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    本期觀點：市場博弈  盤整展開

    時間： 2009-10-19—2009-10-23

    預警色標：藍色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周市場價格延續(xù)弱勢下探局面；

    ●成本分析：原材料價格總體表現(xiàn)疲軟，成交較為清淡；

    ●供需分析：下游需求未見明顯放量，建材庫存重回年初高點；

    ●宏觀分析：經濟回升趨勢明顯，信貸增長好于預期，出口環(huán)境依然艱險 ；

    ●西本觀點：庫存高壓不易化解，需求平淡難見支撐，鋼價或將延續(xù)弱勢盤整局面。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    金九行情已經黯然收場，十月鋼市再度弱勢開局。可以看到，截至10月16日，西本指數報在3320一線，較節(jié)前下調160元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格調整至3300元/噸附近，較節(jié)前下調80元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價在3400元/噸左右，較節(jié)前下調60元/噸。

    小結一下本周市場表現(xiàn)，價格仍顯弱勢的背后，以下幾個因素較為關鍵：

    其一、供需因素。由于市場整體氛圍偏空，下游觀望氣氛較為濃重，節(jié)后需求依然延續(xù)著平淡表現(xiàn)。而與之形成鮮明對比的則是滬上建材庫存經過13周增倉后攀升至年初高點，供需矛盾呈加劇之勢。

    其二、鋼廠因素。可以看到，節(jié)后參與保值銷售的鋼廠越來越多，但打出減產口號的鋼廠卻屈指可數，鋼廠的只降價不減產策略進一步加重了市場的供應壓力，也給了商家進一步殺跌出貨的空間。

    其三、宏觀經濟因素。節(jié)后的基本面依然令人堪憂，遠有歐美對我國鋼管反傾銷舉起大棒，近有國內粗鋼產能再創(chuàng)新高，而房地產市場黃金周慘淡收場，南京、上海、北京等地相繼傳出房貸收緊傳聞，使得后市需求更添不確定性風險。

    綜合來看，無論是從宏觀面還是供需面，短期內都不支持鋼價企穩(wěn)走高，而鈍刀割肉、艱難鑄底或將是市場當前的必經階段。現(xiàn)狀已然如此，那么，接下來一周內，市場將呈何種態(tài)勢運行？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，各地市場價格走低特點相同，但華北市場領跌之勢明顯。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格明顯下探，單周下調130-150元/噸。現(xiàn)高線8mm價格3260元/噸；二級小螺紋12mm價格3730元/噸，14mm價格3730元/噸，二級大螺紋3390元/噸；三級小螺紋12mm價格3850元/噸，三級大螺紋3490元/噸；盤螺3400元/噸。

    綜合來看，北京市場節(jié)后資源繼續(xù)增加，但在后市預期偏空的背景之下，下游用戶持觀望態(tài)度的明顯增多，導致市場需求頹勢十分明顯，商家降價促銷或也在所難免。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格弱勢盤整，單周價格沒有明顯變動。二級螺紋方面，現(xiàn)沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3380-3400元/噸，其余鋼廠主流報價在3350元/噸；三級鋼方面成交平平，價格依然穩(wěn)定在3380-3420元/噸之間；線材方面現(xiàn)主流報價在3420元/噸。

    總結來看，杭州建材市場盡管殺跌跡象并不明顯，但弱勢盤整局面不變。究其緣由，周初華東主導鋼廠價格政策出臺，下調補差依然沒有到位，商家操作出現(xiàn)一定分歧，維穩(wěn)和拉高現(xiàn)象皆而有之，但成交跟進并不明顯，部分商家的再度套現(xiàn)導致了市場報價的繼續(xù)松動；同時，節(jié)后杭州再度成為庫存增長的重災區(qū)，在庫存沒有得到一定消化之前，價格始終難有表現(xiàn)。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格繼續(xù)下探，單周下調50-70元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線市場價格3450-3530元/噸，北臺資源價格3400元/噸左右；二級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋售價3700元/噸左右，萍鋼、冷鋼、裕豐鋼廠資源市場價格在3670元/噸；三級螺紋方面，現(xiàn)萍鋼、裕豐、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源售價在3860-3900元/噸。

