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經(jīng)濟緩慢回升，2 季度經(jīng)濟觸底2022 年2 季度經(jīng)濟受到疫情封控的影響跌入底谷，4 月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下滑，5 月份開始消費、投資以及生產(chǎn)逐步好轉(zhuǎn)，6 月份預(yù)計繼續(xù)恢復(fù)。但2季度開始我國要面臨常態(tài)化的疫情管理，經(jīng)濟會持續(xù)受到封控干擾，2 季度經(jīng)濟觸底后修復(fù)可能緩慢進行。

防控減弱，制造業(yè)弱勢恢復(fù)工業(yè)增加值同比環(huán)比回升，5 月份制造業(yè)逐步恢復(fù)，疫情防控對物流阻斷減弱，汽車回落速度最快。工業(yè)的逐步修復(fù)需要疫情緩解，工業(yè)即使恢復(fù)未來也承壓。第一，持續(xù)防疫政策對工業(yè)的干擾長期化；第二，國內(nèi)外訂單在逐步回落；第三，工業(yè)產(chǎn)成品庫存仍然走高，消化庫存需要時間。預(yù)計3 季度工業(yè)生產(chǎn)仍然逐步恢復(fù)，4 季度可能至正常水平。

社會零售消費緩慢修復(fù)社會零售品消費總額稍有回升，5 月份消費增速高于市場預(yù)期，新冠防控對社會零售消費影響減弱，消費增速負增長程度減緩，并且消費增速回升會在未來持續(xù)。5 月份盡管封控措施緩解，但社會零售仍然顯示疫情特征，食品和藥品消費繼續(xù)上行，石油產(chǎn)品因價格上行正增長，汽車、非必需品消費、房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品消費均負增長。疫情常態(tài)化對于消費的壓制可以類比2021 年，社會消費即使回升也較為弱勢。6 月份預(yù)計消費增速繼續(xù)恢復(fù)，2 季度消費增速預(yù)計-6.0%左右，全年消費預(yù)計在1%左右。

制造業(yè)投資平穩(wěn)，基建上行，房地產(chǎn)待觀察2022 年投資增速持續(xù)回落，其中制造業(yè)投資增速超出預(yù)期，表現(xiàn)平穩(wěn)；基建投資上行是政策加快的結(jié)果；房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑。制造業(yè)投資仍然處于高位，雖然PMI 顯示制造業(yè)生產(chǎn)仍然沒有修復(fù)，但2021 年制造業(yè)的高訂單繼續(xù)帶動制造業(yè)投資上行，這種高增速可能持續(xù)上半年。

基建投資受益于政府投入的加快，1-5 月份政府債券融資速度較快，財政資金直達下放也使得基建投資走高。房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)新開工下滑速度減緩，房地產(chǎn)行業(yè)的放松需要時間來消化，房地產(chǎn)商資金仍然緊張，房地產(chǎn)行業(yè)可能4 季度止跌。

下游需求仍然偏弱，修復(fù)可能偏緩經(jīng)濟運行的各項指標在5 月份緩慢回升，整體經(jīng)濟運行要逐步適應(yīng)常態(tài)化的疫情防控，這會影響經(jīng)濟的回升的速度。6 月份經(jīng)濟繼續(xù)上行，但是上行速度仍然偏緩。2 季度需要等待生產(chǎn)逐步恢復(fù)，人員和物流的嚴格限制有所恢復(fù)，經(jīng)濟在重新尋找平衡，在此之前經(jīng)濟周期仍然沒有進入上升通道。政策層也在逐步調(diào)整，減少各種政策對經(jīng)濟的干擾，同時加快各種政策的推出。