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本期觀點：供應(yīng)減少 震蕩上行

時間：2015-8-1—2015-8-31

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 政策 資金 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：鋼廠減產(chǎn)日趨增多，七月鋼價超跌反彈；

●供給分析：產(chǎn)量下降出口增多，社會庫存大幅下降；

●需求分析：投資增速低位企穩(wěn)，到位資金略有改善；

●成本分析：鋼坯礦價先跌后漲，鋼企虧損不斷擴大；

●宏觀分析：六月數(shù)據(jù)多數(shù)好轉(zhuǎn)，寬松政策繼續(xù)加碼；

●綜合觀點：當(dāng)前國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修較為明顯，隨著北京9月大閱兵的臨近，環(huán)保因素將限制華北地區(qū)鋼廠產(chǎn)量，加之國內(nèi)外價差持續(xù)擴大，鋼廠出口訂單維持較高水平，供應(yīng)減少將有望推動8月國內(nèi)鋼價繼續(xù)上漲。但考慮到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然較大，實體經(jīng)濟資金緊張的現(xiàn)狀也沒有改變，終端需求疲弱對鋼價漲幅仍將形成抑制，鋼價沖高后震蕩調(diào)整依然難免。預(yù)計8月份國內(nèi)鋼市總體呈震蕩上行走勢。基于此，預(yù)計8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?150-2400元/噸區(qū)間震蕩上行。

行情回顧：7月鋼價超跌反彈

一、行情回顧篇

7月國內(nèi)鋼價超跌反彈，上半月延續(xù)5、6月份走勢單邊大幅下跌，各主要市場價格全面跌破2000元/噸關(guān)口，創(chuàng)最近15年來的價格新低，下半月華東地區(qū)上海、杭州市場價格率先大幅反彈，帶動國內(nèi)各地市場逐步止跌并小幅回升。鋼廠長時間大幅虧損導(dǎo)致減產(chǎn)檢修增多，同時在國內(nèi)需求低迷的情況下，鋼廠普遍加大出口力度，投放市場資源明顯減少，是華東地區(qū)鋼價在7月下旬大幅上漲的主要原因。截至7月31日，西本指數(shù)收在2230元/噸，較上月末上漲70元/噸，月環(huán)比漲幅為3.24%，較去年同期價格下跌990元/噸，同比跌幅為30.75%。7月30日螺紋鋼期貨主力合約RB1510收盤價格為2085元/噸，較上月末下跌132元/噸，月環(huán)比跌幅為5.95%。上半月國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨同步大幅下跌，下半月現(xiàn)貨鋼價大幅反彈，期貨價格盡管也有所走強，但價格表現(xiàn)震蕩反復(fù)，反映出市場對后市預(yù)期依然謹慎。

從需求層面來看，7月國內(nèi)市場處于高溫、多雨的需求淡季，市場整體需求量依然處于低位，但隨著固定資產(chǎn)投資增速的低位企穩(wěn)，以及基建投資的加快，市場終端需求環(huán)比略有改善。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2015.6.16-2015.7.15）銷量環(huán)比增加8.18%，同比下降12.31%。1-6月全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-5月持平；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%，增速較1-5月回落0.5個百分點。1-6月固定資產(chǎn)投資到位資金累計同比增速6.3%，較1-5月回升0.3個百分點；1-6月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長0.1%，1-5月份為同比下降1.6%?？傮w看投資增速依然維持在低位，但在低位出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象，6月當(dāng)月房地產(chǎn)、基建投資增速環(huán)比均出現(xiàn)提高，企業(yè)到位資金也較前期改善，國內(nèi)鋼市需求在低位出現(xiàn)小幅好轉(zhuǎn)跡象。

從供給層面來看，6月份國內(nèi)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為229.83萬噸和328.1萬噸，環(huán)比分別增長1.9%和3.3%，粗鋼日均產(chǎn)量為僅略低于去年6月份230.98萬噸的歷史次新高水平，鋼材日均產(chǎn)量則創(chuàng)下歷史新高，顯示6月鋼企生產(chǎn)依然維持高位。中鋼協(xié)發(fā)布的重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量6月下旬、7月上旬、7月中旬分別為173.5萬噸、170.45萬噸和164.74萬噸，環(huán)比分別下降1.4%、1.76%和3.35%，連續(xù)三旬環(huán)比回落，且降幅逐旬?dāng)U大。顯示隨著鋼鐵企業(yè)虧損幅度的不斷加大，7月份國內(nèi)鋼企減產(chǎn)檢修日益增多，7月中旬以來全國鋼材庫存連續(xù)三周大幅下降，華東區(qū)域各大鋼廠對代理商供貨大幅打折，市場資源局部緊張，是造成7月下旬華東區(qū)域鋼價大幅上漲的主要原因。