    市場反饋，近日上海、北京一帶行情持續(xù)下跌，導致本地市場也出現(xiàn)疲軟，目前中小戶進貨十分謹慎，終端用戶觀望濃厚，市場整體成交平淡。鋼廠方面，廣鋼9日優(yōu)惠幅度有所調整，線材、螺紋鋼優(yōu)惠幅度分別增加50、80元/噸，調整后市場價格與出廠價格相對貼近。資源方面，近期建龍鋼廠資源陸續(xù)抵達，另悉本月中旬到港計劃約6萬噸左右，以唐山、天津一帶資源為主。同時，本地二類鋼廠萍鋼、冷鋼、馬鋼等本月投放量基本正常?；谝陨弦蛩兀碳覍笃谧邉萜毡椴惶珮酚^，售價持續(xù)走低。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    從近期鋼廠調價政策來看，仍然是降聲一片?？梢钥吹?，繼內地鋼鐵龍頭企業(yè)寶鋼率先下調11月鋼鐵產品售價后，武鋼、鞍鋼亦采取跟隨下調策略，而華東鋼廠的明降暗補操作，北方鋼廠的到岸定價方式都給了商家進一步殺跌出貨、降低結算成本的空間。

    然而，降價的廠家隨處可見，減產的鋼廠卻是屈指可數。中鋼協(xié)數據顯示，9月份國內粗鋼產量相當于年產6.18億噸水平，折算成日產水平169.3萬噸，再創(chuàng)歷史新高。現(xiàn)狀表明，國內主流鋼廠普遍不愿減產，主要是仍然有邊際利潤的存在。換言之，目前的供需格局依然難以達到有效平衡，只有市場價格下探至倒逼鋼廠減產的空間，鋼價才能真正實現(xiàn)觸底反彈。

    2、原材料

    從近期原材料價格變化情況來看，原材料走低趨勢不變，但跌幅相對平緩。具體來看，受全國鋼廠普降影響，近期鋼廠廢鋼采購價格保持低位運行，國內廢鋼價格繼續(xù)下探。而鋼坯市場多以觀望平穩(wěn)報價為主，成交表現(xiàn)一般。焦炭方面受到山西焦化行業(yè)協(xié)會再度降價影響，市場價格穩(wěn)中走低。值得關注的是，我國9月份鐵礦石進口量達到6455萬噸，創(chuàng)單月最高紀錄，同比增長64.67%。在新一輪鐵礦石談判即將開啟之際，不排除鋼鐵廠商利用現(xiàn)貨價格下跌的機會囤積鐵礦石進行投機活動的可能，目前鐵礦石價格表現(xiàn)較為堅挺，但成交依然清淡。

    三、供給和需求分析

    綜合數據顯示，本周終端需求表現(xiàn)較為平淡，但外地需求和中間需求有小幅增長跡象，高線表現(xiàn)尤為搶眼，中間需求的微妙變化促使價格在持續(xù)下探之后再度企穩(wěn)走高，但考慮到目前真實需求依然沒有明顯增長的跡象，單邊上揚恐難持續(xù)。

    從資源方面來看，滬上建材庫存在經過連續(xù)十三周增倉之后，本周出現(xiàn)橫盤整理跡象。這一現(xiàn)象也說明市場已經開始進入消化庫存階段。但不容忽視的是，目前滬上建材資源總量已經攀升至年初高點，且北方資源補充明顯，北臺、西林、敬業(yè)等都有大批資源抵滬。基于庫存壓力龐大這一事實，震蕩反復、艱難筑底的行情或仍有時日。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年10月15日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8267元，1歐元對人民幣10.1998元，100日元對人民幣為7.6182元，1港元對人民幣0.88086元，1英鎊對人民幣10.9408元。

    （2）中國物流與采購聯(lián)合會日前發(fā)布數據顯示，9月制造業(yè)采購經理人指數PMI為54.3%，比8月上升0.3個百分點，為去年5月以來的最高值，也是連續(xù)第7個月位于分界點上方。

    （3）國家統(tǒng)計局13日公布數據顯示，三季度我國全國企業(yè)景氣指數為124.4，比二季度回升8.5點。同時，三季度全國企業(yè)家信心指數回升至120.1，比二季度提高9.9點，比一季度提高19點。

    （4）據海關最新統(tǒng)計，9月份我國出口鋼材247萬噸，較8月份增加39萬噸，與去年同期相比下降62.9%；9月份我國進口鋼材191萬噸，較8月份增加32萬噸，比去年同期增長50.4%；9月出口鋼坯0，進口鋼坯28萬噸，較8月份減少7萬噸。9月份我國出口焦炭4萬噸，同比下降97.08%。9月份進口鐵礦石6455萬噸，創(chuàng)單月最高紀錄，同比增長64.67%，1-9月份合計進口46936萬噸，累計增長35.7%。

