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本期觀點(diǎn)：供需雙降 偏弱震蕩

時間：2017-11-1—2017-11-30

關(guān)鍵詞：環(huán)保 政策 需求 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：供需相持心態(tài)謹(jǐn)慎，10月鋼價區(qū)間震蕩；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量小幅回落，鋼材出口降至新低；

●需求分析：地產(chǎn)基建增速回升，社會庫存先升后降；

●成本分析：焦炭暴跌鐵礦低位，鋼企盈利再創(chuàng)新高；

●宏觀分析：十九大報告引關(guān)注，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半；

●綜合觀點(diǎn)：11月份北方采暖季限產(chǎn)將進(jìn)入全面落地期，對市場供需兩端都會形成影響，市場邏輯焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向供需雙降，鋼價或?qū)⒊掷m(xù)在供應(yīng)端利好及需求端利空影響下反復(fù)震蕩?？紤]到當(dāng)前期貨價格大幅低于現(xiàn)貨，且鋼廠成本重心持續(xù)下移，對現(xiàn)貨走勢將會形成一定拖累。預(yù)計11月份國內(nèi)鋼價整體將呈區(qū)間偏弱震蕩走勢。基于此，預(yù)計11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?000-4300元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：10月鋼價區(qū)間震蕩

一、行情回顧篇

10月份國內(nèi)鋼價整體呈區(qū)間震蕩走勢，價格全月來看變化不大，但市場表現(xiàn)震蕩依然劇烈，一周之內(nèi)漲跌頻繁互換，顯示市場多空分歧非常大。截至10月27日，西本鋼材指數(shù)收在4170元/噸，較上月末上漲20元/噸，月環(huán)比漲幅為0.48%，較去年同期價格上漲1480元/噸，同比漲幅為55.02%。10月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1801收盤價格為3650元/噸，較上月末下跌45元/噸，月環(huán)比跌幅為1.22%。整體來看本月期現(xiàn)貨都處于區(qū)間震蕩走勢，盤中波動激烈但未脫離震蕩區(qū)間，月度價格漲跌幅度為近幾個月來最小，相對來看期貨表現(xiàn)仍弱于現(xiàn)貨，期現(xiàn)價差進(jìn)一步擴(kuò)大。

10月鋼價區(qū)間震蕩，波動趨勢不明朗，多空雙方都無力發(fā)動一輪持續(xù)的單邊行情，更多是圍繞政策、數(shù)據(jù)、消息等方面進(jìn)行短期爭奪，市場表現(xiàn)反復(fù)多變，但都未脫離震蕩區(qū)間。從供應(yīng)端來看，10月份邯鄲、唐山、天津、安陽相繼提前執(zhí)行采暖季限產(chǎn)計劃，對供應(yīng)的收縮逐步體現(xiàn)；從需求端來看，“十九大”和環(huán)保對需求影響持續(xù)，華北和山東施工影響較為明顯，房地產(chǎn)調(diào)控的加碼使得市場對后市需求預(yù)期普遍不高。另外，本月焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)暴跌，鐵礦石價格也持續(xù)弱勢，鋼廠利潤已處于歷史新高，資金對鋼廠高利潤分歧加大。以上因素使得10月份國內(nèi)鋼價持續(xù)處于多空交織、糾結(jié)運(yùn)行的態(tài)勢中。

綜上，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價在10月份區(qū)間震蕩，那么接下來的11月，鋼價走勢如何？北方采暖季限產(chǎn)進(jìn)入落地期，對供需雙方影響如何？地產(chǎn)基建投資增速能否維持回升態(tài)勢？鐵礦石、焦炭價格大跌，對鋼價會否形成拖累？帶著諸多問題，一起來看2017年11月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼日產(chǎn)小幅下降

