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本期觀點(diǎn)：庫(kù)存下降 跌勢(shì)放緩

時(shí)間：2018-12-1—2018-12-31

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯廢鋼大幅下挫，鐵礦焦炭先揚(yáng)后抑；

● 成本分析——鋼材市場(chǎng)一落千金，電爐鋼廠(chǎng)面臨虧損；

● 庫(kù)存分析——鋼廠(chǎng)普遍減量采購(gòu)，原料庫(kù)存總體下降；

● 綜合觀點(diǎn)——鋼市有望超跌反彈，原料仍有補(bǔ)跌空間。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

受冬季需求減弱及期貨基差的影響，11月份國(guó)內(nèi)黑色現(xiàn)貨市場(chǎng)全面下跌，鋼材、鋼坯價(jià)格跌幅近千元，高爐和電爐產(chǎn)能利用率持續(xù)回落，鋼廠(chǎng)增產(chǎn)利器廢鋼成為第一個(gè)被打壓的原料品種，鐵礦和焦炭進(jìn)入下旬后才明顯補(bǔ)跌。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格自10月底起率先開(kāi)始走弱，領(lǐng)跌于黑色現(xiàn)貨市場(chǎng)，11月份唐山普碳方坯出廠(chǎng)價(jià)格一度降至3040元/噸，較10月底累計(jì)下跌940元/噸，至月底后才稍有反彈。從下游實(shí)際需求情況看，11月底唐山地區(qū)帶鋼調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率為66%左右，較10月底下降2%；型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率在40%左右，較10月底上升8%；建材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率在48%左右，較10月底上升4%。從以上情況看，目前鋼坯市場(chǎng)供需相對(duì)平衡，本輪下跌還是針對(duì)前期黑色基差過(guò)大的調(diào)整。預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格有望小幅反彈，預(yù)計(jì)幅度在300元/噸左右。

鐵礦石：

11月上中旬，進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)繼續(xù)圍繞75美元/噸（CFR）窄幅震蕩，港口資源集中度較高，商有挺價(jià)心理明顯，但下旬后隨著鋼廠(chǎng)虧損限產(chǎn)增多，鋼材價(jià)格跌勢(shì)不止，悲觀心態(tài)逐漸占據(jù)上風(fēng)，礦價(jià)累計(jì)下跌近10美元/噸。截止11月28日，普氏62%粉礦價(jià)格降至65.8美元/噸（CFR），較10月底下跌9.75美元/噸。目前國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)觀望情緒較濃，以小批量補(bǔ)庫(kù)為主，中低品礦需求稍好，考慮到年底進(jìn)口鐵礦到貨量可能將有明顯增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)貿(mào)易商面臨資金方面的壓力，預(yù)計(jì)礦價(jià)仍有下調(diào)空間，支撐位在60美元/噸左右。

煤焦：

11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有漲。針對(duì)近期鋼材和焦炭?jī)r(jià)格相繼大跌，下半月后少數(shù)鋼廠(chǎng)和焦企開(kāi)始控制采購(gòu)量。目前，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠(chǎng)價(jià)格升至1520-1560元/噸，長(zhǎng)治地區(qū)貧瘦煤價(jià)格在1100-1140元/噸，較10月底上漲20-30元，多數(shù)煤礦庫(kù)存偏緊。河北唐山主焦煤、肥煤主流價(jià)格升至1560-1620元/噸，上漲50-60元。山東地區(qū)1/3焦煤出廠(chǎng)價(jià)格升至1290-1320元/噸，上漲60元左右，由于當(dāng)?shù)毓┴浘o張，山東部分焦企被迫改從山西采購(gòu)資源。進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)小幅上漲，但下半月后詢(xún)盤(pán)有所減少，現(xiàn)澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)報(bào)價(jià)在222美元/噸（CFR），較上月底上漲4美元/噸。雖然近期國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格有明顯下跌，但多數(shù)焦企仍有300-400元/噸利潤(rùn)空間，且年底小煤礦限產(chǎn)停產(chǎn)增多，運(yùn)輸也偏緊，預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格將維持穩(wěn)定。