    （5）人民銀行數據顯示，9月份當月人民幣各項貸款增加5167億元。前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。9月末廣義貨幣供應量(M2)余額為58.54萬億元，同比增長29.31%；狹義貨幣供應量(M1)余額為20.17萬億元，同比增長29.51%；市場貨幣流通量(M0)余額為3.68萬億元，同比增長15.96%。

    （6）海關統(tǒng)計顯示，9月份當月，我國外貿進出口總值2189.4億美元，同比下降10.1%，環(huán)比增長14.2%。進、出口雙雙超過千億美元。其中出口值1159.3億美元，同比下降15.2%，環(huán)比增長11.8%；進口1030.1億美元，同比下降3.5%，環(huán)比增長17%。

    （7）10月6日，歐盟委員會做出實施5年正式反傾銷稅的最終裁定，裁定中國輸歐無縫鋼管對歐盟產業(yè)構成損害威脅，決定向中方征收為期5年的最終反傾銷稅，稅率為17.7%至39.2%。繼歐盟反傾銷案之后,10月7日美國商務部又宣布對從中國進口的無縫鋼管發(fā)起反傾銷和反補貼稅調查，預計將于11月2日前后做出初步裁決。

    （8）澳聯(lián)儲10月6日意外宣布上調基準利率0.25個百分點至3.25%，為G20國中首個加息的國家。而在去年9月到今年4月間，澳聯(lián)儲累計6次共降息4.25%。

    宏觀方面近期傳導出來的信號是喜多于憂，制造業(yè)采購經理人指數和全國企業(yè)景氣指數的持續(xù)回升、9月份我國進出口降幅同比大幅收窄、9月信貸增長好于預期……種種數據都表明了宏觀經濟向好趨勢不變，保八幾乎沒有懸念。但關聯(lián)到建筑鋼材市場而言，問題依然十分明顯：

    其一、進出口數據有所改善，但出口環(huán)境依然令人堪憂。歐盟委員會公布的最新數據顯示，今年前9個月，歐盟共對中國產品新發(fā)起5項反傾銷調查，并采取了3項臨時反傾銷措施和4項正式反傾銷措施，鋼鐵類產品成為重災區(qū)，且此種勢態(tài)在進入10月以來呈愈演愈烈之勢。另外值得注意的是，與出口緊密相關的幣值問題，再次浮出水面，10月以來人民幣對美元匯率持續(xù)走高或也將對后期出口產生不利影響。

    其二、國際市場升息預期加強，但國內市場寬松貨幣環(huán)境不變。就在退出政策不絕于耳之時，澳大利亞央行率先宣布加息25個基點，此舉或也預示著超寬松貨幣政策退出的帷幕即將拉開。但從國內的情況來看，“退出”更是一個難以作出的抉擇，一方面可能導致大量項目停滯和銀行壞賬率上升，另一方面，投資者對所謂通脹的預期減弱或也將導致投資需求快速消失，這也是目前市場面臨的最大不確定性?；诖?，國內寬松貨幣政策基調不變，從9月新增貸款仍處高位可以看出倪端。但值得注意的是，目前央行已經對信貸投放過于集中問題高度關注，后期信貸結構的調整或也不利于鋼鐵等過剩行業(yè)的發(fā)展。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，滬上鋼市在各方壓力之下依然表現(xiàn)疲弱。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。數據顯示，本周終端需求依然延續(xù)弱勢表現(xiàn)，而中間需求的啟動跡象尚不明顯，下周需求依然面臨著不確定性考驗，總體難言樂觀；

    其二、資源因素。庫存問題盡管是老生常談，但卻是目前市場的癥結所在。根據西本新干線最新庫存統(tǒng)計來看，滬上建筑鋼材庫存已經激增至年初高位，而熱軋卷板類庫存更是創(chuàng)下歷史新高，線螺仍然面臨著被拖累下行的風險；

    其三、鋼廠因素。下周又到華東主導鋼廠調價時間，鋼廠降價仍然是趨勢難改。且北方鋼廠保價政策依然延續(xù)，市場仍有降價空間。另外提醒關注的是，部分鋼廠停產前的降價甩賣或也將對市場價格秩序造成一定沖擊；

    其四、宏觀經濟因素。下周9月各項宏觀經濟數據將陸續(xù)出臺，現(xiàn)狀來看，不僅國內宏觀數據將會頗有看點，國際資本市場也表現(xiàn)搶眼，宏觀經濟的總體向好或將對相關市場形成一定利好支撐。

    綜合來看，筆者認為，盡管鋼材市場供需矛盾依然明顯，但短期經濟數據的利好或將對市場信心起到一定提振作用?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周會在3300-3350區(qū)間運行。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2009/10/16