●10月社會庫存先升后降

●9粗鋼日均產(chǎn)量小幅回落

●9月鋼材出口量創(chuàng)近年新低

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為999.5萬噸，較9月末增加41.05萬噸，增幅4.28%，較去年同期增加105.9萬噸，增幅11.85%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為447.6萬噸、133.05萬噸、206.15萬噸、112.55萬噸和100.15萬噸，較9月末分別增加3.3%、增加11.99%、增加6.79%、減少0.04%和減少0.55%。本月社會庫存國慶節(jié)期間出現(xiàn)大幅累積，節(jié)后緩慢下降，整體社會庫存依然處于相對較低水平。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止10月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1342.42萬噸，旬環(huán)比增加121.31萬噸，增幅9.93%；較9月上旬末增加106.53萬噸，增幅8.62%；較去年同期減少45.16萬噸，減幅3.25%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加106萬噸，鋼廠庫存減少45萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少151萬噸，而上月為減少145萬噸。10月份產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比下降幅度變化不大，整體庫存水平僅略高于去年同期水平，仍明顯低于2015及2014年的庫存水平，產(chǎn)業(yè)鏈低庫存對后期鋼價走勢仍將形成提振。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年1-9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為63873萬噸、54614萬噸和82986萬噸，同比分別增長6.3%、3.2%和1.2%。其中9月份粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7183萬噸、5960萬噸和9356萬噸，同比分別增長5.3%、持平和下降1.8%。9月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為239.43萬噸、198.67萬噸和311.87萬噸，較8月份日均產(chǎn)量分別下降0.49%、1.64%和0.08%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年10月上旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量183.59萬噸，旬環(huán)比減少3.55萬噸，減幅1.90%；全國預(yù)估日均產(chǎn)量236.72萬噸，旬環(huán)比減少3.41萬噸，減幅1.42%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月份我國鋼材出口量514萬噸，環(huán)比減少138萬噸，同比減少469萬噸，同比下降47.7%，月度鋼材出口量創(chuàng)2013年12月以來的新低。9月份我國鋼材進(jìn)口量124萬噸，同比增加9萬噸，增長9.7%，環(huán)比增加25萬噸。1-9月我國累計出口鋼材5960萬噸，同比減少2535萬噸，下降29.8%；累計進(jìn)口鋼材1001萬噸，同比增加18萬噸，增長1.8%。

結(jié)合產(chǎn)量及進(jìn)出口數(shù)據(jù)測算，9月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6770萬噸和8966萬噸，同比分別增長14.8%和3.6%。1-9月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為58622萬噸和78027萬噸，同比分別增長11.6%和增長4.7%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，9月份粗鋼、生鐵、鋼材月度產(chǎn)量均為今年3月以來的新低，日均產(chǎn)量環(huán)比8月份也全面回落，顯示環(huán)保限產(chǎn)對鋼廠生產(chǎn)形成的抑制影響依然明顯。10－11月份北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)已逐步全國展開，預(yù)計粗鋼日均產(chǎn)量將會全面下降。但同期，9月份鋼材出口量降至2014年3月以來的新低，1－9月粗鋼凈出口同比減少2659萬噸，減幅達(dá)33.98%，出口資源回流在很大程度上將彌補(bǔ)國內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能所引起的供應(yīng)缺口。

需求分析：地產(chǎn)基建增速回升

●10月滬建筑鋼材需求旺季不旺

●預(yù)計11月建筑鋼材需求有所趨弱

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

10月份國內(nèi)終端需求隨著鋼價波動起伏不定，但市場仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，整體終端采購需求依然維持較高水平。受國慶長假影響，本月整體成交量較上月有所下降，但日均成交量呈回升態(tài)勢，10月份西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回升10.48%。從9月當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.60%，增速相比8月上升0.6個百分點(diǎn)；9月房地產(chǎn)投資增長9.2%，較8月上升1.4個百分點(diǎn)，累計增速回升0.2個百分點(diǎn)至8.10%；9月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額回升至15.7%，較8月上升4.3個百分點(diǎn)，累計增速15.9%，較前8月下降0.2個百分點(diǎn)；9月單月汽車銷量同比增長5.5%，較上月上升0.7個百分點(diǎn)，累計銷量同比增長4.5%，高于前8月累計同比?？傮w上當(dāng)前鋼鐵下游需求表現(xiàn)良好，對鋼材市場走勢形成較強(qiáng)提振。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，2017年1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，較1-8月回落0.3個百分點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)1999年以來的新低。9月單月同比6.2%（前值3.8%）。9月投資單月同比的回升，主因房地產(chǎn)投資以及基建的回升，其中單月同比增速走勢來看：

1）房地產(chǎn)開發(fā)投資單月增速回升至9.2%（前值7.8%，累計同比8.1%）。前期的房地產(chǎn)去庫存和棚改貨幣化政策下，帶動統(tǒng)計局口徑下的商品房待售面積從年初的7萬平降至目前的6.1萬平，低庫存以及政府增加土地供給后，對應(yīng)新開工和開發(fā)投資有所回升。不過，9月商品房銷售面積轉(zhuǎn)負(fù)，且四季度房貸額度較小，疊加現(xiàn)有的房地產(chǎn)融資環(huán)境，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)投資有所制約。

