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4月，受必和必拓、FMG等國(guó)際鐵礦石生產(chǎn)商表示將放緩鐵礦石擴(kuò)張步伐的影響，鐵礦石期價(jià)出現(xiàn)了一波強(qiáng)勢(shì)反彈，并且延續(xù)到5月初。之后，其再被供需失衡的基本面拖累而走弱。然而近期，鐵礦石市場(chǎng)再次刮來(lái)了一陣春風(fēng)。根據(jù)西本新干線的統(tǒng)計(jì)，截至上周五，港口鐵礦石庫(kù)存比去年同期下降了超過(guò)四分之一，至為8485萬(wàn)噸。該利好直接助力鐵礦石價(jià)格反彈。據(jù)最新消息，目前大連鐵礦石漲幅擴(kuò)大至3.5%報(bào)每噸438.50元人民幣。

不過(guò)，投資者對(duì)鐵礦石價(jià)格的起落反復(fù)似乎有些不耐煩，逐漸轉(zhuǎn)為冷漠偏空態(tài)度。即便當(dāng)前鐵礦石漲價(jià)，市場(chǎng)似乎并不領(lǐng)情，而是依舊看跌。因?yàn)殍F礦石市場(chǎng)的硬傷--供應(yīng)過(guò)剩并未結(jié)疤緩解。

盡管必和必拓、FMG等礦商巨頭表示將放緩鐵礦石擴(kuò)張步伐，但從四大礦商公布的一季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)增加的勢(shì)頭未變。最新數(shù)據(jù)顯示，四大礦商一季度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2730萬(wàn)噸，增幅為12.6%，預(yù)計(jì)全年四大礦商的產(chǎn)量增量將超過(guò)1億噸。

其中，力拓一季度鐵礦石產(chǎn)量為7470萬(wàn)噸，比2014年同期提高12%。其鐵礦石發(fā)運(yùn)量為7250萬(wàn)噸，比2014年一季度提高9%。必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)量為5897萬(wàn)噸，同比增加20%；2015財(cái)年前三季度，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量將達(dá)到1.72億噸，與2014財(cái)年同期相比增長(zhǎng)17%。 淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到7450萬(wàn)噸，較2014年同期增長(zhǎng)4.8%，達(dá)到歷史同期最高水平。其中，卡拉加斯產(chǎn)量達(dá)到2750萬(wàn)噸，創(chuàng)下史上同期最高生產(chǎn)紀(jì)錄。FMG一季度鐵礦石產(chǎn)量為3550萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%；船運(yùn)發(fā)貨量為4040萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28%。

另外，把鐵礦石拖入熊市的“中國(guó)需求”利空效應(yīng)仍在發(fā)酵。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示， 今年1—4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)12.0%，增速比1—3月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。從勢(shì)頭來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增速很快就會(huì)“破10”，能否“保5”也存有疑問(wèn)。盡管過(guò)去數(shù)月一系列寬松政策使地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存步伐加快，但從房屋新開(kāi)工面積和開(kāi)發(fā)商拿地等情況看，房地產(chǎn)投資增速尚未見(jiàn)底，這意味著鋼鐵市場(chǎng)冬天仍未過(guò)去。

雪上加霜的是，鋼材出口也遇到了麻煩。今年一季度，我國(guó)鋼材出口1078萬(wàn)噸，同比增加25%，延續(xù)了2014年以來(lái)出口快速飆升的格局。但據(jù)相關(guān)報(bào)道，歐盟委員會(huì)在本月中旬針對(duì)我國(guó)出口的冷軋鋼卷發(fā)起一項(xiàng)新的反傾銷(xiāo)調(diào)查，國(guó)內(nèi)包括鞍鋼、寶鋼和武鋼在內(nèi)的大型企業(yè)均在此次反傾銷(xiāo)調(diào)查范圍之內(nèi)。另外，美國(guó)、加拿大、秘魯、墨西哥、巴西和土耳其等國(guó)也在本月紛紛擬發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查。從2014年起，出口已經(jīng)成為我國(guó)鋼材市場(chǎng)的重要消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此這些反傾銷(xiāo)調(diào)查至少在短期內(nèi)會(huì)影響國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，從而抑制鐵礦石需求。

