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2014年貸款下降

2014年全年鋼價(jià)單邊下跌，基本沒(méi)有反彈。截止12月31日，西本鋼材指數(shù)收?qǐng)?bào)2840元/噸，較2013年末下跌760元/噸，跌幅達(dá)21.11%，鋼價(jià)時(shí)隔11年首次重回“2”字頭。2014年西本鋼材指數(shù)全年均價(jià)3186元/噸，較2013年均價(jià)下跌506元/噸，跌幅達(dá)13.71%。

從主要品種的表現(xiàn)，2014年首先是原料價(jià)格跌幅大于，鋼鐵價(jià)行業(yè)盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

建筑鋼材價(jià)格跌幅大于版材，期貨跌幅大于現(xiàn)貨。2014年進(jìn)口礦價(jià)累計(jì)下跌47%，焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)下跌30%，鋼坯下跌22%，現(xiàn)貨螺紋累計(jì)下跌19%，現(xiàn)貨熱軋累計(jì)下跌12%，螺紋期貨主力合約累計(jì)下跌29%，整個(gè)品種走勢(shì)出現(xiàn)了比較明顯的分化。

鋼價(jià)下跌的原因，首先經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行。預(yù)計(jì)2014年全年GDP增速可能是7.3%到7.4%間，可能會(huì)創(chuàng)下2000年以來(lái)增速的最低水平。

從鋼鐵業(yè)、制造業(yè)PMI的表現(xiàn)來(lái)看，2014年12月份制造業(yè)PMI回落到了50.1，創(chuàng)18個(gè)月新低；鋼鐵業(yè)的PMI是44.1%，連續(xù)8個(gè)月處于50%的榮枯線以下。

從投資情況看，2014年1到11月，固定資產(chǎn)投資只有15.8%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速?gòu)?010年的33%下降到2014年前11月的11.9%，房屋新開(kāi)工面積增速更是從2010年的41.9%下降到2014年前11月的-9%，全年負(fù)增長(zhǎng)。

第二個(gè)原因，煤焦鋼全產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張，資金問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵。整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在比較高的水平，部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率甚至在100%以上。從１５日央行發(fā)布了2014年的信貸情況來(lái)看，2014年全年新增貸款同比增長(zhǎng)890億元，超過(guò)了2007年的水平，創(chuàng)歷史新高。

不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款來(lái)看，前三季度21家主要商業(yè)銀行貸款余額只有1.05萬(wàn)億元，較年初減少268.6億元，下降2.5%。過(guò)剩行業(yè)的貸款還是出現(xiàn)了下降。前11月份固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長(zhǎng)11.5%，比上年同期回落8.7個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資到位資金同比增長(zhǎng)0.6%，較去年同期回落27個(gè)百分點(diǎn)。反映出整個(gè)投資，特別是房地產(chǎn)這塊到位資金出現(xiàn)了大幅回落，造成行業(yè)資金緊張。

2014年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金風(fēng)險(xiǎn)典型的事件，一個(gè)是4月18日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)關(guān)于開(kāi)展進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資情況的通知，整個(gè)行業(yè)的鐵礦石融資出現(xiàn)了明顯收緊的情況。7月份，出現(xiàn)了煤炭貿(mào)易融資的漩渦。6月份，青島港融資礦騙貸案，導(dǎo)致原來(lái)5%到10%的保證金，提高到了20%、30%甚至到50%。對(duì)鋼鐵行業(yè)來(lái)看，海鑫鋼鐵出現(xiàn)了破產(chǎn)、重組，負(fù)債率超過(guò)了100%。2015年年初，最近報(bào)道出深圳佳兆業(yè)集團(tuán)傳出債務(wù)違約的事件，導(dǎo)致下游房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了資金鏈的緊張、斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

2015年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格走勢(shì)

鋼鐵行業(yè)通過(guò)最近4年連續(xù)持續(xù)下跌，目前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)處在最近11年以來(lái)的新低水平。邱躍成認(rèn)為，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期得到充分釋放，2015年的鋼價(jià)有望在目前水平上出現(xiàn)溫和回升。