從成本層面來看，本月進口礦價先跌后漲，7月8日最低跌至44.5美元/噸的近十年低點，隨后逐步展開反彈，月末價格較上月末仍下跌4美元/噸；唐山鋼坯價格寬幅震蕩，在7月9日最低跌至1670元/噸歷史低位后大幅反彈，月末價格較上月末上漲20元/噸；焦煤、焦炭價格弱勢下跌20-50元/噸。總體看經(jīng)過整體二季度礦強鋼弱的運行之后，鋼鐵企業(yè)虧損面不斷擴大，上半年重點大中型企業(yè)主營業(yè)務(wù)大幅虧損216.8億元，同比增虧167.68億元，鋼鐵企業(yè)安排減產(chǎn)檢修明顯增多，成本對鋼價支撐作用有所顯現(xiàn)。

最后，從政策層面來看，本月最令人印象深刻的無疑是國內(nèi)股災(zāi)爆發(fā)后政府推出的強力救市政策，包括央行為證金公司提供無限流動性、財政部承諾不減持所持有的上市公司股票、國資委規(guī)定央企不得減持控股上市公司股票、保監(jiān)會提高保險資金投資藍籌股比例、證監(jiān)會鼓勵大股東和董監(jiān)高增持而限制減持等，甚至公安部介入調(diào)查涉嫌惡意做空的機構(gòu)個人。多種舉措齊發(fā)的救市力度空前，國內(nèi)股市在7月中旬以來總體震蕩上漲，對整個資本市場信心起到促進作用。而統(tǒng)計局公布的二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超出市場預(yù)期，顯示經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的積極信號，對于穩(wěn)定市場信心也起到積極作用。

綜上，2015年7月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價超跌反彈，那么接下來的8月，鋼價走勢如何？鋼廠減產(chǎn)會否繼續(xù)擴大？終端需求情況怎樣？帶著諸多問題，一起來看8月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：6月下旬以來粗鋼日產(chǎn)連續(xù)三旬回落

●7月社會庫存大幅下降

●6月粗鋼及鋼材日均產(chǎn)量雙雙回升

●6月鋼材出口量略有回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1210.05萬噸，較6月末減少78.75萬噸，減幅6.11%，較去年同期下降6.39%。分品種來看，7月份與6月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板庫存量分別下降6.96%、17.51%、2.3%和4.95%?？梢?月份全國鋼材庫存大幅下降，且線材、螺紋鋼庫存降幅明顯大于熱軋板卷、中厚板降幅，這也是本月建筑鋼材價格表現(xiàn)明顯強于板材的主要原因。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬末重點企業(yè)庫存1663.5萬噸，較上一旬末增加25.61萬噸，增幅1.56%；較6月中旬末減少82.15萬噸，降幅4.71%；與去年7月中旬末相比，庫存量同比增加182.7萬噸，增長12.34%?？傮w看在貿(mào)易商蓄水池功能減弱，廠庫前移的局面下，鋼企去庫存化壓力依然較大。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低83萬噸，鋼廠庫存增加183萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加100萬噸，而上月為增加128萬噸。顯示在6、7月份傳統(tǒng)消費淡季國內(nèi)鋼市需求總體相當(dāng)?shù)兔?，庫存水平大于去年同期，如果后期終端需求不能得以改善，鋼價仍將持續(xù)承壓。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-6月我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為40997萬噸和55882萬噸，同比分別下降1.3%和增長2%。其中6月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6895萬噸、5904萬噸和9843萬噸，同比分別下降0.8%和增長1.3%。6月份國內(nèi)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為229.83萬噸和328.1萬噸，環(huán)比分別增長1.9%和3.3%，粗鋼日均產(chǎn)量為僅略低于去年6月份230.98萬噸的歷史次新高水平，鋼材日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，2015年1-6月我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為10027萬噸和7431.6萬噸，同比分別下降3.9%和2.3%。其中6月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為1742.4萬噸和1291.1萬噸，同比分別下降5.9%和4.6%；鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為58.08萬噸和43.04萬噸，環(huán)比分別增長2.03%和0.05%。

另中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月中旬會員鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量粗鋼日均產(chǎn)量為164.74萬噸，較上一旬末減產(chǎn)5.71萬噸，減幅為3.35%；生鐵日均產(chǎn)量為163.12萬噸，較上一旬末減產(chǎn)6.49萬噸，減幅3.83%；鋼材日均產(chǎn)量為158.42萬噸，較上一旬末減產(chǎn)6.91萬噸，減幅4.18%。

