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動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價收報1205 元/噸，環(huán)比持平。供給端，大秦線進入檢修期，煤炭運力受到影響，港口煤炭調入量環(huán)比減少，低于去年同期但高于前年同期水平。需求端，五一節(jié)后企業(yè)復工率有所提高，電廠日耗有恢復跡象，但長三角地區(qū)尚未全面復工復產，疊加淡季因素，港口地區(qū)調出量環(huán)比減少，但高于去年同期且高于前年同期水平。沿海八省終端煤炭日耗偏弱運行，港口煤炭庫存環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。多省明確煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期和現(xiàn)貨交易價格合理區(qū)間，當前處于政策密集執(zhí)行期，政策指向明晰，市場情緒好轉，疊加后期復工預期增強，在迎峰度夏前仍有補庫需求，預計煤價高位震蕩。煉焦煤方面，產地煉焦煤價格穩(wěn)中有跌。供給端，主產地政策管控因素緩解，發(fā)運量好轉，需求端，全國消費動力不足抑制鋼材消費，鋼廠利潤受到沖擊，采取成本管控措施，當前基本面偏弱運行，下游需求疲軟，煉焦煤價格承壓，中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產用鋼需求預期好轉，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預計全年鋼鐵總產量基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩(wěn)定經營高分紅高股息標的中國神華，高股息低估值轉型標的兗礦能源，高成長低估值標的廣匯能源，以及國企改革受益標的山西焦煤。

截至本周五HRB400 20mm 螺紋鋼(上海)現(xiàn)貨價4900 元/噸，環(huán)比上周五下跌110 元/噸。供給端，疫情影響逐漸降低，鋼廠生產有所恢復，本周全國鋼材產量環(huán)比增加0.47%，但同比下降約8%，整體仍然處于相對低位。預計后續(xù)隨著疫情進一步受控，供給將繼續(xù)增加。需求端，受華南地區(qū)降雨影響，建筑需求較為低迷，本周日均建材成交量約為11.6 萬噸，環(huán)比下降33%。不過隨著疫情逐漸受控，制造業(yè)需求有所恢復，最終本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比上升6.9%，同比下降約11%。供需雙弱下，本周鋼材庫存水平環(huán)比基本持平，約為2291 萬噸。未來鋼鐵供給端預計有所增加，但在產量壓降政策下仍受約束；同時短期需求雖受疫情干擾，但不改穩(wěn)增長政策下的改善趨勢，故預計后續(xù)鋼價企穩(wěn)震蕩。普鋼方面推薦長板材兼顧的低估值高彈性標的馬鋼股份，以板材為主的低估值標的華菱鋼鐵，特鋼關注高溫合金標的頭撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標的甬金股份，以及穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。

供給環(huán)比下降，需求環(huán)比上升但仍然較弱，鐵礦價格環(huán)比下跌。本周進口61.5% PB粉礦價格環(huán)比上周下跌1.17%至929 元/噸。供應端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運量合計約2202 萬噸，環(huán)比下降4.01%。需求端，目前日均鐵水產量為238 萬噸，環(huán)比上升0.61%，但同比下降2%，需求仍然偏弱。庫存端，港口庫存為1.4 億噸，環(huán)比下降2.3%，但高出2021 年同期12%，高出2020 年同期28%。后續(xù)預期鐵礦石需求會有一定回升，不過供給端也將有所上升，疊加庫存水平處于高位，預計鐵礦石價格承壓震蕩，后續(xù)上漲空間較為有限。

風險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預期，煤炭價格持續(xù)下跌；鋼鐵下游需求不及預期，鋼價出現(xiàn)回落。