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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，11月份為49.3%，環(huán)比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，鋼材市場(chǎng)短期回暖。分項(xiàng)指數(shù)顯示，鋼材需求有所回升，鋼廠生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，去庫(kù)速度明顯加快，原材料成本再度上升。預(yù)計(jì)12月份，鋼材需求將趨于減弱，鋼廠生產(chǎn)有所下滑。

圖1  2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

  一、11月份鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)分析

 （一）鋼材需求有所回升

11月份，鋼市傳統(tǒng)旺季雖然已經(jīng)結(jié)束，但上半月市場(chǎng)需求在基建投資增長(zhǎng)、房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)及制造業(yè)回升等因素帶動(dòng)下保持增長(zhǎng)。到下旬時(shí)，隨著北方大范圍雨雪天氣到來(lái)，北方鋼材需求受到一定影響。但總體來(lái)看，本月需求強(qiáng)于上月。新訂單指數(shù)為47.2%，環(huán)比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。而國(guó)外市場(chǎng)隨著疫情再度蔓延，國(guó)際市場(chǎng)需求受到一定影響，使我國(guó)鋼材出口趨于下滑。新出口訂單指數(shù)為45.9%，環(huán)比下降6.1個(gè)百分點(diǎn).

據(jù)上海卓鋼鏈了解，當(dāng)前隨著北方氣溫持續(xù)下降，需求端進(jìn)一步萎縮，短期內(nèi)給予市場(chǎng)的支撐開(kāi)始減少。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，11月份終端日均采購(gòu)量環(huán)比增加9.98%，呈先強(qiáng)后弱態(tài)勢(shì)。

圖2  2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖3  2018年11月以來(lái)滬市終端線螺每周采購(gòu)量監(jiān)控變化情況

（二）鋼廠生產(chǎn)較快增長(zhǎng)

11月份，由于市場(chǎng)需求短期有所回升、環(huán)保限產(chǎn)政策從嚴(yán)預(yù)期、銷售利潤(rùn)率相對(duì)較好以及新增產(chǎn)能有所釋放等因素的共同作用，鋼廠生產(chǎn)較快增長(zhǎng)。生產(chǎn)指數(shù)為53.3%，環(huán)比上升6.2個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠生產(chǎn)上升帶動(dòng)了原材料的消耗，本月原材料庫(kù)存指數(shù)為38%，環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。但環(huán)保停限產(chǎn)預(yù)期也促使企業(yè)收緊原材料采購(gòu)活動(dòng)，采購(gòu)量指數(shù)為47.7%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠原材料采購(gòu)量明顯減少。

圖4  2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

（三）產(chǎn)品庫(kù)存加速下降

11月份，市場(chǎng)需求回升帶動(dòng)市場(chǎng)銷售較為順暢，鋼廠去庫(kù)速度加快。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為32.2%，環(huán)比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月中旬重點(diǎn)鋼材庫(kù)存量為1256.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少27.75萬(wàn)噸，下降2.16%。

社會(huì)庫(kù)存方面，5大品種庫(kù)存均有所下降，且?guī)齑嫦陆捣瘸蕯U(kuò)大趨勢(shì)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存875萬(wàn)噸，環(huán)比減少128萬(wàn)噸，下降12.8%。分品種來(lái)看，螺紋鋼庫(kù)存385萬(wàn)噸，環(huán)比減少75萬(wàn)噸，下降最為明顯，從側(cè)面反映建筑用鋼需求上升；線材庫(kù)存128萬(wàn)噸，環(huán)比減少25萬(wàn)噸；熱軋卷板庫(kù)存168萬(wàn)噸，環(huán)比減少8萬(wàn)噸；冷軋卷板庫(kù)存101萬(wàn)噸，環(huán)比減少15萬(wàn)噸；中厚板庫(kù)存93萬(wàn)噸，環(huán)比減少5萬(wàn)噸。

圖5  2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格明顯上升

11月份，鋼材市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，11月2日上海螺紋鋼指數(shù)為3833元/噸，隨后一路走高。至20日，上海螺紋鋼指數(shù)為4207元/噸，創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，也是刺激鋼廠生產(chǎn)的一個(gè)重要因素。月末隨著北方市場(chǎng)需求減弱，鋼材價(jià)格有所回落，26日上海螺紋鋼指數(shù)為4092元/噸，較上月末仍上升290元/噸。目前市場(chǎng)情緒已略有恐高。預(yù)計(jì)12月份，隨著鋼材需求減弱，鋼價(jià)或呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。