總體來看，6月份國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)依然維持相對高位，市場供應(yīng)壓力增多疊加需求持續(xù)低迷，鋼價出現(xiàn)單邊持續(xù)大幅下跌。6月下旬以來隨著虧損幅度不斷擴大，鋼廠減產(chǎn)檢修已經(jīng)明顯增多，重點企業(yè)粗鋼與鋼材日均產(chǎn)量連續(xù)三旬環(huán)比下降，且降幅逐旬?dāng)U大，預(yù)計7月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比6月將會明顯下降。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年6月我國出口鋼材889萬噸，較上月減少31萬噸，同比增長25.7%；1-6月我國累計出口鋼材5240萬噸，同比增長27.8%。6月我國進口鋼材117萬噸，較上月增加12萬噸，同比增長3.5%；1-6月我國累計進口鋼材665萬噸，同比下降8.2%。

2015年6月，我國進口鐵礦石7496萬噸，較上月增加409萬噸，同比增長0.52%；1-6月我國累計進口鐵礦石45291萬噸，同比下降0.9%。6月鐵礦石進口均價58.3美元/噸，同比下跌43.1%，環(huán)比上漲3.9%，在此前連續(xù)16個月出現(xiàn)下跌后，首次環(huán)比回升。

結(jié)合產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，1-6月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為36141萬噸和51307萬噸，同比分別減少1824萬噸和減少103萬噸，分別下降4.8%和下降0.2%。其中6月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6075萬噸和9071萬噸，同比分別減少247萬噸和52萬噸，分別下降3.9%和0.6%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，受環(huán)保治理力度加大以及大幅虧損影響，7月份國內(nèi)鋼企減產(chǎn)檢修范圍明顯擴大。且在國內(nèi)需求低迷、國內(nèi)外價差持續(xù)擴大的情況下，部分鋼企積極擴大出口，國內(nèi)市場資源供應(yīng)出現(xiàn)下降。隨著北京9月大閱兵的臨近，8月中下旬開始北京及周邊地區(qū)鋼鐵企業(yè)將面臨大面積減產(chǎn)停產(chǎn)的可能。不過，在經(jīng)過7月下旬的大幅反彈后，華東部分前期停產(chǎn)的鋼廠再度恢復(fù)生產(chǎn)。預(yù)計8月份國內(nèi)市場供應(yīng)方面較7月份將會有所下降，但降幅不會太大。

需求分析：7月終端需求釋放小幅好轉(zhuǎn)

●農(nóng)歷5月滬建筑鋼材需求略有改善

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計8月建筑鋼材市場需求維持低位

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

7月國內(nèi)市場處于高溫、多雨的需求淡季，市場整體需求量依然處于低位，但隨著固定資產(chǎn)投資增速的低位企穩(wěn)，以及基建投資的加快，市場終端需求環(huán)比略有改善。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2015.6.16-2015.7.15）銷量環(huán)比增加8.18%，同比下降12.31%。1-6月全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-5月持平；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%，增速較1-5月回落0.5個百分點。1-6月固定資產(chǎn)投資到位資金累計同比增速6.3%，較1-5月回升0.3個百分點；1-6月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長0.1%，1-5月份為同比下降1.6%?？傮w看投資增速依然維持在低位，但在低位出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象，6月當(dāng)月房地產(chǎn)、基建投資增速環(huán)比均出現(xiàn)提高，企業(yè)到位資金也較前期改善，國內(nèi)鋼市需求在低位出現(xiàn)小幅好轉(zhuǎn)跡象。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-5月份持平，固定資產(chǎn)投資有所企穩(wěn)。其中6月當(dāng)月同比增速11.4%，比5月份回升1.4個百分點。三大類投資中，房地產(chǎn)投資繼續(xù)弱勢，制造業(yè)投資顯著放緩，固定投資反彈主要來自基建投資支撐。

首先，房地產(chǎn)開發(fā)投資小幅回升，但房屋新開工依然低迷。6月商品房銷售面積同比增速從5月的15%升至16%，房屋新開工面積從5月的-12.8%降至-15%，房地產(chǎn)開發(fā)投資從5月的2.7%升至3.2%，即商品房銷售繼續(xù)改善但新開工依然疲軟。6月40個大中城市土地出讓有所改善但仍在低位，房地產(chǎn)企業(yè)受制于庫存壓力仍不愿大規(guī)模拿地，后期房地產(chǎn)投資增速難以明顯回升。

其次，基建投資有所回升，但進一步增長空間有限。6月基建投資同比增速從5月的15.1%升至20.5%，對固定資產(chǎn)投資形成較大支撐，其中水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)反彈幅度較大。由于當(dāng)前基建投資規(guī)模龐大，而資金約束仍在強化，預(yù)計基建投資增速顯著大于20%難度較大。

