觀點爭鳴

國貿期貨：鐵礦增倉下行

2024年02月21日10:24   來源：西本資訊
摘要：往后看，中長期還是偏弱，主要關注下游需求以及鋼廠復產情況，如果能在利潤回升下快速復產并且下游能接住，那邏輯可能會發(fā)生轉變

春節(jié)假期期間，供應端出現(xiàn)了兩則擾動信息，一個是2月12日必和必拓火車司機計劃的24h罷工的消息，另外一個則是2月13日力拓一列卸貨的鐵礦石列車脫軌。其實必和必拓火車司機罷工并非第一次，力拓的列車脫軌也是老生常談，此前的事故也并未嚴重影響到鐵礦發(fā)運，預計此次擾動不會對鐵礦石供應造成實質性影響，不過從春節(jié)期間的外盤可以看到事故對情緒的影響是存在的，外盤成交也是明顯下滑，沒有長期邏輯去推動持續(xù)上漲，所以在內盤開盤后，先是消化了春節(jié)期間的市場情緒，而后在基本面弱勢的情況下一路下跌，基本面的弱勢主要體現(xiàn)在以下幾點。

第一，鐵礦石的供應端目前為止沒有出現(xiàn)大幅下降，反而在同期較高的水平，但需求從鐵水產量可以看出較同期明顯下滑。第二，庫存來看的話在供需影響下，目前廠庫 港庫早已超過去年同期水平。在前幾年的話因為國內需求旺盛，整體處于去庫狀態(tài)，庫存同比一直是下滑的，直至今年是出現(xiàn)了回升，并且超過了去年同期，雖然總的庫存仍然是相對低位，但邊際變化對市場的影響是比較大的，這也是近期盤面下滑的原因之一。第三，鐵水回升速度較慢，目前影響鐵水回升的主要因素還是利潤以及下游需求。我們從螺紋入手，螺紋的產量或者說五大材的產量，目前是出于連續(xù)下滑的階段，并且下滑斜率比較高，并且產量持續(xù)低位。但是即便是產量持續(xù)低位且不斷創(chuàng)新低，庫存還是累幅較大。

第四，宏觀層面，美國通脹具有較強的韌性，這也意味著降息時點仍存在較大的不確定性，金融環(huán)境短期內將維持偏緊的狀態(tài)。往后看，中長期還是偏弱，主要關注下游需求以及鋼廠復產情況，如果能在利潤回升下快速復產并且下游能接住，那邏輯可能會發(fā)生轉變。

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