圖6  2018年以來(lái)上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)變化情況

 （五）原材料成本壓力再度加大

11月份，鋼材市場(chǎng)供需上升帶動(dòng)了原材料成本上漲，鋼廠原材料成本壓力再度加大。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為69.7%，環(huán)比大幅上升22.4個(gè)百分點(diǎn)。鐵礦石方面，11月份鐵礦石主要出口國(guó)疫情影響加劇，供給不確定性增大，截至11月27日，普式62%鐵礦石指數(shù)為130.95美元/噸，較上月末上升14美元/噸。其他原材料方面，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3620元/噸，較上月末上升190元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2820元/噸，較上月末上升80元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格2040元/噸，較上月末上升100元/噸；山東地區(qū)65-66品味堿性干基鐵精粉價(jià)格為1055元/噸，較上月末上升20元/噸。鋼廠各原材料價(jià)格全線上升。

圖7  2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金面略有收緊

據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。10月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.42萬(wàn)億元，比上年同期多5493億元。10月末M2同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1和5.8個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)10.4%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1334億元。從信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份資金環(huán)比略有收緊，但相較去年同期依然寬松。且隨著四季度的深入，年底資金加速回籠或成常態(tài)，在當(dāng)前環(huán)境下，大宗商品流動(dòng)性保持活力，這給其市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)良好支撐。此外，結(jié)合國(guó)內(nèi)外環(huán)境來(lái)看，四季度整體資金面將大概率表現(xiàn)偏寬松為主。

二、后市研判

（一）鋼材需求或穩(wěn)中有降

 預(yù)計(jì)12月份上半月，鋼材市場(chǎng)需求仍有一定支撐。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，1-10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.3%，增速比1-9月份提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；1-10月房屋新開(kāi)工面積下降2.6%，降幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積比同比下降3.3%，降幅比1-9月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款11386億元，增長(zhǎng)14.8%，增速提高1個(gè)百分點(diǎn)，表明國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)近期鋼材需求平穩(wěn)仍有良好支撐。此外，汽車、家電等行業(yè)國(guó)內(nèi)需求仍有上升空間，基建重點(diǎn)項(xiàng)目年末提速?zèng)_刺，在一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)形成穩(wěn)定的鋼材需求。但隨著嚴(yán)冬氣候逐步來(lái)臨以及政策調(diào)控持續(xù)偏緊，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)向上空間不大，基建停工范圍會(huì)擴(kuò)大，鋼材需求整體將有所收緊。此外，今年為了對(duì)沖疫情影響，政府推出了一系列大規(guī)模投資項(xiàng)目，待投資項(xiàng)目逐步完成后，鋼材需求將相應(yīng)弱化。綜合來(lái)看，12月份，鋼材需求或呈穩(wěn)中有降趨勢(shì)。

（二）鋼廠生產(chǎn)短期內(nèi)有所回落

進(jìn)入采暖季以來(lái)，部分城市啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，多地區(qū)已采取減排限產(chǎn)等措施，對(duì)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)提出了明確要求，尤其是績(jī)效評(píng)級(jí)相對(duì)較低的鋼鐵企業(yè)，停限產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)格。12月份，隨著氣溫逐步降低，采暖導(dǎo)致空氣污染情況或更加明顯，預(yù)計(jì)各地停限產(chǎn)政策將會(huì)進(jìn)一步加大力度。此外，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本居高不下的情況短期內(nèi)難有明顯緩解，或?qū)?duì)鋼廠生產(chǎn)形成限制。預(yù)計(jì)12月份鋼材產(chǎn)量環(huán)比有所回落。全年鋼產(chǎn)量或超過(guò)10億噸,同比增長(zhǎng)3-5%。

 （三）鋼材進(jìn)出口趨于下滑

隨著氣溫逐漸降低，加上多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體疫情有愈演愈烈之勢(shì)，預(yù)計(jì)將給我國(guó)12月鋼材進(jìn)出口帶來(lái)一定影響。出口方面，不僅鋼材直接出口受到影響，船舶、集裝箱、家電等鋼鐵制品也將受到一定沖擊。進(jìn)口方面，由于國(guó)內(nèi)需求將趨于收緊，前期連續(xù)增長(zhǎng)的鋼材進(jìn)口預(yù)計(jì)有所減弱。

（四）鋼企利潤(rùn)率下行壓力加大

今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格漲幅明顯高于鋼材價(jià)格漲幅，近期鋼廠生產(chǎn)主要原燃料價(jià)格全面上漲，成本壓力明顯增大，鋼企銷售利潤(rùn)率逐步下降，制約盈利水平的穩(wěn)定提升。預(yù)計(jì)原材料價(jià)格上行趨勢(shì)短期內(nèi)難有明顯緩解，鋼企效益空間將繼續(xù)受到擠壓。

綜合來(lái)看，11月份，鋼材市場(chǎng)有所回暖，市場(chǎng)需求回升，鋼廠生產(chǎn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)銷售較為順暢，市場(chǎng)價(jià)格也整體上升。預(yù)計(jì)12月份，市場(chǎng)需求隨著天氣轉(zhuǎn)冷將趨于減少，出口也有所下滑，企業(yè)生產(chǎn)或?qū)⒂兴芈洌摬膬r(jià)格震蕩下行。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）