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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，9月份為49.2%，較上月回落4.2個百分點，在連續(xù)兩個月回升之后再度回落至50%的榮枯線以下。主要分項指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)回升，新訂單指數(shù)下滑至收縮區(qū)間，產(chǎn)成品庫存指數(shù)激增至擴(kuò)張區(qū)間，購進(jìn)價格指數(shù)高位回落，顯示出當(dāng)前市場供需矛盾加大，鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇之路依然曲折。但同時也要看到，一些利多因素正在累積。目前，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)明顯趨好，鐵路、公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，環(huán)保治理的各項政策正在逐步落實和實施，將會對市場帶來提振作用。綜合來看，我們預(yù)計后市價格深幅下滑的可能性不大，短期內(nèi)將維持弱勢震蕩格局，或在四季度的中后期迎來一波上漲行情。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、粗鋼產(chǎn)量回升 供應(yīng)壓力加大

9月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為53.0%，較上月回升1.1個百分點，連續(xù)三個月處于50%的臨界點上方。7、8月份鋼材市場上演“淡季不淡”行情，鋼價大幅反彈。7月份國內(nèi)大中型鋼企扭虧為盈，實現(xiàn)利潤23億元，8月份利潤擴(kuò)大至31.16億元。隨著大中型鋼企的盈利狀況不斷好轉(zhuǎn)，其主動減產(chǎn)的意愿降低，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量再度回升。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份全國粗鋼日均產(chǎn)量213.81萬噸，環(huán)比增長1.24%，結(jié)束了連續(xù)三個月以來下滑態(tài)勢。另據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量214.35萬噸，環(huán)比9月上旬上漲了0.66%。同期重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比增幅更大，當(dāng)旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量為177.95萬噸，環(huán)比9月上旬上漲了0.97%，創(chuàng)下歷史新高。

與此同時，和生產(chǎn)相關(guān)的采購活動則繼續(xù)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。當(dāng)月采購量指數(shù)繼續(xù)回升，達(dá)到55.9%，較上月上升2.8個百分點；而原材料庫存指數(shù)則大幅回落10.7個百分點，至43.1%。從這兩個指數(shù)的變化情況來看，在鋼企盈利能力仍然較好、以及原料儲備不足的背景下，當(dāng)前企業(yè)備貨更顯積極，增產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。

9月份整體高爐開工率環(huán)比8月有所回升，同比去年9月增速也較為明顯，且開工率持續(xù)保持在90%以上的水平。據(jù)統(tǒng)計，截止9月27日，在調(diào)查的163家鋼廠中，高爐開工率為91.65%，較之前一周增加0.26%；其中僅27家鋼廠高爐檢修。從目前的生產(chǎn)節(jié)奏來看，如果環(huán)保治理政策不能得到堅決貫徹執(zhí)行，后期粗鋼產(chǎn)量很可能將繼續(xù)回升，市場資源供應(yīng)壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增大。

圖2：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

二、“金九”不如預(yù)期 旺季需求不濟(jì)

9月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為49.2%，較上月回落8.9個百分點。該指數(shù)自4月份以來持續(xù)回升，并于之前兩個月連續(xù)保持在57%以上的高位，本月大幅回落至收縮區(qū)間，顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)旺季需求恢復(fù)不及預(yù)期。9月份鋼價持續(xù)下跌，鋼廠價格和市場價格普遍倒掛，流通環(huán)節(jié)訂貨積極性明顯降低，鋼廠訂單組織壓力有所加大。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬82家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量147.62萬噸，較8月中旬下降了0.29萬噸，也低于淡季七月中旬148.05萬噸的日均銷量。

從市場來看，商品現(xiàn)貨交易平臺西本新干線的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷7月(8.7-9.4)終端采購量環(huán)比下滑20%，同比下滑25%，反映出在鋼價持續(xù)震蕩后各環(huán)節(jié)壓縮采購，終端采購量明顯萎縮。9月份市場整體成交盡管較8月份有所回升，但由于多是剛需釋放，沒有流通環(huán)節(jié)囤貨需求入場，需求釋放強(qiáng)度依然不夠。

圖3：2004-2013農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

當(dāng)月新出口訂單指數(shù)也回落至收縮區(qū)間，下降到44.9%，較上月回落7.8個百分點，顯示我國鋼材出口經(jīng)歷了7、8月份的大幅增長之后，后期鋼材出口難以維持高位，增速或?qū)⒒芈?。?jù)海關(guān)統(tǒng)計，8月份我國鋼材出口創(chuàng)下2008年10月份以來的新高，達(dá)到614萬噸，環(huán)比大增19.2%，同比增44.8%。

8月份我國鋼材出口逆市回暖，一方面受宏觀政策有力推動，外貿(mào)環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)；另一方面歐洲鋼價出現(xiàn)抬升，其它亞洲國家鋼價和美國鋼價下滑力度均不及我國，這也進(jìn)一步加大了我國鋼市低價的資源優(yōu)勢。但近期鋼材價格進(jìn)入弱勢回調(diào)階段，在成本壓力下，國內(nèi)廠商壓價促銷策恐難以為繼，低價優(yōu)勢面臨壓力，預(yù)計后期出口增速或?qū)⒒芈洹?/p>

