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投資建議

◆? 行業(yè)評級：

維持“增持”的行業(yè)投資評級。

◆? 本周重點推薦：

1、金嶺礦業(yè)。國內純鐵礦石上市公司的首選，受益于全球定量寬松帶來的資源品重新定價。

2、創(chuàng)興置業(yè)。鐵礦石產能增長潛力較大，受益于全球定量寬松帶來的資源品重新定價。

3、寶鋼股份。三季度業(yè)績超市場預期，股價存在低估。

行業(yè)主要觀點

1、國慶節(jié)前后，國內鋼材市場呈現先抑后揚的走勢。如我們在近期郵件中所說，隨著國慶節(jié)的臨近，貿易商出于對節(jié)后庫存回升的擔心，紛紛采取降價走貨的策略。這導致節(jié)前市場價格節(jié)節(jié)走低。在短短六個工作日中，上海二級螺紋9月30日較9月21日下跌了80元左右。國慶假期結束后，市場的基調是回暖。各主要國家準備再次定量寬松的預期刺激金屬等大宗商品價格上漲，帶動了國內鋼材期貨市場上漲50元/噸?，F貨市場在期貨的鼓舞下也開始提高價格，各地成交價格普遍較上周提高30-50元左右。

2、鋼鐵行業(yè)供需關系改善空間有限，行業(yè)維持增持評級。隨著節(jié)能減排工作高峰的過去，國內部分區(qū)域的“雙限”政策開始放松，檢查力度縮減令鋼企復產跡象較為明顯，9月下旬日產量較中旬低點的155萬噸上升至170萬噸左右。我們認為四季度鋼企復產勢頭將持續(xù)，建筑鋼材需求提升帶來的鋼鐵全行業(yè)盈利空間相對較為有限，行業(yè)評級依然維持增持。

3、全球二次定量寬松，以礦石為代表的資源品上升為四季度投資重點，重點推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)。我們對此次宏觀第一，近期國際主要國家再次放松貨幣政策，提高避險資金對大宗商品需求；第二，國內宏觀政策將重新轉向寬松，財政政策的再刺激和貨幣政策的相對寬松可以預期；第三，經濟回升具備可持續(xù)性，進一步提升國內對鋼材和礦石的需求。從另一方面來看，而鋼鐵產量增長必然會反映為礦石需求，相對剛性的供給將會提供更多的價格上漲空間，因此我們對四季度鋼鐵行業(yè)投資主線看法是重回以鐵礦石為代表的資源類企業(yè)，重點推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)，此外西寧特鋼、酒鋼宏興和凌鋼股份等礦石自給率較高的鋼鐵公司亦可關注。

4、鋼鐵行業(yè)中重點關注業(yè)績穩(wěn)定公司，首推寶鋼股份。寶鋼前三季度EPS估算約為0.57-0.61。從月度數據推算，寶鋼股份前8月凈利潤98.3億元，該盈利數據基本在我們預期之中；11月份出廠價格平盤開出的概率較大，12月份大幅下跌的可能也極?。粡钠嚰译姷戎饕掠涡袠I(yè)來看，寶鋼的訂單再度飽滿，部分產品甚至出現催單情況。我們認為寶鋼股份2010年取得0.7元以上的業(yè)績的可能性極大，公司6.8元的股價存在明顯低估。

行業(yè)事件跟蹤

1、事件點評：國家的房地產調控再出重拳，鋼鐵行業(yè)影響中性。

國慶前后可謂房地產行業(yè)的多事之秋，中央多部委和多個地方政府連續(xù)出臺了針對房地產行業(yè)的調控政策，政策措施主要歸結為：購房貸款從嚴控制發(fā)放，個稅、契稅標準上調，研究開征房產稅，打擊房地產企業(yè)囤地行為，加快監(jiān)督保障房開工力度等等。我們認為國家此次政策將降低國內的房地產需求（包括自住需求和投資需求），房地產銷量隨之降低，對于房地產企業(yè)存在相當程度的負面影響，房地產企業(yè)的開工意愿可能會降低。但另一方面，打擊房地產企業(yè)囤地，加大保障房開工力度等措施對開工量形成正面效應，房地產的開工量進而國內鋼鐵的需求量是否會下降仍然不確定。我們暫時維持對國家此次的房地產調控對鋼鐵行業(yè)影響中性的看法。

胡皓 程杲

光大證券研究所