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從中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，4月份為52.1%，較上月上升7.2個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間，且升幅較大；新出口訂單有所回升；采購(gòu)量指數(shù)和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也有明顯增幅；從業(yè)人員指數(shù)回到榮枯線(xiàn)水平。PMI顯示，4月份鋼鐵行業(yè)回升至擴(kuò)張區(qū)間，供需增加，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)加快，但受原材料價(jià)格上升影響，鋼廠(chǎng)采購(gòu)仍處于收縮區(qū)間，企業(yè)利潤(rùn)承壓。

圖1 2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場(chǎng)分析

（一）鋼廠(chǎng)生產(chǎn)回升

4月份，環(huán)保限產(chǎn)力度減弱，高爐檢修大多已在3月完成，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)意愿加強(qiáng)，產(chǎn)量明顯上升。生產(chǎn)指數(shù)為54.5%，較上月上升9.8個(gè)百分點(diǎn)。與此相應(yīng)，企業(yè)原材料采購(gòu)和儲(chǔ)備力度也有所回升，原材料采購(gòu)量指數(shù)為48.0%，較上月上升6.9個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)為49.5%，較上月上升7.4個(gè)百分點(diǎn)。但進(jìn)口指數(shù)為43.2%，較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，4月上旬全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量195.50萬(wàn)噸，較上一旬增加12.04萬(wàn)噸，環(huán)比增幅6.56%，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，本旬產(chǎn)量增幅為今年以來(lái)最大，旬產(chǎn)量增幅超過(guò)12萬(wàn)噸也是一年來(lái)首次出現(xiàn)。

圖2  2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

（二）市場(chǎng)需求回暖

4月份，新訂單指數(shù)為51.7%，較上月上升5.4個(gè)百分點(diǎn)。4月國(guó)內(nèi)鋼市需求回暖，目前來(lái)看，隨著下游終端的全面復(fù)蘇，整體市場(chǎng)成交也更加活躍，尤其是在春節(jié)前中下游備貨較少的情況下，市場(chǎng)表現(xiàn)出的去庫(kù)存速度比較可觀(guān)。此外，在國(guó)內(nèi)一季度整體貨幣流動(dòng)性較為寬松的條件下，下游開(kāi)工情況也好于預(yù)期，從而導(dǎo)致市場(chǎng)上的供需表現(xiàn)良好。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線(xiàn)螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份滬市線(xiàn)螺終端日均采購(gòu)量上升4.10%，表現(xiàn)較3月份進(jìn)一步提升。

圖3 2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4 2017年6月份以來(lái)滬市終端線(xiàn)螺每周采購(gòu)量監(jiān)控

（三）產(chǎn)成品庫(kù)存處于下降態(tài)勢(shì)

4月份，產(chǎn)成品庫(kù)存處于整體下降狀態(tài)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為37.9%，較上月上升6.7個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠(chǎng)庫(kù)存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1234.62萬(wàn)噸，整體處于較低水平，較上一旬末增長(zhǎng)6.18%。進(jìn)入后半月后，市場(chǎng)需求釋放，鋼廠(chǎng)庫(kù)存加快向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移。

社會(huì)庫(kù)存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月上旬末，全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存1424.68萬(wàn)噸，較4月初減少87.69萬(wàn)噸，較3月減少355.7萬(wàn)噸。庫(kù)存減少，一個(gè)重要原因是3月份下游工程集中復(fù)工開(kāi)工，拉動(dòng)了建筑鋼材需求，鋼廠(chǎng)和貿(mào)易商庫(kù)存快速消耗。

圖5 2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格漲幅明顯

4月份鋼鐵市場(chǎng)回升，下游行業(yè)需求擴(kuò)張，加之國(guó)際礦石價(jià)格上升，帶動(dòng)鋼價(jià)走高。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，4月1日，上海螺紋鋼指數(shù)為3935元/噸，到4月26日，上海螺紋鋼指數(shù)為4143元/噸，其中4月22日為4180元/噸，創(chuàng)出年內(nèi)新高。

圖6 2017年以來(lái)上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格上升

4月份，各類(lèi)原材料價(jià)格均出現(xiàn)上升，在境外礦山各種“不可抗力”因素作用下，鐵礦石價(jià)格又創(chuàng)近年新高，直接影響到我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為59.5%，較上月上升9.9個(gè)百分點(diǎn)。截止到4月26日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3540元/噸，較上月末上升110元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1840元/噸，較上月末上升50元/噸；河南地區(qū)廢鋼價(jià)格為2320元/噸，較上月末上升310元/噸，普式62%鐵礦石指數(shù)為92.8美元/噸，較上月末上升6.6%。