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼廠庫存回升 市場壓力增加

9月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)再度回歸擴(kuò)張區(qū)間，較上月激增14.8個百分點至52.6%，該指數(shù)的變化情況表明，鋼廠庫存明顯上升，后期供應(yīng)壓力或?qū)⒓哟蟆?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，9月中旬82家重點鋼鐵企業(yè)鋼材旬末庫存1322萬噸，環(huán)比9月上旬上升了4.97%。

從往年情況來看，“十一”長假前終端用戶一般會增加備貨。但由于受鋼價回落及資金制約，今年節(jié)前終端備貨并不積極，整體資源壓力普遍轉(zhuǎn)移到市場及生產(chǎn)端，對未來一個月的市場走勢仍將形成較大的壓力。據(jù)統(tǒng)計，在9月中旬，全國鋼材市場庫存量結(jié)束了此前長達(dá)半年的下降趨勢，連續(xù)出現(xiàn)兩周回升。截止9月27日，全國五大品種鋼材庫存量為1452萬噸，較8月底僅下降7萬噸，降幅為0.48%。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

四、市場倒掛加大 原料支撐減弱

9月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)較上月大幅回落19.9個百分點至55.5%。該指數(shù)自高位大幅回落，但仍處擴(kuò)張區(qū)間，顯示原料市場弱勢震蕩，鋼價成本支撐力度較前期明顯減弱。進(jìn)入9月份進(jìn)口礦、鋼坯價格明顯回落，62%澳粉港口均價較上月末下跌了7.5美元/噸，唐山鋼坯價格下跌了150元/噸。不過受資偏緊以及煉焦煤價格上漲推動，焦炭價格繼續(xù)小幅上漲，截止9月30日，唐山二級冶金焦1350元，準(zhǔn)一級1400元，均較上月末上漲20元/噸。

據(jù)預(yù)測，全球礦石供給在今明兩年將保持8%以上的供給增速，但鐵礦石的需求及生鐵的產(chǎn)量增速只有3%左右，2013年4季度和2014年1季度，力拓、必和必拓和FMG等全球主要礦山新增產(chǎn)能6000萬噸左右，鐵礦石供給趨于寬松。目前，在經(jīng)過9月鋼價的大幅下跌后，多數(shù)鋼廠已由前期的盈利轉(zhuǎn)為盈虧平衡或略有虧損，鋼廠采購更加謹(jǐn)慎，下月原料價格或?qū)⒋嬖谝欢ǖ南滦锌臻g。而從鋼廠價格來看，除寶鋼、武鋼外，9月份無論是板材還是建材廠家，出廠價格下調(diào)、補(bǔ)差均成為主流，當(dāng)前的出廠價格與市場價格也依然處于倒掛狀況，后期鋼廠價格仍將面臨較大的下調(diào)壓力。綜合來看，10月原料價格以及鋼廠出廠價格仍有下行壓力，或?qū)⒓哟箐搩r調(diào)整空間。

圖6：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價格指數(shù)變化情況

五、供需壓力凸顯 價格弱勢回調(diào)

受前期鋼材價格上漲影響，產(chǎn)能快速釋放，但終端需求依舊低迷，市場整體表現(xiàn)不佳，加之原材料價格下跌、外圍市場及期貨市場等因素的影響，整體價格呈現(xiàn)弱勢回調(diào)態(tài)勢。截至9月30日，西本指數(shù)收在3600元/噸，較上月末下調(diào)40元/噸，而北京市場螺紋鋼價格本月跌幅達(dá)到210元/噸，廣州市場跌幅也達(dá)到140元/噸。

圖7：2012年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、鋼鐵行業(yè)資金緊張局面沒有明顯改變

9月份，央行通過靈活運(yùn)用逆回購操作以維護(hù)市場資金利率平穩(wěn)。在9月前三周央行公開市場分別回籠資金370億元、11億元和80億元，第四周則大幅凈投放1501億元。9月份市場資金利率有所上漲，但市場此前擔(dān)心季末錢荒的局面并未出現(xiàn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，9月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.89‰，較8月底上漲2.61%。8月份新增貸款7113 億元，較7月份增加114億元，略高于市場預(yù)期；社會融資規(guī)模飆升至1.57 萬億元，比上月多7504億元，比上年同期多3212億元。8月份我國外匯占款較上月增加273.2億元，這是我國月度外匯占款在6、7月份連續(xù)負(fù)增長后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。財政存款投放、信貸投放以及外匯占款的增加，為銀行資金面平穩(wěn)度過三季度末帶來了有力支撐。

不過美聯(lián)儲盡管本月宣布暫緩?fù)顺鯭E，但在接下來的幾個月里，美聯(lián)儲很快要啟動退出的烏云會始終壓在市場的頭上，也將使得市場心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。而就鋼材市場來看，銀行對鋼貿(mào)行業(yè)的限貸依然沒有任何放松的跡象，部分鋼貿(mào)商仍身陷官司糾紛當(dāng)中，整體鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面依然難以改變。