較之鐵礦石，銅市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)搶眼。其已經(jīng)從今年1月14日的低點(diǎn)反彈10%以上，但對(duì)于2011年的10，190美元?dú)v史高點(diǎn)還難以望其項(xiàng)背。不過(guò)，不像鐵礦石那樣，市場(chǎng)的看跌情緒一致。在銅市，投資者對(duì)其后市行情預(yù)測(cè)出現(xiàn)極大分歧。

　　高盛分析師們周一（5月25日）發(fā)布研報(bào)稱，大宗商品價(jià)格恐怕會(huì)一改3月份以來(lái)的低位反彈趨勢(shì)，因?yàn)槊涝邚?qiáng)、原油價(jià)格下跌和中國(guó)以銅為首的原材料需求降溫等三大因素將會(huì)沖擊到商品市場(chǎng)。分析師團(tuán)隊(duì)擔(dān)心，銅價(jià)未來(lái)12個(gè)月里恐怕至少會(huì)下跌16%，因?yàn)橹袊?guó)對(duì)銅礦的需求增速和建筑業(yè)完工速度都會(huì)放緩。

然而，必和必拓、Antofagasta、力拓、Freeport-McMoRan和嘉能可高管卻均指出，銅供大于求幷不嚴(yán)重。鑒于中國(guó)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，大量此前被推遲的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目重新獲得批準(zhǔn)，銅需求富有彈性。

必和必拓首席執(zhí)行官Andrew Mackenzie稱，該公司經(jīng)營(yíng)涉及的所有礦產(chǎn)市場(chǎng)需求都處于飽和狀態(tài)，擴(kuò)大現(xiàn)有礦山幾乎不可能。但銅不是這樣。上個(gè)月中國(guó)進(jìn)口銅創(chuàng)下一年來(lái)的最高水平，廢料供應(yīng)緊張，制造商不得不使用更多的精煉銅。

對(duì)于世界第二大礦企力拓來(lái)說(shuō)，鐵礦石一業(yè)獨(dú)大，占2014年利潤(rùn)的81%，銅有效緩解了鐵礦石價(jià)格暴跌的沖擊。該公司銅業(yè)務(wù)主管Jean-Sebastien Jacques非?？春勉~，稱供應(yīng)面臨很多挑戰(zhàn)，未來(lái)10年缺口將達(dá)到800萬(wàn)噸左右，這相當(dāng)于8座智利Escondida礦產(chǎn)量，而該礦是世界最大的銅礦，建成需要接近25年時(shí)間。

世界第九大銅礦商智利的Antofagasta首席執(zhí)行官Diego Hernandez也不認(rèn)為今年銅會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題。他稱，過(guò)去兩年預(yù)測(cè)的巨大供應(yīng)過(guò)剩一直沖擊市場(chǎng)，但從來(lái)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。

必和必拓和Freeport-McMoRan旗下的銅礦生產(chǎn)中斷引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)全球供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題消失了。麥格理預(yù)測(cè)今年銅供應(yīng)缺口大約40，000噸。該機(jī)構(gòu)1月預(yù)測(cè)供應(yīng)過(guò)剩10.4萬(wàn)噸，低于去年10月預(yù)測(cè)的47.5萬(wàn)噸。Freeport McMoRan首席執(zhí)行官Richard Adkerson表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，受全球需求增長(zhǎng)和供應(yīng)限制因素強(qiáng)勁推動(dòng)，銅基本面非常強(qiáng)勁。

此外，巴克萊礦業(yè)分析師Kevin Norrish在最近的報(bào)告中指出，需求前景迅速改善，成為支撐銅價(jià)的主要因素。