如下：

總體來看，在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜下的鋼材市場(chǎng)將呈現(xiàn)多階段波動(dòng)運(yùn)行，通脹大環(huán)境將令全年均價(jià)水平繼續(xù)上移。就短中期來說，鋼市有望在庫(kù)存較低、年初資金面寬松、原材料趨漲、通脹預(yù)期不改以及歲末年初強(qiáng)烈上漲預(yù)期等多方因素合力作用下進(jìn)一步走高，漲勢(shì)有望持續(xù)至1季度末2季度初，且主要品種將挑戰(zhàn)近兩年高點(diǎn)，其中上海普碳熱卷理想高度4800-4900元/噸，樂觀高度則可能突破5000元大關(guān)。

值得注意的是，春節(jié)長(zhǎng)假前后正常交易受到嚴(yán)重影響，不排除出現(xiàn)出現(xiàn)短暫調(diào)整行情的可能。同時(shí)鋼價(jià)歷史運(yùn)行規(guī)律表明，價(jià)格漲跌具有周期性，同時(shí)隨著鋼廠不斷復(fù)產(chǎn)，資源供應(yīng)壓力在2季度中后期集中顯現(xiàn)可能性較大，況且通脹下大宗商品價(jià)格泡沫終將破滅，因此鋼價(jià)在上漲至高位后再度步入下跌通道。可以預(yù)見，整個(gè)上半年將呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，主要品種高點(diǎn)也有望在此期間出現(xiàn)，3季度則將在成本線附近再次迎來反彈行情，全年多階段波動(dòng)運(yùn)行。

原因解析

綜合來看，筆者以為這樣幾點(diǎn)因素，在部分“知名”機(jī)構(gòu)研究報(bào)告預(yù)測(cè)中發(fā)揮了負(fù)面作用，導(dǎo)致上述報(bào)告存在問題。

其一、研究報(bào)告建立的基礎(chǔ)有問題。預(yù)測(cè)本身，就是在明確環(huán)境因素上的概率事件推測(cè)。因此，這里的明確了解行業(yè)環(huán)境因素，就是指要了解影響鋼價(jià)走勢(shì)的可能因素，這中間既有宏觀，也有微觀，既有主觀，也有客觀因素。就絕大部分資訊機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀來看，其了解環(huán)境因素的手段，悉數(shù)采取“道聽途說”，這樣了結(jié)得到的信息毫無疑問存在偏差，而這樣得到的數(shù)據(jù)，也不可能是真實(shí)的。因此，出現(xiàn)判斷偏差的第一個(gè)因素，就應(yīng)當(dāng)是研究機(jī)構(gòu)的研究基礎(chǔ)廣泛存在問題。想象這樣一個(gè)場(chǎng)景，資訊機(jī)構(gòu)依賴電話向貿(mào)易商、鋼廠求證資料，這中間存在的問題是，一方面資訊機(jī)構(gòu)帶有一定的主觀性，另一方面被咨詢的鋼廠或者貿(mào)易商，出于某種考量，一定會(huì)在信息傳導(dǎo)上采取虛虛實(shí)實(shí)的策略，或者說有意將重點(diǎn)側(cè)重不同，這樣得到的分析結(jié)果就完全是兩樣了。

其二、參與研究報(bào)告的人員問題。細(xì)數(shù)各資訊機(jī)構(gòu)，從業(yè)者現(xiàn)在也不乏知名學(xué)府畢業(yè)，高學(xué)歷群體。但是重復(fù)前面的概念，研究報(bào)告就是“在明確環(huán)境因素上的概率事件推測(cè)”，這個(gè)事情不單單是高學(xué)歷能夠解決問題的，但也絕對(duì)不是在圈子里摸爬滾打幾十年就能夠解決問題的。這幾點(diǎn)因素，從先決條件就決定了，適合做行業(yè)研究，并且能夠?qū)⑿袠I(yè)研究做好的群體，本身就是稀少的，這種判斷，不是要刻意詆毀許多現(xiàn)在在從事鋼鐵研究的人群，但是從研究成果來判斷，在驗(yàn)證筆者的推論。研究者要具備洞察行業(yè)準(zhǔn)確信息的能力，還需要有能力將因素變化與鋼價(jià)走勢(shì)變化結(jié)合起來，能力與經(jīng)驗(yàn)，在這中間的結(jié)合最終也只能得到一個(gè)大概率推測(cè)。

其三、研究方法存在問題。有些人研究鋼鐵行業(yè)，堅(jiān)持的是成本套路，有人研究鋼鐵，堅(jiān)持的是供需套路，還有人研究鋼鐵，走的是現(xiàn)象套路，再有人進(jìn)來研究鋼鐵，走的是K線圖策略。沒有貶低哪一種方法的意思，只是結(jié)合具體環(huán)境來說，現(xiàn)在許多的研究者，并沒有形成系統(tǒng)的研究套路。

其四、研究的目的。準(zhǔn)確來說，這個(gè)問題是最為考驗(yàn)人，但是又最值得思考的。如果說些研究報(bào)告的目的，個(gè)人的目的只是為了混得三斗米，機(jī)構(gòu)的目的只是為了多幾兩銀子，那這種研究肯定得不到理想的結(jié)果。

期盼

筆者寫這篇稿子，無意貶低任何一家機(jī)構(gòu)，也無意抬舉任何一家機(jī)構(gòu)。想要的表達(dá)的意思是，研究基礎(chǔ)環(huán)境應(yīng)該建立深入產(chǎn)業(yè)背景的基礎(chǔ)上，應(yīng)該有清晰的目的，應(yīng)該有完善的方法，應(yīng)該甄選合格的研究者。唯有如此，我們才能夠看到更多真知灼見。[文]百無一用是書生