圖8：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從當(dāng)前市場的情況來看，鋼廠生產(chǎn)欲望高升，產(chǎn)量不斷提高，庫存呈上升趨勢，供應(yīng)面壓力有所加大，而用鋼需求尚未出現(xiàn)預(yù)期“釋放”，供求矛盾突出，同時成本支撐力度也有所減弱，鋼材價格經(jīng)過7、8月的漲升后，9月出現(xiàn)回調(diào)，市場看空氛圍增加。不過，目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，公路、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度的加大，制造業(yè)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，后期鋼材需求仍有一定增長空間。另一方面，國務(wù)院印發(fā)大氣污染防治行動計劃，后期環(huán)保政策或?qū)⒗^續(xù)加碼，這也將對鋼材市場形成利好。

國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)趨好

繼7月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象后，8月份的投資、消費(fèi)、出口，以及工業(yè)生產(chǎn)等實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面復(fù)蘇態(tài)勢，彰顯出推動中國經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”極其難得的齊頭并進(jìn)態(tài)勢。最新發(fā)布的9月份中國制造業(yè)PMI為51.1%，連續(xù)三個月回升，為下半年中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供了有力證明。而且，隨著穩(wěn)增長措施持續(xù)發(fā)揮效力拉動內(nèi)需，當(dāng)前的復(fù)蘇將在未來持續(xù)。制造工業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)改善，將利好鋼市的發(fā)展。

基建投資建設(shè)復(fù)蘇

出于拉動經(jīng)濟(jì)增長的考慮，目前中央和地方對鐵路建設(shè)的積極性都很高。下半年增加了一些新開工的項目。據(jù)了解，“十二五”后三年還要完成建設(shè)投資13300億元，投產(chǎn)新線兩萬多公里，要完成“十二五”鐵路發(fā)展規(guī)劃和中長期鐵路規(guī)劃的目標(biāo)，每年鐵路投資應(yīng)該保持在6000億元左右。據(jù)中國鐵路總公司近日公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月鐵路固定資產(chǎn)投資為3132.9億元，同比增加15.4%，增幅比1-7月回落0.6個百分點。其中，鐵路基本建設(shè)投資2775.9億元，同比增加21.9%。據(jù)此測算，8月份當(dāng)月鐵路基本建設(shè)投資為494.1億元，同比增長25.6%，增幅比上個月高21.9個百分點，環(huán)比則增長19.9%。從以上數(shù)據(jù)顯示，我國的鐵路建設(shè)高潮即將掀起，這將帶動鋼鐵業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，鐵路用鋼需求將明顯增長。

鐵路建設(shè)正有序推進(jìn)，國家在城市基礎(chǔ)建設(shè)、棚戶區(qū)改造方面支持力度依舊很大。近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》，這是改革開放以來，首次以國務(wù)院的名義就城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)文。9月25日，國務(wù)院常務(wù)會議指出，必須進(jìn)一步加大工作力度，確保完成年初確定的包括棚戶區(qū)改造在內(nèi)的保障性安居工程建設(shè)目標(biāo)。隨著國家加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)等各項政策的落實，國內(nèi)鋼材市場需求仍將有一定的提升空間。

環(huán)保治理態(tài)度堅決

當(dāng)前，國家在環(huán)保治理方面態(tài)度堅決，近期國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》后，日前環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細(xì)則》，并和北京、天津 、河北 、山西 、內(nèi)蒙古 、山東等六個省區(qū)市政府簽訂大氣污染防治目標(biāo)責(zé)任書。9月27日，河北省召開全省大氣污染防治行動動員大會，制定了《河北省削減煤炭消費(fèi)及壓減鋼鐵等產(chǎn)能任務(wù)分解方案》。9月24日，靜海縣環(huán)境保護(hù)局發(fā)布《關(guān)于東亞運(yùn)動會期間停產(chǎn)治理的通知》，要求在2013年10月1日至10月20日停止一切涉及污染物排放的生產(chǎn)經(jīng)營活動。盡管目前環(huán)保治理政策對國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能釋放產(chǎn)生的影響并不明顯，但如果后期此項政策能否切實得到貫徹執(zhí)行，對于四季度鋼材市場資源供應(yīng)以及鋼價走勢均將形成重要影響。

綜合以上情況分析，“十一”假期期間，由于資源將陸續(xù)到貨，商家手中資源將繼續(xù)增加，對于節(jié)后市場產(chǎn)生一定的壓力。從當(dāng)前市場低迷的走勢來看，對于即將到來的十月份走勢，市場也產(chǎn)生了悲觀情緒，預(yù)計國慶節(jié)后市場將趨于穩(wěn)定，而十月份國內(nèi)鋼材市場整體難以言好，將呈弱勢震蕩的格局。但我們預(yù)計鋼市在經(jīng)歷近期的下跌行情，震蕩蓄勢之后，將在宏觀經(jīng)濟(jì)明顯趨好等因素的推動下，或?qū)⒃谒募径戎泻笃谟瓉硪徊q勢。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）