再者，制造業(yè)投資繼續(xù)放緩。6月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速從5月的10.2%降至8.9%，內(nèi)需低迷持續(xù)制約制造業(yè)投資需求。部分行業(yè)產(chǎn)能過剩行業(yè)投資繼續(xù)放緩，采礦業(yè)和黑色金屬冶煉壓延繼續(xù)負增長，有色金屬和船舶制造業(yè)投資保持低位。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢來看，今年雖然政府加快了項目批復(fù)進度，但投資到位資金不足。前6個月，投資到位資金累計增長6.3%，比一季度、上年同期分別下降0.5、6.9個百分點。特別是資金來源占比較高的國內(nèi)貸款，上半年下降了4.8%，而去年同期是增長12.9%。施工項目計劃投資額同比增長3.7%，比一季度和上年同期分別下降3.3、10.8個百分點。盡管6月當(dāng)月投資到位資金情況有所好轉(zhuǎn)，但資金來源增長總體偏慢、到位資金相對不足仍是制約投資增長回升的重要因素。同時，8月份仍處于國內(nèi)鋼材市場傳統(tǒng)消費旺季，且隨著北京9月閱兵的臨近，北京及周邊城市工地因環(huán)保保障需要很可能將會階段性停工，對市場需求將會影響一定不利影響。預(yù)計8月份國內(nèi)市場需求仍將維持低位。

成本分析：進口鐵礦石價格先跌后漲

●7月原料價格先跌后漲

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●8月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價格總體觸底反彈，其中鋼坯、進口礦價格在上旬大幅下跌后，中下旬止跌企穩(wěn)并反彈，國產(chǎn)礦小幅波動，廢鋼下跌，焦炭弱勢陰跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為1840元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1340元/噸，月環(huán)比下跌150元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為670元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為565元/噸，月環(huán)比持平。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為55.5美元/噸，月環(huán)比下跌4美元/噸。

分品種來看，本月上旬鋼坯價格大幅下跌，7月9日最低跌至1670元/噸歷史低位，7月10日以后進入超跌反彈走勢，但總體大漲大跌，7月20日最高漲至1870元/噸的高位后，又快速跌落至1750元/噸，月末再次上漲至1800元/噸上方。目前鋼坯企業(yè)仍處在虧損狀態(tài)，高爐開工率較前期有所下降，市場實際可交易資源不多，廠家挺價意愿較為強烈。而本月有關(guān)唐山環(huán)保治理、北京閱兵鋼企限產(chǎn)的消息不斷在市場炒發(fā)，引發(fā)鋼坯價格上竄下跳。隨著成品材市場逐步走強，下旬開始鋼坯市場成交趨于好轉(zhuǎn)，鋼坯廠家惜售現(xiàn)象增多。預(yù)計下月唐山鋼坯價格或?qū)⒄鹗幮》蠞q。

本月國內(nèi)焦炭價格弱勢下跌，個別地區(qū)下跌幅度接近100元。隨著焦炭價格的持續(xù)下跌，焦企限產(chǎn)力度加大，華北地區(qū)焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率降至70%左右，華東地區(qū)產(chǎn)能利用率在80%左右。但由于鋼企虧損嚴重，鋼廠減產(chǎn)檢修增多，焦炭市場供應(yīng)仍較為寬松，鋼廠對焦炭價格繼續(xù)保持打壓態(tài)勢。7月份鋼廠焦炭采購價格的下調(diào)周期仍未結(jié)束，或?qū)⒀永m(xù)至8月上旬。預(yù)計8月份國內(nèi)焦炭價格仍將小幅走低。

本月廢鋼價格上中旬持續(xù)下跌，下旬止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)小幅反彈。當(dāng)前國內(nèi)廢鋼價格已經(jīng)處于歷史低點，貿(mào)易商因虧損嚴重且資金偏緊，普遍減少庫存囤積，目前廢鋼資源已趨于緊張。隨著廢鋼價格的大幅下跌，相對于鐵水的價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，部分鋼廠在7月下旬加大廢鋼補庫力度，但總體看需求依然有限。預(yù)計下月國內(nèi)廢鋼價格將穩(wěn)中有漲。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價格先跌后漲，總體較上月基本持平。本月五礦邯邢共調(diào)價五次，前四次累計下調(diào)出廠價格144元，第五次出現(xiàn)上漲，上調(diào)10元。如此頻繁調(diào)價實屬罕見，對市場價格的敏感度上升。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量達1.285億噸，同比下降8%，月度產(chǎn)量創(chuàng)去年11月以來的新高，國內(nèi)鐵礦石資源供應(yīng)量有所增加。當(dāng)前鋼廠采購仍傾向于以進口礦為主，且隨著虧損加劇，國內(nèi)鋼廠高爐檢修增多，國產(chǎn)礦壓力巨大，整體成交不佳。預(yù)計下月國內(nèi)鐵礦石價格小幅調(diào)整為主。進口礦價先跌后漲，截止7月30日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收報55.5美元/噸，較上月末下跌4美元/噸。近日四大礦山相繼發(fā)布二季度報告。其中淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量8530萬噸，為公司有史以來第二高的季度產(chǎn)量，也是歷史同期最高產(chǎn)量；上半年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下新紀錄，達到1.598億噸，較去年同期增長930萬噸。必和必拓二季度鐵礦總產(chǎn)量為6533萬噸，環(huán)比增長1.49%，同比增長4.7%；上半年累計產(chǎn)量1.297億噸，環(huán)比增4.7%。力拓二季度鐵礦產(chǎn)量7970萬噸，環(huán)比增7%，同比增9%。FMG二季度產(chǎn)量4100萬噸，環(huán)比增11%，同比降0.24%。可見二季度主導(dǎo)礦山產(chǎn)出均出現(xiàn)大幅增長，市場供應(yīng)明顯增多。而國內(nèi)鋼企高爐開工率逐步下降，且因涉及9月北京閱兵，8月份國內(nèi)鋼廠檢修或?qū)⑦M一步增加。預(yù)計8月份進口礦價將圍繞55美元/噸一線震蕩為主。