2）基建投資9月回升至15.7%（前值11.4%），與9月財政支出增速創(chuàng)年底次低相反。不過，今年財政投放較快，基于前三季度的財政赤字，推算四季度財政支出將維持低位，和上半年相比大幅下滑是大概率事件，預(yù)計后續(xù)基建回升空間較為有限。

3）9月制造業(yè)投資同比增長2.2%（前值2.3%），主要行業(yè)如化工、黑色、有色等增速均明顯下降，與環(huán)保限產(chǎn)下淘汰落后產(chǎn)能、停工、開工率較低有關(guān)；預(yù)計進(jìn)入采暖季，其回落或更為顯著。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

展望四季度，受制于資金來源，基建投資增速有進(jìn)一步放緩的壓力。在環(huán)保限產(chǎn)和利潤分化下，制造業(yè)投資缺乏企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)。從土地購置面積數(shù)據(jù)看，土地購置費(fèi)應(yīng)該是9月地產(chǎn)投資增速回升的主要動力，受制于調(diào)控加碼及房企到位資金增速回落，預(yù)計四季度地產(chǎn)投資將重新走弱。當(dāng)前北方不少地區(qū)已開始落后采暖季工地停工，預(yù)計下月國內(nèi)鋼市需求將會明顯趨弱。

成本分析：焦炭價格暴跌

●10月原料價格表現(xiàn)分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●下月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料價格呈分化走勢，其中焦炭價格出現(xiàn)暴跌，鋼坯、廢鋼價格則大幅上漲，鐵礦石價格小幅波動。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3740元/噸，月環(huán)比上漲260元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1920元/噸，月環(huán)比上漲120元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1750元/噸，月環(huán)比下跌350元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為640元/噸，月環(huán)比下跌5元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為62.3美元/噸，月環(huán)比上漲0.95美元/噸。

分品種來看，本月唐山鋼坯價格大幅上漲，全月累計上漲260元/噸，且多數(shù)漲幅都是在休息日內(nèi)完成，其中在國慶長假期間上漲130元/噸，在節(jié)后第一個和第二個周末均上漲70元/噸，在工作日期間則整體小幅波動。當(dāng)前唐山地區(qū)鋼廠采暖季限產(chǎn)已提前開始執(zhí)行，不少鋼廠高爐生產(chǎn)均受到影響，鋼坯外售量減少，資源供應(yīng)較為緊俏，坯材價差也不斷縮小。因此盡管下半月以來螺紋期貨連續(xù)下跌，但鋼坯價格表現(xiàn)一直堅挺，當(dāng)前價格高出螺紋期貨主力合約價格近100元/噸，在以往是非常罕見的。預(yù)計下月唐山鋼坯價格或?qū)⑵跽怼?/span>

本月國內(nèi)焦炭市場出現(xiàn)暴跌，累計跌幅達(dá)350元/噸。本月雖山西、河北、山東等地頻出焦企限產(chǎn)消息，但是實(shí)際執(zhí)行力度有限，而且現(xiàn)有的焦企限產(chǎn)行為也并未在鋼廠焦炭庫存上得到體現(xiàn)，隨著各地鋼廠高爐限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，鋼廠焦炭采購量逐步減少，焦企出貨壓力明顯增加，價格轉(zhuǎn)入持續(xù)大跌，現(xiàn)北方主產(chǎn)地以及江蘇部分焦企焦炭累降已達(dá)600元/噸左右。在目前下游鋼企焦炭庫存仍保持偏高水平情況下，短期看焦炭供應(yīng)仍然寬松，預(yù)計下月焦炭市場仍將延續(xù)弱勢局面。

本月國內(nèi)廢鋼市場大幅上漲，全月累計漲幅達(dá)120元/噸。因北方高爐限產(chǎn)提前，鋼企鐵水供應(yīng)受限轉(zhuǎn)而增加廢鋼使用比例，北方鋼企為提庫而繼續(xù)拉高廢鋼收購價，從而帶動各地廢鋼價格拉漲。拉漲后鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)，繼續(xù)拉漲動力減緩。近期國內(nèi)鋼價整體趨弱，鐵礦石、焦炭等原材料價格處于下行趨勢，廢鋼市場繼續(xù)拉漲難度較大。預(yù)計下月廢鋼市場持穩(wěn)觀望為主。

