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《證券時報》記者采訪西本新干線高級研究員邱躍成

2016年09月23日08:34   來源：西本新干線
摘要：西本新干線高級研究員邱躍成也指出，寶鋼集團和武鋼集團均以板材為主，并且寶鋼主打冷軋系列，武鋼則是冷系與熱系相當。由于產品品種結構相近，市場競爭在所難免，此前，二者在硅鋼和冷軋領域均有不同程度的競爭?！昂喜⒑?，部分品種集中度和市場占有率將進一步提高，其中硅鋼、冷軋汽車板和冷軋家電用鋼的整合效應將更明顯。”

9月22日晚，寶鋼股份和武鋼股份的合并方案正式出爐。寶鋼股份擬換股吸收合并武漢股份，合并后上市公司的股份總數達221.19億股，并將成為全球鋼鐵上市公司中的巨無霸。

兩大上市鋼企的合并，是各自的控股股東寶鋼集團和武鋼集團實現聯(lián)合重組的重要環(huán)節(jié)。22日當天，國務院國資委下發(fā)通知，同意寶鋼集團有限公司與武漢鋼鐵（集團）公司實施聯(lián)合重組。寶鋼集團將更名為中國寶武鋼鐵集團有限公司，作為重組后的母公司；武鋼集團整體無償劃入，成為寶武鋼鐵集團的全資子公司。

業(yè)內預計，寶鋼集團和武鋼集團合并成立的寶武集團，產量規(guī)模將超過河北鋼鐵，僅次于歐洲鋼鐵巨頭安賽樂米塔爾位列全球第二。

需說明的是，中國鋼鐵業(yè)出現過多次兼并重組的浪潮，也發(fā)生了多起“整而不合”的案例。多位鋼鐵業(yè)觀察人士指出，這次的兼并重組和過去有所不同，寶鋼與武鋼產品結構相似，寶鋼有更為先進的經營管理理念和更強的行業(yè)競爭力，若后期能妥善解決人員安置和債務處理等難題，釋放整合效應，這個案例可能給鋼鐵業(yè)的兼并重組帶來示范效果。

將成全球第二大鋼企

根據合并方案，寶鋼股份擬向武鋼股份全體換股股東發(fā)行56.52億股股票。其中，寶鋼股份的換股價格確定為4.6元/股，武鋼股份的換股價格確定為2.58元/股，由此，武鋼股份和寶鋼股份的換股比例為1:0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。

合并完成后，合并后上市公司的股份總數為221.19億股。據測算，合并后上市公司截至今年6月30日的總資產達3620.85億元，總負債為2089.2億元，資產負債率為57.7%。

方案顯示，強強聯(lián)合后，合并后上市公司將在全球上市鋼鐵企業(yè)中粗鋼產量排名第三、全球汽車板產能排名第三、全球取向硅鋼產能排名第一。就集團層面而言，寶鋼集團和武鋼集團重組后，將成為全球粗鋼產量第二的大型鋼鐵集團。

“這次重組不一樣”

中國鋼鐵業(yè)過往的兼并重組案例顯示，鋼企合并后產量、資產規(guī)模的大幅增長，不一定會帶來整合效應。例如，武鋼集團曾和柳鋼集團合作成立廣西鋼鐵集團，但到了2015年，廣西省國資委退出，柳鋼與武鋼的重組宣告失??；另外，鞍鋼并購攀鋼，濟鋼重組萊鋼等案例，也被業(yè)內評為“整而不和”。

在業(yè)內人士看來，這次武鋼和寶鋼的重組，和過往案例不太一樣。

總編胡艷萍指出，寶鋼和武鋼從集團層面而言，產品結構比較接近，都是以冷軋、熱軋、硅鋼等板材品種為主，“合并后我覺得可以形成強強聯(lián)合效應，有利于相互之間減少競爭、提高經濟效益?！?/p>

西本新干線高級研究員邱躍成也指出，寶鋼集團和武鋼集團均以板材為主，并且寶鋼主打冷軋系列，武鋼則是冷系與熱系相當。由于產品品種結構相近，市場競爭在所難免，此前，二者在硅鋼和冷軋領域均有不同程度的競爭?！昂喜⒑?，部分品種集中度和市場占有率將進一步提高，其中硅鋼、冷軋汽車板和冷軋家電用鋼的整合效應將更明顯?！?/strong>

資料顯示，目前寶鋼股份的生產主要集中于上海寶山、梅鋼公司和湛江鋼鐵三大生產基地。而武鋼股份去年底粗鋼設計產能達1854萬噸，其產品以冷軋硅鋼片、汽車板、高性能結構用鋼、精品長材四大產品為重點，產品共計7大類、500多個品種。

邱躍成還指出，盡管上一輪鋼鐵業(yè)兼并重組成功的案例寥寥無幾，但基于整個宏觀經濟進入低速增長期，經濟結構調整也勢在必行，而中央致力于推進供給側改革和國有企業(yè)改革，再加上寶鋼具有更好的產品專注力、更為先進的經營管理理念和更強的行業(yè)競爭力，兩者合并后，若能真正貫徹寶鋼的經營管理理念并全面執(zhí)行，二者部分產品的國內市場占有率和競爭力將進一步提高，最終實現1+1＞2的效應。

2015年3月份，工信部就《鋼鐵產業(yè)調整政策》公開征求意見，提出進一步組織鋼鐵行業(yè)結構優(yōu)化調整，加快兼并重組，到2025年，前十家鋼企粗鋼產量全國占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強競爭力的超大鋼鐵集團。

數據顯示，2013年我國粗鋼產量中前十家企業(yè)占比為39.4%，2014年下降至36.6%，2015年則進一步下降至34.2%。業(yè)內人士認為，我國鋼鐵業(yè)集中度近年持續(xù)下降，行業(yè)產能過剩嚴重，成為行業(yè)以及國家層面擔憂的難題，而此次重組體現了國家推進供給側改革以及去產能的決心和意志。

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