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上半年鋼材走勢(shì)為倒“N”形。一季度鋼價(jià)跌幅達(dá)到14.60%，熱卷跌幅達(dá)到12.86%。進(jìn)入二季度后，利空情緒出盡，鋼材價(jià)格大幅上漲，螺紋鋼主力合約漲幅達(dá)到8.82%。本輪鋼價(jià)上漲主要原因是專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快，制造業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏回歸，終端需求逐漸回升。此外，鋼廠對(duì)爐料采購(gòu)積極，鐵水產(chǎn)量從221.3萬(wàn)噸/天增加至236.8萬(wàn)噸/天。下游開(kāi)工率回升背景下，成本及需求支撐鋼價(jià)走強(qiáng)。

5月中旬后，鋼價(jià)再次震蕩走低，主力合約從3800元/噸跌至3522元/噸，熱卷主力合約從3900元/噸跌至3714元/噸。市場(chǎng)預(yù)期鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂，成本支撐減弱。終端需求也迎來(lái)了淡季，一方面，北方高溫和南方多雨天氣使得建筑鋼材表觀需求連續(xù)回落；另一方面，家電排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，汽車出口受到歐盟制裁，板材需求也面臨走弱趨勢(shì)。

從螺紋鋼及熱軋卷板主力合約基差來(lái)看，年初以來(lái)基差波動(dòng)幅度較往年有所收窄。今年“金三銀四”旺季階段基差回升幅度較低，反映出旺季現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲弱，價(jià)格未走出去年大幅升水的趨勢(shì)。此外，鐵水由建材轉(zhuǎn)向板材，熱卷產(chǎn)能逐步釋放，使得今年上半年熱軋卷板現(xiàn)貨升水幅度縮小。

月間價(jià)差方面，上半年鋼價(jià)由近強(qiáng)遠(yuǎn)弱轉(zhuǎn)換為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，與往年趨勢(shì)走出相反風(fēng)格。螺紋鋼2405與2410合約價(jià)差一路從28元/噸不斷縮小至-163元/噸附近。從基本面來(lái)看，爐料供應(yīng)端影響因素相對(duì)確定，近月合約需求較為悲觀。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月合約政策利好及需求改善存在一定預(yù)期，月間價(jià)差走出遠(yuǎn)月升水趨勢(shì)。

展望下半年，供應(yīng)方面，鋼廠上半年自主減產(chǎn)幅度較大，鋼材總量同比下降約600萬(wàn)噸。下半年平控政策對(duì)生產(chǎn)影響相對(duì)有限，預(yù)計(jì)下半年粗鋼日均產(chǎn)量高于上半年，具體還需關(guān)注平控及降碳政策落地情況。需求方面，下半年有望好于上半年。地產(chǎn)仍處于底部階段，隨著政策逐步落地，房企資金情況或有所好轉(zhuǎn)，對(duì)下半年需求拖累情況或有所減輕。基建方面，市場(chǎng)預(yù)期三季度地方債將迎來(lái)增發(fā)，帶動(dòng)下游資金到位情況好轉(zhuǎn)，基建需求或集中釋放。制造業(yè)及出口保持韌性，航運(yùn)問(wèn)題難有明顯好轉(zhuǎn)，船舶及集裝箱生產(chǎn)依然處于高位，家電換新空間相對(duì)收縮，但出口維持高位。直接出口方面，出口利潤(rùn)面臨收縮，但行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)需求整體偏謹(jǐn)慎，出口仍維持高位。

綜上所述，下半年鋼材仍維持供需雙增格局，鋼價(jià)重心有望上移。（作者單位：國(guó)元期貨）