從鐵礦石市場來看，本月河北鐵精粉價格小幅下跌，幅度為5-10元/噸。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，9月我國鐵礦石原礦產(chǎn)量11912.6萬噸，同比增長2.2%；1-9月累計產(chǎn)量97568.4萬噸，同比增長6.3%。本月唐山、邯鄲等地鋼廠高爐已開始執(zhí)行采暖季限產(chǎn)，對鐵礦石需求減弱，部分鋼廠采購價格小幅下調(diào)。不過河北地區(qū)礦山開采受環(huán)保因素影響也基本停止，鐵精粉資源供應(yīng)仍較為緊張，短期市場處于供需弱平衡的狀態(tài)。預(yù)計下月河北鐵精粉價格仍將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價格本月整體圍繞60美元/噸一線波動。截止10月26日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報62.3美元/噸，較上月末上漲0.95美元/噸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，9月我國進(jìn)口鐵礦砂及精礦10300萬噸，創(chuàng)歷史新高；環(huán)比8月份增長16.4%，同比增長10.8%。1-9月我國進(jìn)口鐵礦砂及精礦總計8.17億噸，同比增長7.17%。目前北方鋼廠采暖季限產(chǎn)已逐步進(jìn)入落地期，市場普遍預(yù)計采暖季期間約3000萬噸的粗鋼產(chǎn)量將受到影響，這相當(dāng)于4800萬噸進(jìn)口鐵礦石的需求。除了需求不及預(yù)期，供應(yīng)的上升也令鐵礦石市場承壓。淡水河谷2017年第三季度總產(chǎn)量為9511萬噸，較二季度增加330萬噸，較去年同期增300萬噸，創(chuàng)單季新高，2017年產(chǎn)量目標(biāo)維持3.6-3.8億噸不變；力拓皮爾巴拉地區(qū)第三季度鐵礦石運(yùn)量為8580萬噸，同比增加6%，環(huán)比上個季度增加了11%，力拓計劃皮爾巴拉地區(qū)2017年的運(yùn)量保持3.3億噸不變；必和必拓在截至9月30日的三個月，其鐵礦石產(chǎn)量為5560萬噸，環(huán)比上個季度下降3%，較去年同期5800萬噸有所增加，必和必拓表示2018年財年產(chǎn)量仍將達(dá)到2.75億至2.8億噸。本月港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，截止10月27日達(dá)到 1.36億噸，比前一周大幅增加415萬噸，鐵礦石市場供應(yīng)壓力依然相當(dāng)大。預(yù)計下月進(jìn)口礦價格仍將震蕩走弱。

10月份BDI指數(shù)大幅上漲。截止10月26日，BDI指數(shù)收于1555點(diǎn)，較上月末大幅上漲199點(diǎn)，漲幅為14.68%。從7月上旬至今，澳洲西部到青島的鐵礦石(海岬型)運(yùn)費(fèi)從4.4美元/噸上漲到8.52美元/噸，漲幅達(dá)到93.18%。由于鐵礦石運(yùn)量在國際干散貨運(yùn)輸總量中占據(jù)最重要的地位，這也成為刺激BDI指數(shù)走強(qiáng)的首要原因之一。四季度鐵礦，煤炭補(bǔ)庫存疊加北半球糧食旺季出貨保證了旺季的運(yùn)量，航運(yùn)業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)回暖。預(yù)計下月BDI指數(shù)將繼續(xù)上漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

從國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼11月份板材價格政策來看，普遍以平穩(wěn)為主，反映出板材下游行業(yè)需求表現(xiàn)較好，鋼廠訂單較為穩(wěn)定，對后市預(yù)期依然較好。建筑鋼材價格本月區(qū)間震蕩，各鋼廠價格整體以隨行就市為主。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼對螺紋出廠價格上旬下調(diào)100元/噸，中旬上調(diào)50元/噸，下旬維持不變。當(dāng)前鋼廠利潤處于歷史高位，且持續(xù)時間很長，鋼廠資金普遍較為充裕，定價地位也明顯提高。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，采暖季北方鋼廠限產(chǎn)預(yù)計將影響粗鋼產(chǎn)量約3000萬噸，進(jìn)而將影響到約4800萬噸的鐵礦石需求、1200萬噸的焦炭需求。隨著北方鋼廠限產(chǎn)進(jìn)入落地期，原料市場需求面臨明顯萎縮局面，預(yù)計下月鐵礦石、焦炭等原料價格弱勢難改，鋼廠成本整體將繼續(xù)下行。

宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

一、三季度經(jīng)濟(jì)小幅回落，9月數(shù)據(jù)整體偏強(qiáng)

三季度經(jīng)濟(jì)增速略有回落，但9月單月數(shù)據(jù)有所反彈。前三季度我國GDP同比增長6.9%，增速與上半年持平。其中三季度GDP同比增長6.8%，增速比二季度降低0.1個百分點(diǎn)。前三季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，增速比上年同期回落0.7個百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.4%，增速與上年同期持平；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.7%，增速比上年同期加快0.7個百分點(diǎn)。從9月當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.60%，增速相比8月上升0.6個百分點(diǎn)；9月房地產(chǎn)投資增長9.2%，較8月上升1.4個百分點(diǎn)，累計增速回升0.2個百分點(diǎn)至8.10%；9月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額回升至15.7%，較8月上升4.3個百分點(diǎn)，累計增速15.9%，較前8月下降0.2個百分點(diǎn)；9月單月汽車銷量同比增長5.5%，較上月上升0.7個百分點(diǎn)，累計銷量同比增長4.5%，高于前8月累計同比。總體上9月份鋼鐵下游需求表現(xiàn)良好，在很大程度上將提振市場信心。

二、十九大報告對鋼鐵市場將形成深遠(yuǎn)影響

十九大報告對鋼鐵行業(yè)形成的影響，筆者認(rèn)為主要關(guān)注如下幾個方面：一是十九大報告明確指出：“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，釋放出了房地產(chǎn)調(diào)控將作為長效機(jī)制長期存在的明確信號，對于后期房地產(chǎn)市場發(fā)展將形成深遠(yuǎn)影響；十九大報告明確在未來的經(jīng)濟(jì)工作中深化供給側(cè)改革仍將是中國經(jīng)濟(jì)工作的第一要務(wù)，指出“必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”，強(qiáng)調(diào)“堅持去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”，意味著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革仍要繼續(xù)推進(jìn)；三是十九大報告明確加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國。提出到2020年，堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)；到2035年，生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，美麗中國目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。意味著環(huán)保治理力度后期依然不會放松，對鋼鐵行業(yè)供應(yīng)將持續(xù)形成影響。

三、金融數(shù)據(jù)超出預(yù)期，央行連續(xù)投放資金

10月央行在公開市場操作先收后放，鎖短放長，節(jié)后第一周在公開市場凈回籠資金2400元，第二周和第三周則分別凈投放3900億元和5600億元。目前，央行公開市場操作工具進(jìn)一步完善，提高資金面穩(wěn)定性。3個月、6個月和1年MLF，用于對沖外匯占款的流失；7天、14天、28天和63天逆回購，用于調(diào)節(jié)不同時點(diǎn)流動性缺口，應(yīng)對繳準(zhǔn)、繳稅、地方債等因素帶來的資金上收與下放。9月份金融數(shù)全面回升，并略高于市場預(yù)期。貸款增量1.27萬億，社融增量1.82萬億，M2八個月來首次反彈至9.2%。但多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后市M2繼續(xù)大幅回升的可能性不大。同時，在貸款額度受限的情況下，四季度信貸將有明顯回落。

國際市場：10月國際鋼價表現(xiàn)分化

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月將穩(wěn)中趨弱

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國際鋼市繼續(xù)表現(xiàn)分化，小幅波動。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)。歐美市場方面：10月與9月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進(jìn)口價格下跌49美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲6美元/噸，進(jìn)口價格上漲23美元/噸，德國市場價格上漲19美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲10美元/噸，中國出口價格下跌20美元/噸；韓國市場報價上漲29美元/噸；日本市場價格上漲31美元/噸，出口價格持平。另外，中東進(jìn)口價格下跌20美元/噸，土耳其出口價格下跌30美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報價下跌45美元/噸。

方坯價格除中國外整體下跌：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌25美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌33美元/噸；與此同時，中東市場進(jìn)口價格下跌15美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價格下跌15美元/噸。

