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2月8日晚間，中國人民銀行發(fā)布了《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（簡稱《報(bào)告》），對過去一年貨幣政策執(zhí)行情況和成效進(jìn)行總結(jié)，分析了金融市場運(yùn)行情況、當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，并對2024年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)行展望，闡述了下一階段貨幣政策主要思路。

展望2024年，《報(bào)告》表示，中國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好，投資繼續(xù)加力，消費(fèi)穩(wěn)步改善，外貿(mào)韌性較強(qiáng)。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好也需要克服一些困難和挑戰(zhàn)。另外，預(yù)計(jì)物價(jià)總體呈溫和回升態(tài)勢。

未來貨幣政策主要思路有幾點(diǎn)：一是保持融資和貨幣總量合理增長，二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用，三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡，四是不斷深化金融改革和對外開放，五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)2023年貨幣政策執(zhí)行情況

《報(bào)告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，適時(shí)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌把握總量與結(jié)構(gòu)、數(shù)量與價(jià)格、內(nèi)部與外部均衡，有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。《報(bào)告》總結(jié)了2023年國內(nèi)貨幣政策的五個(gè)方面：

一是加大貨幣信貸支持經(jīng)濟(jì)力度。全年兩次降準(zhǔn)釋放長期資金超1萬億元，中期借貸便利（MLF）超額續(xù)作2.5萬億元，靈活開展公開市場操作，保持流動性合理充裕。多次召開金融機(jī)構(gòu)座談會，引導(dǎo)信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，增強(qiáng)貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

二是降低融資成本激發(fā)有效需求。兩次下調(diào)政策利率，帶動貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）等市場利率下行。發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序降低存量首套房貸利率。

三是優(yōu)化資金供給推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。出臺金融支持民企的指導(dǎo)性文件，落實(shí)支持科技型企業(yè)融資行動方案；增加支農(nóng)支小再貸款額度2500億元，延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，增加抵押補(bǔ)充貸款（PSL）額度5000億元，引導(dǎo)金融資源更多流向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

四是穩(wěn)定匯率兼顧內(nèi)外均衡。深化匯率市場化改革，適時(shí)上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，發(fā)揮外匯自律機(jī)制作用，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，調(diào)節(jié)外匯市場供求，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

五是處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)保障金融穩(wěn)定。加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測評估，穩(wěn)妥處置重點(diǎn)區(qū)域和重點(diǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。有序推進(jìn)金融支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)。

總體來看，《報(bào)告》稱，2023年貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。

貨幣信貸保持合理增長，年末人民幣貸款余額達(dá)237.6萬億元，廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模存量同比分別增長9.7%和9.5%；全年新增貸款22.7萬億元，同比多增1.3萬億元。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，年末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比分別增長23.5%和31.9%；民營企業(yè)貸款同比增長12.6%，較上年末高1.6個(gè)百分點(diǎn)。

社會融資成本穩(wěn)中有降，12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%，較上年同期低0.22個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低；新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為3.97%，較上年同期低0.29個(gè)百分點(diǎn)，超過23萬億元存量首套房貸款利率平均下調(diào)0.73個(gè)百分點(diǎn)，每年減少借款人利息支出約1700億元。

人民幣匯率雙向浮動、預(yù)期收斂，保持基本穩(wěn)定，年末人民幣對美元匯率收盤價(jià)為7.0920，較本輪低點(diǎn)升值逾3%。

中國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好

未來貨幣政策的主要思路

展望2024年，《報(bào)告》稱，中國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好。

一是投資繼續(xù)加力。2023年四季度增發(fā)的1萬億元國債結(jié)轉(zhuǎn)使用，以及新增的5000億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL）額度，將有效拉動防汛抗災(zāi)項(xiàng)目以及保障性住房、“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造投資，激發(fā)帶動更多民間投資。

二是消費(fèi)穩(wěn)步改善。隨著疫情影響消退，企業(yè)營收、居民收入逐步恢復(fù)，消費(fèi)意愿持續(xù)回升。當(dāng)前中國汽車、家電保有量巨大，更新?lián)Q代的需求和潛力很足；中國還有約3億新市民，完善配套制度安排、優(yōu)化消費(fèi)金融服務(wù)也有助于拓展教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域的市場深度，加快培育新型消費(fèi)。

三是外貿(mào)韌性較強(qiáng)。中美新一輪經(jīng)貿(mào)對話啟動，有助于推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定發(fā)展；中國與“一帶一路”共建國家經(jīng)貿(mào)往來日益緊密，不斷拓寬外貿(mào)發(fā)展空間。中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確要求“聚焦經(jīng)濟(jì)建設(shè)這一中心工作和高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)”，也將有力調(diào)動各方積極性。

經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好也需要克服一些困難和挑戰(zhàn)。

《報(bào)告》稱，從國際看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本輪加息周期或已結(jié)束，但高利率的滯后影響還將持續(xù)顯現(xiàn)。2024年還是全球選舉大年，世界政治經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性可能增大。從國內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)大循環(huán)也存在堵點(diǎn)，消費(fèi)者信心指數(shù)和民間投資增速仍處低位，需求不足與產(chǎn)能過剩的矛盾較為突出；制造業(yè)PMI連續(xù)4個(gè)月位于收縮區(qū)間，社會預(yù)期依然偏弱。對此，既要正視困難，又要增強(qiáng)信心和底氣，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本趨勢沒有改變，有利條件強(qiáng)于不利因素，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，扎實(shí)推動高質(zhì)量發(fā)展，在發(fā)展中解決問題。

《報(bào)告》還預(yù)計(jì)，物價(jià)有望溫和回升。2023年四季度以來，CPI同比持續(xù)在負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，除了受豬肉等食品價(jià)格高基數(shù)影響，耐用品和服務(wù)價(jià)格漲幅也偏弱，核心CPI同比由此前的0.8%降至0.6%。通脹根本上取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需的平衡情況，目前物價(jià)水平較低背后反映的是經(jīng)濟(jì)有效需求不足、總供求恢復(fù)不同步。

未來隨著基數(shù)效應(yīng)逐步減弱，商品和服務(wù)需求的持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)物價(jià)總體呈溫和回升態(tài)勢。PPI降幅預(yù)計(jì)也將持續(xù)收斂。中長期看，中國處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，供需條件有望持續(xù)改善，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

《報(bào)告》還提到了下一階段貨幣政策主要思路。

穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場的關(guān)系，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，有效支持促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需，保持物價(jià)在合理水平。

持續(xù)深化利率市場化改革，進(jìn)一步完善貸款市場報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。支持采取債務(wù)重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。

堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經(jīng)濟(jì)25條舉措落實(shí)，加大對保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造的金融支持力度。

堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

具體來說，包括五個(gè)方面：一是保持融資和貨幣總量合理增長，二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用，三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡，四是不斷深化金融改革和對外開放，五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。