7月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)大幅反彈，截止7月30日，BDI指數(shù)收于1100點，較6月底大漲300點，連續(xù)2個月大漲200點以上。上半年BDI從歷史最低點509點開始攀升之路，到7月底上漲幅度超過100%。此輪BDI大漲的原因有多方面，如南美谷物價格較為便宜，中國養(yǎng)殖業(yè)對南美大豆的需求上升較快；今年夏天歐洲較為炎熱，火力發(fā)電煤炭需求在增長；國際幾大礦商之間競爭推漲市場，淡水河谷大舉進入中國市場后，澳洲兩大礦商為爭奪市場份額也會加大供應(yīng)，礦商發(fā)貨力度加大，等等。不過總體而言，全球干散貨海運形勢不容樂觀。今年干散貨海運量預(yù)計增長僅為1.6%，增幅降至2010年以來低點，干散貨運力增幅也降至歷史低點。盡管運力增幅與運量增幅相當(dāng)，但前幾年過剩運力難以消化，干散貨運輸市場仍將繼續(xù)飽受運力過剩的煎熬，市場運價將在低位震蕩。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼等鋼廠對8月份熱軋、冷軋、鍍鋅等主要產(chǎn)品價格全面下調(diào)80-200元/噸，反映出在下游機械、汽車、家電等行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷的形勢下，板材企業(yè)合同組織面臨較大的壓力，對后市預(yù)期并不樂觀。建筑鋼材廠家在上中旬普遍以大幅下跌為主，下旬隨著鋼價的反彈，部分鋼廠跟隨上調(diào)出廠價格。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼本月對螺紋下調(diào)290元/噸，盤螺、線材下調(diào)220元/噸；對上期補差累計螺紋230元/噸，盤螺、線材80元/噸。河北鋼鐵7月份結(jié)算價格螺紋下調(diào)210-220元/噸，線材下調(diào)200元/噸，并對完成8月任務(wù)90%以上的代理戶獎勵100元/噸。總體看本月一線鋼廠降價及補差幅度均較為到位，反觀二、三線鋼廠迫于虧損挺價意愿明顯增強，市場上各品牌價差也迅速縮小。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，盡管當(dāng)前礦價低迷，但全球主流礦山依然擴產(chǎn)，在國內(nèi)鋼廠檢修增多的情況下，預(yù)計下月礦價仍將弱勢運行。煤焦方面鋼廠在虧損局面下繼續(xù)維持打壓態(tài)勢，焦企出貨壓力加大，預(yù)計下月價格以弱穩(wěn)為主。而從鋼廠情況來看，隨著7月下旬鋼價大幅反彈，各地鋼廠出廠價格與市場價格倒掛已基本結(jié)束，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠8月上旬出廠價格全面上調(diào)已不可避免?？傮w來看，預(yù)計下月成本將以小幅波動為主。

宏觀經(jīng)濟：二季度經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

（一）本月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%，為近六年來最低增速。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%。

（2）1-6月全國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%。其中工業(yè)用電量19242億千瓦時，下降0.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3397億千瓦時，增長8.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3545億千瓦時，增長4.8%。

（3）2015年1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資237132億元，同比名義增長11.4%，增速與1-5月份持平，比一季度回落2.1個百分點。從環(huán)比速度看，6月份固定資產(chǎn)投資增長0.88%。1-6月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資43955億元，同比名義增長4.6%，增速比1-5月份回落0.5個百分點。

（4）2015年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，比5月份加快0.7個百分點。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.64%。1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，增速比一季度回落0.1個百分點。

