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供給側(cè)改革是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路上的重大變化，期貨市場該如何服務(wù)供給側(cè)改革，又給大宗商品市場帶來哪些投資機(jī)會？

在海通期貨和商通社近日舉辦的“供給側(cè)改革與期貨市場沙龍”上，與會專家認(rèn)為，供給側(cè)改革實(shí)施的去產(chǎn)能、去庫存等舉措，將推動商品供需理性回歸，長期將利好商品。同時，供給側(cè)改革還將催生企業(yè)風(fēng)險管理需求，給期貨場外市場發(fā)展帶來契機(jī)。

交易邏輯須回到理性軌道

西本新干線高級研究員邱躍成對上證報記者說，去年12月份供給側(cè)改革提出后，帶給了市場強(qiáng)烈的產(chǎn)能出清預(yù)期，加上需求側(cè)刺激以及一季度信貸的共同作用，引發(fā)黑色系商品前期大漲。

邱躍成稱，前4月商品市場的表現(xiàn)說明，如果市場價格上漲，行業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，引發(fā)前期停產(chǎn)企業(yè)大量復(fù)產(chǎn)，去產(chǎn)能的效果將受到一定影響。當(dāng)前國家重申供給側(cè)改革的重要性，對市場影響偏中性。對于鋼鐵行業(yè)來說，若能在鋼價跌至行業(yè)整體虧損之際，適時發(fā)力供給側(cè)改革，將能加速產(chǎn)能退出，給市場帶來長期利好。

“從供需來看，4月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，鋼廠開工率繼續(xù)提升，后期市場供應(yīng)壓力加大。而市場消費(fèi)將逐步由旺季轉(zhuǎn)入需求淡季，供需矛盾依然較大。預(yù)計從目前到6月份國內(nèi)鋼材價格難漲易跌，鐵礦石價格總體波動區(qū)間在40美元-50美元/噸，鋼鐵企業(yè)利潤空間將繼續(xù)受到擠壓，7月以后有望迎來一波弱反彈，下半年整體低位運(yùn)行?！鼻褴S成對后市作出了如此判斷。

鴻凱投資投研總監(jiān)江南則認(rèn)為，供給側(cè)改革注定是一個漫長的循序漸進(jìn)的過程，而需求端的“回暖”面臨著季節(jié)性的波動，對于“黑色系”商品期貨的行情，交易邏輯必須回到理性的軌道上，在供給端收縮的長期趨勢和需求端的季節(jié)性變化中尋找機(jī)會。

黃金或是首選投資標(biāo)的

在海通證券兼海通期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，機(jī)會就在實(shí)物資產(chǎn)中。

李迅雷認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，資產(chǎn)配置正從金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)到實(shí)物資產(chǎn)，其中，房地產(chǎn)是第一大實(shí)物資產(chǎn)，而黃金堪稱首選投資標(biāo)的。

“買黃金才有肉吃?！崩钛咐酌鞔_表示看好黃金未來走勢。

在他出具的一張黃金、豬肉與美元的比價圖后面，潛藏著這這樣的邏輯：

1974年，一盎司黃金換736鎊豬肉，736鎊豬肉需要184美元。今天，1盎司黃金換844鎊豬肉，844鎊豬肉需要1140美元。也就是說，如果20年前你拿著美元，到今天只能換很少的豬肉，但若你手里拿著黃金，20年前能換到多少豬肉，今天依然可以換到這么多豬肉。

李迅雷認(rèn)為，作為實(shí)物資產(chǎn)，在貨幣超發(fā)的情況下，黃金堪稱首選投資標(biāo)的?！包S金也經(jīng)歷了五年下跌，最近黃金出現(xiàn)20%的漲幅，應(yīng)該說未來的空間還是會比較大的?！?

從國際市場看，黃金市場最大的ETF基金SPDR持倉水平高位震蕩，在5月17日持倉為855.89噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從黃金ETF持倉走勢圖看，雖然黃金價格有所回落，但ETF持倉水平并未受到明顯影響，說明市場對黃金的投資熱情高漲。

從商品供需周期出發(fā)，李迅雷預(yù)測，房地產(chǎn)景氣度增速會回落，但不至于大幅向下，房地產(chǎn)市場短期很難下跌，房地產(chǎn)景氣度或?qū)⒈３指呶槐P整，關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)性機(jī)會。