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全球資本市場本就動蕩不堪，故事從一個馬甲“誤操作”開始，掀起了全球資本市場又一輪下跌潮。

所謂“無風不起浪”，全球資本市場近期的表現(xiàn)，恰恰折射出目前全球經(jīng)濟基本面潛在的不確定性。例如大不列顛國更換了他們的首相、例如歐盟開始了新一輪的救贖（無論這個挽救方案最終形成7500億美金、抑或是1萬億美金的基金）... ...

凡此種種，不確定因素如少女排毒，痘痘全部出現(xiàn)在臉上。細想下來，不好看歸不好看，但總歸比毒素積壓在體內(nèi)要好得多。

國際形勢如此，國內(nèi)宏觀形勢也出現(xiàn)了微妙的變化，例如“適度寬松貨幣政策”開始強調(diào)“適度”，而且年內(nèi)為了體現(xiàn)適度，存款準備金上調(diào)了3次，央行正回購操作動輒持續(xù)幾個月，且3年期央票也在二季度祭出。而面對這一系列的操作，象征各商業(yè)銀行貨幣供應寬松程度的重要指標——銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率卻體現(xiàn)為穩(wěn)定中小幅度下行，根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的監(jiān)控，取樣于十幾家商業(yè)銀行最新數(shù)據(jù)顯示，貼現(xiàn)利率加權(quán)綜合平均值最新回落至3.06‰。文武之道，一張一弛，類似“宏觀面緊、微觀面松”的實際對立表現(xiàn)，要么意味著更加嚴厲的緊縮政策將至，要么應該在暗示，“該發(fā)展，中國還是要發(fā)展”。

回頭再來想，在全球范圍內(nèi)通脹預期不斷增加的情況下。我們卻看到了這樣的現(xiàn)象：一個美國操盤“丟出賣空炸彈”，而后是國內(nèi)A股滬指跌近2600點、再接著是澄清、再接著是鼓動。

貌似眼前的一切是如此的令人感覺到熟悉，運用信息面打壓，同期伴隨利空性操作，而后是籌碼的匯聚，然后是另一個層面的信息散播，再接著類似“通脹”等話題會再起。這一切行為都有一判斷作為基礎，那便是經(jīng)濟總體發(fā)展是向好的，這樣的籌碼聚集才是有效目的措施。

放眼望去，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟復蘇步伐是可以看到的。2010年5月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月凈增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為29萬人，達到2006年3月以來的最高水平。同時，3月的數(shù)據(jù)也由16.2萬修正到23萬。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的研究判斷，在凈增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到10萬-15萬以上時，美國的就業(yè)市場就會日趨好轉(zhuǎn)。雖然最近若干個月美國凈增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的好轉(zhuǎn)，有美國政府大量增加臨時雇工進行人口統(tǒng)計的原因存在，但是就業(yè)市場的向好趨勢確實存在。

除了美國的觸底表現(xiàn)以外，另一層看好因素在于上述運作行為，是篤定另一經(jīng)濟體——中國不敢有輕舉妄動，篤定中國經(jīng)濟的GDP仍舊會維持高位運行。

這樣簡單分析下來，宏觀面有些問題或者就不難理解了，打壓、令人意外的打壓、順勢打壓，目的不能說昭然若揭，但起碼借勢做得很好。資本市場如此，回到我們大家都關(guān)心的鋼鐵現(xiàn)貨市場，情況是如何呢？

談鋼鐵，少不了以下幾點情況的探討，大家一起來看。

首先是需求，從基本面來看，鋼鐵需求中的建筑用鋼主要來自于房地產(chǎn)業(yè)和基礎設施建設。根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)，滬市主要建筑用鋼需求表現(xiàn)平平，這一點折射出國內(nèi)部分區(qū)域市場具備類似特征，也折射出時下幾個現(xiàn)實的問題：

一是房地產(chǎn)業(yè)遭遇到的調(diào)控政策，雖然類似任志強這樣的角色還在不斷放炮，以地產(chǎn)綁架國內(nèi)銀行業(yè)作為要挾，但是炒房遭遇調(diào)控后，房地產(chǎn)市場2010能夠釋放的鋼鐵需求的確有限，但是需要強調(diào)的是，即便是在所謂房地產(chǎn)投資火熱的2009年，來自西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)也沒有發(fā)現(xiàn)來自地產(chǎn)項目的鋼鐵需求有多強。在2010年，房地產(chǎn)業(yè)鋼材需求釋放既沒有必要悲觀，也或者實質(zhì)變化并不會很大。

二是基礎設施建設需求受限。這個問題從此前相關(guān)部委表態(tài)可以看到一些端倪，國內(nèi)的基建鋼材需求是可以被調(diào)控的，這一點請各方都不要忘記了。然而從另一方面來看，目前依舊維持的高位運行固定資產(chǎn)投資水平，起碼可以保障建筑鋼材需求維系在一定的高位，經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域，例如西本新干線監(jiān)控的上海區(qū)域需求量走勢趨弱，也是同經(jīng)濟政策面調(diào)整相關(guān)聯(lián)的。換言之，在上海為代表的經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域基礎上觀察鋼材需求的同時，也需要跳出上?？葱枨蟆?/p>

其次不能忽略的是成本因素。可以看到的現(xiàn)狀是，鋼鐵基礎原材料價格近期雖然略顯弱勢，但是總還是在高位盤整，我們可以看到，鋼鐵產(chǎn)量不斷攀升的情況下，國內(nèi)焦炭產(chǎn)量卻始終維系在一定量范圍內(nèi)，與此同時，依賴進口礦石的局面依舊，價格主動權(quán)并不在我們自己手里。其他成本方面，情況也有類似，通脹預期、以及實際CPI不斷攀升的情況之下，想要成本要素跌價，似乎有些異想天開。

再次還是回到資金面。前面其實已經(jīng)提及了這個問題，以下是根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)繪制而成的圖形。類似貼現(xiàn)利率的高低，反映出商業(yè)銀行能夠提供貨幣的能力和意愿，是資本使用的價格體現(xiàn)。具體來說可以這樣理解，這一數(shù)據(jù)趨高，反映出商業(yè)銀行能夠提供貼現(xiàn)后的貨幣供應量趨緊，不管這種趨緊的因素是什么；反之如果這一指標數(shù)據(jù)趨低，也能夠反映出商業(yè)銀行提供貼現(xiàn)后的貨幣供應量是相對寬松的。

從圖形可以看到，以上數(shù)據(jù)連續(xù)數(shù)周小幅度走低，應該說明了時下貨幣供應環(huán)境的特征。

最后，需要提示的是鋼鐵金融屬性的日漸強烈。近期有江浙區(qū)域大戶私下與筆者交流時，開了幾句玩笑，覺得可以與大家分享一下：“貌似杭州要取代上海成為全國建筑鋼材價格走勢風向標了”、“沒辦法，浙江的資金在資本市場玩得大，需要現(xiàn)貨價格話語權(quán)配合”、“是啊，利用影響區(qū)域市場價格影響全國，‘忽完空方悠多方’，絕對高招”。寫出這一段大體的對白，意思很明確，當資本市場夠活躍以后，鋼鐵也不再是僅僅依靠“單邊做多”來賺取微薄利潤的時代了。

總結(jié)來說，筆者寫出這份稿子旨在表達這樣意思：警惕資本市場運用虛虛實實的信息達到籌碼聚集的意圖，同樣地，鋼鐵現(xiàn)貨市場的下跌或者也反映出部分其他資本意圖，有鑒于此，多思考、宜謹慎，或者也是對的。[文]西本新干線特邀評論員 一家之言