11月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)先揚(yáng)后抑。上半月各焦炭主產(chǎn)區(qū)出廠(chǎng)價(jià)格普遍繼續(xù)上漲150元/噸左右，此后受鋼材價(jià)格大幅跳水影響，鋼廠(chǎng)減采壓價(jià)意向增強(qiáng)，焦企以觀望為主，下旬后焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始快速補(bǔ)跌，累計(jì)降幅達(dá)400元/噸左右。截止11月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠(chǎng)價(jià)格降至2150元/噸，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠(chǎng)價(jià)格降至2300-2350元/噸。當(dāng)前北材南下資源已基本沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，12月份鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)檢修將繼續(xù)增多，焦炭市場(chǎng)在12月上半月將繼續(xù)承壓下行，預(yù)計(jì)仍有150-200元的調(diào)整空間，下半月后有望止跌回穩(wěn)。

廢鋼：

11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格緊隨鋼材價(jià)格下跌步伐，電爐鋼廠(chǎng)利潤(rùn)迅速收窄，長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)添加廢鋼增產(chǎn)的積極性也有所減弱，商家紛紛壓價(jià)拋貨，市場(chǎng)價(jià)格在混亂中持續(xù)下行。截止11月底，江浙市場(chǎng)重廢主流價(jià)格降至2310-2360元/噸，較10月底下跌400元左右，江蘇主導(dǎo)鋼廠(chǎng)廢鋼到貨量較10月份平均水平增長(zhǎng)50%左右，庫(kù)存水平明顯提升。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格降至2300-2350元/噸，下跌350元左右。北方地區(qū)廢鋼價(jià)格月初短暫上漲30-50元，此后隨著北方鋼廠(chǎng)由盈轉(zhuǎn)虧損，不少鋼廠(chǎng)暫停廢鋼采購(gòu)，河北、山西市場(chǎng)重廢價(jià)格降至2200-2250元/噸，較10月底下跌400-450元，東北市場(chǎng)重廢主流價(jià)格降至2400元/噸左右，下跌350-400元/噸。從12月份形勢(shì)看，鋼材價(jià)格在大跌后弱勢(shì)反彈的概率較大，但11月份廢鋼價(jià)格累計(jì)跌幅只有鋼材一半，且部分電爐鋼廠(chǎng)因虧損停產(chǎn)檢修，市場(chǎng)整體需求不理想，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)將繼續(xù)夯實(shí)底部，以震蕩偏弱運(yùn)行為主。

二、國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)成本和庫(kù)存變化

11月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格緊跟鋼材下跌，而鐵礦石和焦炭跌勢(shì)相對(duì)滯后，導(dǎo)致電爐鋼與轉(zhuǎn)爐鋼成本差距明顯縮小。同時(shí)，11月1日起新的螺紋鋼國(guó)標(biāo)執(zhí)行后，釩鐵用量增加導(dǎo)致螺紋鋼成本至少上升100-150元/噸，這在鋼價(jià)大跌的形勢(shì)無(wú)疑是雪上加霜。截止11月底，長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為3435元/噸，較上月底上升67元/噸；短流程鋼廠(chǎng)三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3615元/噸，較上月底下降349元/噸。截止11月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為3959元/噸和3644元/噸，分別較上月底下跌733元/噸和下跌559元/噸。以即期原料成本看，螺紋鋼和熱卷的毛利分別降至424元/噸和109元/噸，較上月底下降958元/噸和869元/噸。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），在鋼材價(jià)格快速回落形勢(shì)下，11月份國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)普遍收縮采購(gòu)，除了廢鋼因貿(mào)易商拋貨而到貨量增多外，其余品種庫(kù)存多以小幅下降為主。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存變化

四、綜合觀點(diǎn)

經(jīng)過(guò)11月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅深跌，現(xiàn)北方眾多鋼廠(chǎng)已處虧損狀態(tài)，停產(chǎn)檢修鋼企明顯增多，高爐和電爐利用率出現(xiàn)回落，市場(chǎng)供給力度進(jìn)一步放緩，市場(chǎng)恐慌心態(tài)緩解，鋼市成交略有好轉(zhuǎn)。基于此，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)，原材料價(jià)格進(jìn)一步下跌空間收窄，但基于12月份供需均弱情況下，原料價(jià)格將以弱勢(shì)調(diào)整為主。[文] 西本新干線(xiàn)特邀撰稿人謙文2018/11/30