從需求角度，西本新干線預(yù)計(jì)，2015年全球經(jīng)濟(jì)分化依然明顯，經(jīng)濟(jì)增速略高于2014年的水平。除了美國(guó)外，貨幣寬松依然是各國(guó)的貨幣政策主基調(diào)。資金在商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)間的流動(dòng)性，會(huì)比商品帶來(lái)階段性的上漲機(jī)會(huì)。2015年市場(chǎng)面臨最大的不確定性仍然是美聯(lián)儲(chǔ)的加息和美元的升值幅度。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定的2015年基調(diào)，預(yù)計(jì)貨幣政策更寬松、財(cái)政政策更積極，會(huì)議明確指出2015年要發(fā)展“一帶一路”、京津冀，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市影響偏正面。

西本新干線預(yù)計(jì)，隨著去年四季度房產(chǎn)銷售大幅回升，2015年房地產(chǎn)的供求關(guān)系將會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，特別是在2015年大概從二季度以后，特別是下半年投資和新開(kāi)工有望明顯加快，一線城市會(huì)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面。預(yù)計(jì)，2015年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將會(huì)達(dá)到10%左右；房屋新開(kāi)工項(xiàng)目總投資增速會(huì)從2014年的負(fù)增長(zhǎng)，到2015年大概增長(zhǎng)8%左右。

基建成為2015年鋼市需求的聚焦點(diǎn)。2014年國(guó)家批復(fù)了多項(xiàng)重大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)項(xiàng)目，總投資將達(dá)到10萬(wàn)億元，其中2015年投資7萬(wàn)億。西本新干線預(yù)計(jì)，2015年基建投資增速可以達(dá)到25%左右。

2015年人民幣貶值會(huì)比2014年更快，但有助提升我國(guó)外貿(mào)的增長(zhǎng)。從鋼材出口來(lái)看，2015年1月1日，含硼鋼出口退稅正式取消，直接影響相關(guān)鋼材品種的出口競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于短期鋼材出口將形成沖擊，不過(guò)考慮到市場(chǎng)已經(jīng)有了以其他合金元素替代硼合金生產(chǎn)的應(yīng)對(duì)方案，且我國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)仍具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，2015年我國(guó)鋼材出口量仍將維持在較高水平?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)2014年我國(guó)鋼材出口量在9000萬(wàn)噸左右，2015年將回落至8500萬(wàn)噸左右，還是處在僅僅低于2014年的歷史次新高水平。

從供應(yīng)角度，2015年鋼鐵供應(yīng)增長(zhǎng)空間不大，2014年的1-11月份，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降，連續(xù)三年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。加上2014到2015年我國(guó)淘汰落后產(chǎn)能力度加大，部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉，關(guān)閉、新增產(chǎn)品基本相當(dāng)。

原料方面，2015年鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限。煤焦?jié)q跌空間不會(huì)太大。

新的環(huán)保法2015年會(huì)被明顯關(guān)注。這是一個(gè)企業(yè)不可逾越的紅線。新環(huán)保法和以往的規(guī)定不同，有四個(gè)配套法規(guī)，并且非常嚴(yán)格，像停產(chǎn)、對(duì)企業(yè)主要負(fù)責(zé)人要負(fù)直接的刑事責(zé)任，還有國(guó)務(wù)院發(fā)的意見(jiàn)，部分行業(yè)會(huì)實(shí)現(xiàn)環(huán)保第三方治理的強(qiáng)制執(zhí)行。中鋼協(xié)透露，目前70%的企業(yè)沒(méi)有達(dá)到新的標(biāo)準(zhǔn)要求，需要增加新的環(huán)保設(shè)施。鋼企要完全達(dá)到新環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的要求，對(duì)民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的成本沖擊非常明顯。明年鋼鐵洗牌會(huì)加速進(jìn)行，部分企業(yè)可能會(huì)虧損，退出市場(chǎng)。部分企業(yè)可能環(huán)保不達(dá)標(biāo)，會(huì)造成中小鋼廠出局。

總體而言，2015年國(guó)內(nèi)鋼市供求關(guān)系趨于改善，鋼價(jià)會(huì)有一定的反彈基礎(chǔ)。全年鋼價(jià)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，西本新干線預(yù)計(jì)，2015年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)平均水平低于2014年，但較2014年末的價(jià)格水平有所提高。預(yù)計(jì)2015年西本指數(shù)均價(jià)2950元/噸，鐵礦石均價(jià)75美元/噸，較2014年全年均價(jià)分別下跌7%到20%左右，和2014年四季度均價(jià)基本持平，較2014年末價(jià)格分別上漲4%和7%左右。