（5）2015年6月份，社會消費品零售總額24280億元，同比名義增長10.6%。其中，限額以上單位消費品零售額12009億元，增長7.8%。

（7）6月財政收入同比增長13.9%至1.53萬億元；財政支出同比增長13.9%至1.88萬億元。受近月來部分地區(qū)商品房銷售回暖影響，四項與房地產(chǎn)相關(guān)的稅收合計當(dāng)月增長3.7%，增幅比上月回升9個百分點，年內(nèi)首次實現(xiàn)正增長。

（8）上半年，進出口總額115316億元人民幣，同比下降6.9%。其中，出口65722億元人民幣，增長0.9%；進口49594億元人民幣，下降15.5%。進出口相抵，順差16128億元人民幣。6月份，進出口總額20655億元人民幣，同比下降1.9%。其中，出口11749億元人民幣，增長2.1%；進口8907億元人民幣，下降6.7%。

（9）6月末，廣義貨幣（M2）余額133.34萬億元，同比增長11.8%，狹義貨幣（M1）余額35.61萬億元，增長4.3%。上半年，新增人民幣貸款6.56萬億元，同比多增5371億元，新增人民幣存款11.09萬億元，同比少增3756億元。上半年，社會融資規(guī)模增量為8.81萬億元。

（10）1-6月，國有企業(yè)利潤總額12332.9億元，同比下降0.1%。比1-5月（-3.3%）收窄3.2個百分點，比1-2月、1-3月、1-4月分別收窄21.4、7.9和5.6個百分點。其中煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤6.2億元,鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤8.3億元，有色行業(yè)虧損44.6億元。

（11）6月份新建商品住宅（不含保障性住房）與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有34個，上漲的城市有27個，持平的城市有9個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為7.2%，最低為下降0.5%。新建商品住宅（不含保障性住房）與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有68個，上漲的城市有2個。6 月份，同比價格變動中，最高漲幅為15.9%，最低為下降9.8%。

（12）2015 年6 月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%，同比下降4.8%。

（二）下月宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

一、 經(jīng)濟短期企穩(wěn)，房地產(chǎn)依然疲弱。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長7%，比上年同期回落0.4個百分點。其中，一季度同比增長7%，二季度同比增7%，好于市場預(yù)期。主要經(jīng)濟指標(biāo)中，上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，增速與1-5月份持平，止住了增速持續(xù)下滑的勢頭；上半年房地產(chǎn)投資同比增長4.6%，增速比1-5月份回落0.5個百分點；商品房銷售面積由負轉(zhuǎn)正，全國同比增長3.9%，其中6月份增長16%；商品房銷售額一季度-9.3%，二季度增長10%，這是2014年以來首次正增長；6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，比5月份加快0.7個百分點；上半年社會消費品零售總額同比增長10.4%，較1-5月增幅持平。除房地產(chǎn)投資外，其他主要經(jīng)濟指標(biāo)總體緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有好，反映出前期穩(wěn)增長措施逐漸發(fā)揮作用，經(jīng)濟呈現(xiàn)積極的企穩(wěn)向好態(tài)勢。

不過作為鋼材消耗頭等大戶，房地產(chǎn)表現(xiàn)依然差強人意，盡管銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，但投資和新開工依然未見放大跡象。數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%，增速比1-5月回落0.5個百分點。其中，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長4.3%，增速比1-5月回落1個百分點，且房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-5月擴大2.8個百分點。6月房屋新開工面積同比下降15.0%，比5 月（-12.8%）降幅擴大2.2 個百分點；其中住宅新開工面積同比下降16.2%，比5 月（-12.2%）擴大4.0 個百分點。據(jù)國土資源部數(shù)據(jù)，2015年上半年全國國有建設(shè)用地供應(yīng)20.62萬公頃，同比下降21.4%。其中房地產(chǎn)用地4.70萬公頃，同比下降38.2%。

二、穩(wěn)增長力度不減，股市救市力度空前。

本月中央政府繼續(xù)出臺深化改革、穩(wěn)定增長和調(diào)整結(jié)構(gòu)政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)力度，部署促進進出口穩(wěn)定增長的政策措施，促進“互聯(lián)網(wǎng)+”等新經(jīng)濟形態(tài)健康發(fā)展。主要政策有：

1、2015 年6 月12 日以后，中國股票市場出現(xiàn)非正常波動，證券行業(yè)和政府多部門快速做出反應(yīng)，包括央行為證金公司提供無限流動性、財政部承諾不減持所持有的上市公司股票、國資委規(guī)定央企不得減持控股上市公司股票、保監(jiān)會提高保險資金投資藍籌股比例、證監(jiān)會鼓勵大股東和董監(jiān)高增持而限制減持等，甚至公安部介入調(diào)查涉嫌惡意做空的機構(gòu)個人，多種舉措齊發(fā)的救市力度空前。

