觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴
徽商期貨:滬鋼震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行
2024年05月21日10:00 來源:西本資訊
宏觀政策加持
近段時(shí)間,在宏觀政策的加持下,鋼價(jià)走出一波強(qiáng)勢(shì)行情。后期隨著地產(chǎn)利好政策的逐漸消化,除非有新的因素再次提振,否則鋼價(jià)上行動(dòng)能將逐漸減弱。
近期,鋼材交易邏輯頻繁切換,4月以來的行情經(jīng)歷了從基本面好轉(zhuǎn)到邊際轉(zhuǎn)差的過程,對(duì)應(yīng)行情為先反彈后回落。而自5月16日開始,交易邏輯又切換至供需雙增疊加宏觀利好支持,行情重新轉(zhuǎn)入上漲態(tài)勢(shì)。在接下來的一段時(shí)間內(nèi),此邏輯將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)鋼材走出震蕩偏強(qiáng)行情。
鋼廠盈利情況改善
供給端,隨著盈利率逐步回升企穩(wěn),鋼廠相應(yīng)地提高了生產(chǎn)強(qiáng)度。截至5月17日,鋼廠盈利率已由3月中旬的低位21.21%回升至51.95%,且整體盈利率高于去年同期水平。隨著盈利的改善,鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升,且速度有所加快。截至5月17日,鋼廠周度鐵水日均產(chǎn)量達(dá)到236.89萬噸,提升到年內(nèi)最高水平。
五大材產(chǎn)量同步回升,螺紋鋼產(chǎn)量穩(wěn)定在230萬噸上方,熱卷產(chǎn)量穩(wěn)定在320萬噸上方。不過,雖然短期鋼廠盈利率恢復(fù)較好,鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性有所提升,但由于行業(yè)供需矛盾的存在,且當(dāng)前鐵水已回升至相對(duì)中高位置,后期鋼價(jià)繼續(xù)上升空間不大。因此,預(yù)計(jì)短期鋼材產(chǎn)量仍有小幅增長(zhǎng),但增加不會(huì)特別明顯。
需求韌性仍強(qiáng)
需求端,制造業(yè)發(fā)展形勢(shì)良好,出口需求維持較高水平,對(duì)整體鋼材需求形成托底。
庫存方面,鋼材廠庫、社庫以及總庫存均降至偏低位置,庫存壓力較輕。品種方面,螺紋鋼社庫連續(xù)十周減少,廠庫連續(xù)九周減少,整體庫存處于近五年同期低位,低于去年同期水平。熱卷庫存表現(xiàn)不同,廠內(nèi)庫存處于低位,社庫和總庫存仍處于歷史同期中高位水平??紤]到建材需求的延后釋放和板材需求的韌性,鋼材庫存流動(dòng)性或尚可。
近段時(shí)間,地產(chǎn)利好政策超預(yù)期,提振市場(chǎng)信心。同時(shí),中國(guó)人民銀行表示將推出包括設(shè)立3000億元保障性住房再貸款在內(nèi)的四項(xiàng)地產(chǎn)支持政策,從信貸政策支持和限購放開的角度來看意在促進(jìn)需求端的提升。另外,以政府回購商品房為代表的存量房消化政策,將帶動(dòng)市場(chǎng)復(fù)蘇。
此外,4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì),制造業(yè)投資增速較高,地產(chǎn)和基建投資有所放緩。不過,隨著此次利好政策的釋放,地產(chǎn)行業(yè)困局將逐步改善,基建投資也將加快落地。
整體來看,雖然鋼市交易邏輯切換頻繁,但每段時(shí)期仍有一條線主導(dǎo)著盤面行情的波動(dòng)。接下來的一段時(shí)間,在供給增加有限、需求韌性凸顯,以及宏觀利好政策加持下,鋼價(jià)有望維持當(dāng)前震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行格局。但是基于利潤(rùn)修復(fù)帶來的供應(yīng)增加彈性,又反過來對(duì)鋼價(jià)形成壓制。另外,地產(chǎn)利好政策在盤面階段性消化之后,除非有增量消息再次提振,否則盤面動(dòng)能將在交易一端時(shí)間之后有所減弱,因此對(duì)鋼價(jià)上方高度暫時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度。(作者單位:徽商期貨)
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