據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年8月，全球67個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.436億噸，同比增加6.3%。主要產(chǎn)鋼國中，美國粗鋼產(chǎn)量為710萬噸，同比增長加6.3%；日本粗鋼產(chǎn)量為870萬噸，同比下降2.0%；印度粗鋼產(chǎn)量850萬噸，同比增長加4.1%；德國粗鋼產(chǎn)量為360萬噸，同比增長3.3%；當(dāng)月全球67個國家的粗鋼產(chǎn)能利用率為72.2%，同比增長3.3個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)。

世界鋼鐵協(xié)會：2017年全球鋼鐵需求料將增長7%至16.22億噸；預(yù)計2018年全球鋼鐵需求將增加1.6%至16.48億噸；2017年中國鋼鐵需求料將增長12.4%至7.657億噸；維持2018年中國的鋼鐵需求預(yù)期為7.657億噸不變。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）下屬的鋼鐵委員會的最新預(yù)估數(shù)字，2017年上半年全球煉鋼產(chǎn)能為23.6億噸，僅略低于2016年同期的23.7億噸。一位與該委員會有關(guān)系的消息人士稱，該數(shù)字是不斷修正的，可能無法反映全部的產(chǎn)能削減幅度。但他還說，全球產(chǎn)能過剩的整體情況令人擔(dān)憂。

總結(jié)來看，中國削減產(chǎn)能推動全球鋼鐵行業(yè)從產(chǎn)能過剩引發(fā)的低迷中復(fù)蘇，但由于中東和其它地區(qū)過剩產(chǎn)能增加，全球鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇仍面臨威脅。隨著傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的到來，預(yù)計11月份國際鋼價將穩(wěn)中趨弱。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2017年11月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，11月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。當(dāng)前房地產(chǎn)、基建投資整體維持較快增長，對鋼市需求形成較強(qiáng)提振。1－9月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增速達(dá)到8.1%，比1－8月份加快0.2個百分點(diǎn)，比去年同期加快2.3個百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資保持了良好的韌性。1－9月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額同比增長15.88%，較1－8月回落0.21個百分點(diǎn)，較去年同期回落2.04個百分點(diǎn)。展望四季度，受制于資金來源，基建投資增速有進(jìn)一步放緩的壓力，受制于調(diào)控加碼及房企到位資金增速回落，預(yù)計四季度地產(chǎn)投資將重新走弱。當(dāng)前北方不少地區(qū)已開始落后采暖季工地停工，預(yù)計下月國內(nèi)鋼市需求將會明顯趨弱。

其二、供給層面。9月份粗鋼、生鐵、鋼材月度產(chǎn)量均為今年3月以來的新低，日均產(chǎn)量環(huán)比8月份也全面回落，顯示環(huán)保限產(chǎn)對鋼廠生產(chǎn)形成的抑制影響依然明顯。10－11月份北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)已逐步全國展開，預(yù)計粗鋼日均產(chǎn)量將會全面下降。但同期，9月份鋼材出口量降至2014年3月以來的新低，1－9月粗鋼凈出口同比減少2659萬噸，減幅達(dá)33.98%，全年粗鋼凈出口同比減幅超過3000萬噸，出口資源回流在很大程度上將彌補(bǔ)國內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能所引起的供應(yīng)缺口。

其三、成本因素。10月份焦炭價格出現(xiàn)暴跌，鐵礦石價格弱勢運(yùn)行，鋼廠盈利再攀新高。截止10月27日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲20元/噸，同期成本指數(shù)下跌175元/噸，江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均噸鋼毛利達(dá)到1309元/噸，刷新多年來的利潤高點(diǎn)。隨著北方鋼廠限產(chǎn)進(jìn)入落地期，原料市場需求面臨明顯萎縮局面，預(yù)計下月鐵礦石、焦炭等原料價格弱勢難改，鋼廠成本整體將繼續(xù)下行，對鋼價走勢或?qū)⑿纬赏侠邸?/span>

綜上，11月份北方采暖季限產(chǎn)將進(jìn)入全面落地期，對市場供需兩端都會形成影響，市場邏輯焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向供需雙降，鋼價或?qū)⒊掷m(xù)在供應(yīng)端利好及需求端利空影響下反復(fù)震蕩?？紤]到當(dāng)前期貨價格大幅低于現(xiàn)貨，且鋼廠成本重心持續(xù)下移，對現(xiàn)貨走勢將會形成一定拖累。預(yù)計11月份國內(nèi)鋼價整體將呈區(qū)間偏弱震蕩走勢。基于此，預(yù)計11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?000-4300元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2017-10-27