2、國務(wù)院總理李克強 7 月8 日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取國務(wù)院重大政策措施落實重點督查情況匯報，對落實不力的堅決處置整改。

3、國務(wù)院總理李克強 7 月15 日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署促進進出口穩(wěn)定增長的政策措施，在擴大開放中增強發(fā)展動力。

4、國務(wù)院總理李克強7月28日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署推進城市地下綜合管廊建設(shè)，擴大公共產(chǎn)品供給提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量。

5、7月29日，全國財政工作視頻會議在京召開。財政部部長樓繼偉在部署下半年財政工作時明確了積極財政政策加力增效、規(guī)范推進PPP、規(guī)范地方政府債務(wù)、引入更多投資引導(dǎo)基金、深化財稅體制改革等五大重點，強調(diào)積極發(fā)揮好財政職能作用，著力促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

6、7月30日，發(fā)改委公布《關(guān)于進一步鼓勵和擴大社會資本投資建設(shè)鐵路的實施意見》： 將全面開放鐵路投資與運營市場，積極鼓勵社會資本全面進入鐵路領(lǐng)域；支持社會資本以獨資、合資等多種投資方式建設(shè)和運營鐵路，向社會資本開放鐵路所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。

7、中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，指出下半年要堅持積極的財政政策不變調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，同時要采取務(wù)實有效的辦法，引導(dǎo)消費、投資、出口穩(wěn)定增長。

三、貨幣信貸增速回升，鋼鐵行業(yè)資金依然緊張

本月央行在公開市場操作總體先收后放，7月各周分別為零投放、凈回籠450億元、凈投放300億元、凈投放200億元，7月實現(xiàn)凈投放50億元，6月凈投放規(guī)模為850億元。在央行貨幣政策較為寬松的情況下，銀行間流動性偏松，資金利率小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.4‰，較6月30日回落8.11%。6月貨幣融資數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，貸款從9008億增至12800億，社融從1.22萬億增至1.86萬億，M2增速也從10.8%回升至11.8%，增速連續(xù)三個月回升。不過上半年社會融資總規(guī)模增加8.81萬億元，比去年同期減少1.46萬億元；固定資產(chǎn)投資到位資金261507億元，同比僅增長6.3%。企業(yè)缺乏投資意愿，銀行貸款用不出去，銀行資金流入實體經(jīng)濟依然偏少。

就鋼鐵行業(yè)來看，盡管自2014年11月以來央行四次降息，但目前鋼鐵企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)狀依然沒有得到改變，銀行依然嚴控鋼鐵企業(yè)貸款規(guī)模，特別是有些銀行采取“一刀切”做法，不斷抽貸、壓貸，使鋼企資金十分緊張，一些鋼企甚至面臨經(jīng)營風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，國內(nèi)重點鋼鐵企業(yè)銀行借款同比下降6.43%，其中短期借款同比下降9%,而利息支出僅下降1.04%。

國際市場：7月份國際鋼價震蕩下跌

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將保持疲軟

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，7月份國際鋼市多數(shù)震蕩下跌，亞洲市場表現(xiàn)略強于歐美市場。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格下跌為主：歐美市場方面：7月與6月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格下跌28美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌27美元/噸，進口價格下跌5美元/噸，德國市場價格下跌8美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從6月30日的324美元/噸上漲至7月30日的327美元/噸，單月價格上漲3美元/噸；韓國市場報價上漲31美元/噸；日本市場價格下跌3美元/噸，出口價格下跌10美元/噸。另外，中東進口價格下跌20美元/噸，土耳其出口價格下跌25美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價下跌10美元/噸。

方坯價格全面下跌：7月份與6月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌2美元/噸；與此同時，中東市場進口價格持平，東南亞進口(CFR)價格下跌5美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年6月份全球65個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.36億噸，同比下降2.4%。6月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1463萬噸，同比增長1.7%；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為828萬噸，同比下降10.7%；北美粗鋼產(chǎn)量為941萬噸，同比下降6.4%；南美粗鋼產(chǎn)量為365萬噸，同比增長0.8%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9254萬噸，同比下降1.9%。中東產(chǎn)量246萬噸，同比增長5.3%；非洲產(chǎn)量為108萬噸，同比下降17.7%。6月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為453.3萬噸，環(huán)比增長0.9%。6月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為72.2%，較5月份上升0.1個百分點，較去年6月份下降3.5個百分點。

