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寶城期貨：螺紋鋼下行空間有限

2024年11月19日09:25   來源：西本資訊
摘要：螺紋鋼供應(yīng)高位平穩(wěn)運(yùn)行，而需求季節(jié)性走弱，供穩(wěn)需弱局面下，螺紋鋼仍易走弱，但低庫存疊加政策利好預(yù)期，將限制鋼價(jià)的下行空間

政策利多預(yù)期兌現(xiàn)，鋼市運(yùn)行邏輯回歸產(chǎn)業(yè)端。弱現(xiàn)實(shí)邏輯主導(dǎo)下，螺紋鋼承壓走弱，主力合約下破前期震蕩平臺(tái)下沿，累計(jì)跌幅超250元/噸，主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格同樣大幅下行，華北地區(qū)跌幅最為明顯。

供應(yīng)平穩(wěn)運(yùn)行

螺紋鋼供應(yīng)處于年內(nèi)高位，后續(xù)轉(zhuǎn)變需待鋼廠生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前鋼廠盈利狀況尚可，鋼廠生產(chǎn)相對(duì)積極，鋼聯(lián)247家鋼廠高爐開工率和煉鐵產(chǎn)能利用率分別為82.08%、88.58%，位于年內(nèi)高位且高于去年同期水平，同比增幅分別為2.41個(gè)百分點(diǎn)、0.57個(gè)百分點(diǎn)。短流程鋼廠生產(chǎn)同樣積極，全國87家獨(dú)立電弧爐鋼廠開工率和產(chǎn)能利用率分別為71.43%、54.03%，環(huán)比分別增加1.34個(gè)百分點(diǎn)、1.80個(gè)百分點(diǎn)，同樣位于年內(nèi)高位。

具體到品種產(chǎn)量，同口徑下，螺紋鋼周產(chǎn)量最新值為233.94萬噸，經(jīng)歷兩周減量后再度趨穩(wěn)，相較前期高點(diǎn)回落6.85%，但依舊處于年內(nèi)高位水平。此外，近期鋼價(jià)回落后，鋼廠盈利狀況收縮，但仍表現(xiàn)為多數(shù)鋼廠盈利局面。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，247家鋼廠中盈利鋼廠占比為57.58%，而75家建材獨(dú)立電弧爐鋼廠中盈利率為69.73%。與此同時(shí)，即期成本核算下，螺紋鋼品種噸鋼利潤表現(xiàn)尚可，華北地區(qū)長流程鋼廠維持盈利局面，而華東電爐平電成本下也有利潤。由此可見，短期建筑鋼廠生產(chǎn)仍積極，螺紋鋼供應(yīng)維持高位，但鑒于建筑鋼材需求季節(jié)性走弱，疊加貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，建筑鋼材訂單下降或迫使鋼廠調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，屆時(shí)，螺紋鋼供應(yīng)將收縮。

需求季節(jié)性走弱

前期利多政策不斷推出，長周期來看有利于鋼材需求改善。一方面隨著地產(chǎn)逐步止跌企穩(wěn)，對(duì)鋼材需求的拖累將趨弱；另一方面，在“穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)”一系列增量政策支持下，基建有望繼續(xù)發(fā)揮托底作用，制造業(yè)需求也將平穩(wěn)增長。不過，政策利好傳遞到實(shí)體端并帶來需求改善存有較長時(shí)滯，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前螺紋鋼需求季節(jié)性走弱局面。

具體來看，高頻需求指標(biāo)延續(xù)低位弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，螺紋鋼周度表需最新值為230.84萬噸，環(huán)比增加2.24萬噸，連續(xù)三周回落后低位小幅回升。而全國主要貿(mào)易商建材每日成交量最新周均值為11.18萬噸，環(huán)比下降9.88%，再度回落。此外，兩者仍是近年來同期最低，較去年同期分別下降15.80%、26.35%，降幅依然顯著。水泥和混凝土出貨量數(shù)據(jù)同樣維持低位，也進(jìn)一步佐證了建筑相關(guān)品種需求較為疲弱。目前來看，房地產(chǎn)基本面仍在修復(fù)，在季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)下，預(yù)計(jì)需求疲弱仍將抑制鋼價(jià)走勢(shì)。

低庫存帶來支撐

螺紋鋼低庫存格局未變，給予價(jià)格一定支撐。盡管庫存拐點(diǎn)早早出現(xiàn)，但整體累積幅度有限，同口徑下螺紋鋼庫存總量為445.49萬噸，連續(xù)四周累積，累積增加僅有18.41萬噸，依舊為近年來同期最低。值得注意的是，螺紋鋼社會(huì)庫存量為296.13萬噸，其間刷新近10年來同期最低。若后續(xù)政策利好再現(xiàn)，將驅(qū)動(dòng)螺紋鋼供需格局向好。

綜上所述，國內(nèi)處于政策真空期，鋼市運(yùn)行邏輯回歸產(chǎn)業(yè)端。螺紋鋼供應(yīng)高位平穩(wěn)運(yùn)行，而需求季節(jié)性走弱，供穩(wěn)需弱局面下，螺紋鋼仍易走弱，但低庫存疊加政策利好預(yù)期，將限制鋼價(jià)的下行空間，預(yù)計(jì)后市鋼市表現(xiàn)為震蕩尋底態(tài)勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）

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