圖7 2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金環(huán)境寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月份新增人民幣貸款1.69萬(wàn)億元，同比多增5777億元，環(huán)比幾乎翻番，這一數(shù)字遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。3月份社會(huì)融資規(guī)模增量為2.86萬(wàn)億元，環(huán)比多增2.16萬(wàn)億元，同比多增1.28萬(wàn)億元，當(dāng)月社融增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。3月末M2同比增長(zhǎng)8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)4.6%，增速比上月末高2.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.5個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)3.1%。一季度凈投放現(xiàn)金1733億元。從3月信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，開(kāi)年除了2月份略有收緊之外，1月份和3月份整體貨幣流動(dòng)性良好，給整個(gè)商品市場(chǎng)帶來(lái)了有力支撐。雖然寬松的資金環(huán)境有對(duì)沖外部相關(guān)經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)因素，但隨著外部壓力減弱，持續(xù)的資金投放還是給市場(chǎng)帶來(lái)了更多活力。因此，本來(lái)預(yù)期較差的需求也得以快速釋放。目前來(lái)看，隨著外部經(jīng)貿(mào)局勢(shì)變化，國(guó)內(nèi)資金環(huán)境逐步收緊的概率較高，所以鋼鐵市場(chǎng)的有利因素，或?qū)㈦S之緩慢減少。

二、后市研判

（一）國(guó)際鐵礦石供給波動(dòng)影響鋼廠(chǎng)采購(gòu)行為

目前全球主要礦商均受到負(fù)面因素沖擊，巴西淡水河谷潰壩事故影響仍在持續(xù)，力拓和必和必拓受颶風(fēng)影響，暫停了部分礦區(qū)開(kāi)采，出港船只全部轉(zhuǎn)移，發(fā)貨中斷。三大礦商出口礦山在同一時(shí)間減少發(fā)貨量5000萬(wàn)噸，導(dǎo)致全球鐵礦石供應(yīng)緊張，鐵礦石價(jià)格大幅上漲，達(dá)到近兩年的峰值。受此影響，鋼廠(chǎng)采購(gòu)成本高企，利潤(rùn)承壓，原材料庫(kù)存也有所下降，采購(gòu)時(shí)盡量采取隨買(mǎi)隨用策略，囤貨相對(duì)謹(jǐn)慎。

（二）地方債和房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求存在較好支撐

2019年1-3月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券1.4萬(wàn)億元。其中，3月單月發(fā)債6245億元。相較于去年一季度2195億元的發(fā)債規(guī)模，今年同期發(fā)債量增長(zhǎng)了540%，所發(fā)行的地方債主要用于在建項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)短板，重點(diǎn)投向棚戶(hù)區(qū)改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮(zhèn)公共基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)數(shù)量可觀(guān)的鋼鐵需求。

1-3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.8%，增速比1-2月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-3月房屋新開(kāi)工面積增長(zhǎng)11.9%，增速提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降33.1%，降幅比1-2月份收窄1個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款1194億元，下降27.0%，降幅擴(kuò)大13.9個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)在一季度整體開(kāi)工表現(xiàn)相對(duì)較好，也給整個(gè)鋼材市場(chǎng)帶來(lái)比較良好的需求支撐。但后期土地購(gòu)置面積有所下降，土地成交價(jià)款降幅較大，為中長(zhǎng)期房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)留下了一定陰影，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的支撐作用仍需持續(xù)關(guān)注。

綜合來(lái)看，4月份鋼鐵市場(chǎng)需求擴(kuò)張，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)明顯增加，原材料價(jià)格快速上升，企業(yè)利潤(rùn)承壓。當(dāng)前產(chǎn)量增加，供應(yīng)壓力加大，庫(kù)存從鋼廠(chǎng)端轉(zhuǎn)移到中下游企業(yè)后，下游企業(yè)承載量有所下降，因此后市采購(gòu)訂貨積極性可能降低。預(yù)期5月份，鋼鐵需求增速保持相對(duì)平穩(wěn)，鐵礦石價(jià)格仍將持續(xù)高位運(yùn)行，同時(shí)隨著外部環(huán)境趨緩，貨幣、地產(chǎn)等政策趨于平和，鋼市可能出現(xiàn)一定程度的偏弱下行。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）