總結(jié)來看，7月份全球鋼鐵市場弱勢盤整，亞洲市場先跌后漲，鋼廠開工率下降，穆迪將亞洲鋼鐵行業(yè)前景從穩(wěn)定調(diào)低為負面。歐洲市場弱勢運行，美國市場漲跌互現(xiàn)，鋼廠開工率相對穩(wěn)定。預(yù)計下月國際鋼價仍將維持疲軟。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2015年8月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，8月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。7月國內(nèi)市場處于高溫、多雨的需求淡季，市場整體需求量依然處于低位，但隨著固定資產(chǎn)投資增速的低位企穩(wěn)，以及基建投資的加快，市場終端需求環(huán)比略有改善。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2015.6.16-2015.7.15）銷量環(huán)比增加8.18%，同比下降12.31%。從當(dāng)前形勢來看，今年雖然政府加快了項目批復(fù)進度，但資金來源增長總體偏慢、到位資金相對不足仍是制約投資增長回升的重要因素。同時，8月份仍是國內(nèi)鋼材市場傳統(tǒng)消費淡季，且隨著北京9月閱兵的臨近，北京及周邊城市工地因環(huán)保治理很可能將會階段性停工，對市場需求將會影響一定不利影響。預(yù)計8月份國內(nèi)市場需求仍將維持低位。

其二、供給層面。受環(huán)保治理力度加大以及大幅虧損影響，7月份國內(nèi)鋼企減產(chǎn)檢修范圍明顯擴大，中鋼協(xié)統(tǒng)計的重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)三旬環(huán)比回落，且降幅逐旬?dāng)U大。7月中旬以來全國鋼材庫存連續(xù)三周大幅下降，華東區(qū)域各大鋼廠對代理商供貨大幅打折，市場資源局部緊張，是造成7月下旬華東區(qū)域鋼價大幅上漲的主要原因。隨著北京9月大閱兵的臨近，8月中下旬開始北京及周邊地區(qū)鋼鐵企業(yè)將面臨大面積減產(chǎn)停產(chǎn)的可能。不過，在經(jīng)過7月下旬的大幅反彈后，華東部分前期停產(chǎn)的鋼廠再度恢復(fù)生產(chǎn)，且目前許多地區(qū)建筑鋼材價格已明顯高于熱軋板卷價格，部分有條件的鋼廠很可能會將鐵水優(yōu)先轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)建筑鋼材。預(yù)計8月份國內(nèi)市場供應(yīng)方面較7月份將會有所下降，但仍存在反復(fù)的可能性。

其三、成本因素。經(jīng)過整體二季度礦強鋼弱的運行之后，鋼鐵企業(yè)虧損面不斷擴大，上半年重點大中型企業(yè)主營業(yè)務(wù)大幅虧損216.8億元，同比增虧167.68億元，成本倒逼國內(nèi)鋼企減產(chǎn)檢修增多，對鋼價支撐作用有所體現(xiàn)。從當(dāng)前來看，全球主流礦山依然擴產(chǎn)，煤焦企業(yè)庫存壓力依然較大，在國內(nèi)鋼廠虧損明顯、且減產(chǎn)檢修增多的局面下，鋼廠對原料價格仍將維持打壓態(tài)勢，預(yù)計下月原料價格仍將弱勢運行。而從鋼廠情況來看，隨著7月下旬鋼價大幅反彈，各地鋼廠出廠價格與市場價格倒掛已基本結(jié)束，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠8月上旬出廠價格全面上調(diào)已不可避免?？傮w來看，預(yù)計下月成本將以小幅波動為主。

其四、政策層面。7月30日召開的中央政治局會議強調(diào)，下半年要堅持積極的財政政策不變調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，同時要采取務(wù)實有效的辦法，引導(dǎo)消費、投資、出口穩(wěn)定增長。國務(wù)院在最近三個月內(nèi)連續(xù)四次發(fā)文提振外貿(mào)；國務(wù)院常務(wù)會議部署推進城市地下綜合管廊建設(shè)；發(fā)改委推動11個工程包，可能拉動的總投資將接近15萬億元。今年上半年全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資2651.30億元，而按照年初全年8000億元固定資產(chǎn)投資的預(yù)定規(guī)劃，下半年需要完成5348.7億元，是上半年的一倍以上。作為穩(wěn)增長的大頭，下半年基建投資將有望持續(xù)發(fā)力，帶動國內(nèi)鋼市需求逐步改善。

綜上，筆者個人最后對2015年8月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：當(dāng)前國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修較為明顯，隨著北京9月大閱兵的臨近，環(huán)保因素將限制華北地區(qū)鋼廠產(chǎn)量，加之國內(nèi)外價差持續(xù)擴大，鋼廠出口訂單維持較高水平，供應(yīng)減少將有望推動8月國內(nèi)鋼價繼續(xù)上漲。但考慮到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然較大，實體經(jīng)濟資金緊張的現(xiàn)狀也沒有改變，終端需求疲弱對鋼價漲幅仍將形成抑制，鋼價沖高后震蕩調(diào)整依然難免。預(yù)計8月份國內(nèi)鋼市總體呈震蕩上行走勢?；诖耍A(yù)計8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?150-2400元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀評論員2015-7-31