觀點(diǎn)爭鳴

永安期貨：錳硅成本支撐偏弱

2025年04月25日09:42   來源：西本資訊
摘要：清明節(jié)后，受“對等關(guān)稅”政策影響，黑色商品資產(chǎn)價格波動明顯加劇。展望二季度，錳硅市場交易節(jié)奏建議先聚焦宏觀層面，再關(guān)注產(chǎn)業(yè)動態(tài)。

2025年一季度，在成本邏輯主導(dǎo)下，錳硅價格呈沖高回落態(tài)勢。作為錳硅的關(guān)鍵原料，錳礦供應(yīng)在一季度出現(xiàn)顯著變化：格魯特島碼頭修繕進(jìn)度緩慢，致使South32旗下澳礦發(fā)運(yùn)延期；康密勞公司2月加蓬錳礦對華發(fā)運(yùn)量主觀減半。在成本端推動下，錳硅盤面價格從6100元/噸一路攀升至7400元/噸附近。但進(jìn)入2月后，錳礦價格上漲使得進(jìn)口利潤高企，大型礦商借機(jī)出貨鎖定利潤，中小礦商被迫降價銷售，礦價由此開啟下行通道，錳硅盤面價格也隨之從7400元/噸回落到5900元/噸左右。

清明節(jié)后，受“對等關(guān)稅”政策影響，黑色商品資產(chǎn)價格波動明顯加劇。展望二季度，錳硅市場交易節(jié)奏建議先聚焦宏觀層面，再關(guān)注產(chǎn)業(yè)動態(tài)。

錳礦成關(guān)鍵影響因素

3月至4月中旬，錳硅成本中樞顯著下移。以內(nèi)蒙古、寧夏產(chǎn)區(qū)為例，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本從6173元/噸降至約5926元/噸，寧夏產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本從6235元/噸降至約5894元/噸，降幅在247~341元/噸之間。從成本構(gòu)成來看，電價及化工焦價格波動較小，而錳礦價格變動成為影響錳硅成本重心的關(guān)鍵因素。下游工廠利潤欠佳，對原料采購采取壓價策略，南非、澳大利亞、加蓬等錳礦現(xiàn)貨價格紛紛回落，經(jīng)測算，錳礦價格下跌對錳硅價格重心的影響達(dá)256元/噸。

展望二季度，高價刺激下，加納、科特迪瓦等非主流錳礦供應(yīng)增加，全球錳礦發(fā)運(yùn)缺口持續(xù)收窄。South32公司2024年三季報(bào)顯示，澳礦出口銷售有望于2025年5月恢復(fù)。預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期我國錳礦到港量將逐步增多，礦價面臨下行壓力。

市場預(yù)期謹(jǐn)慎

3月錳硅市場呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱態(tài)勢。當(dāng)月錳硅產(chǎn)量達(dá)90萬噸，而即便計(jì)入收儲需求，同期市場需求量約為84萬噸，供需失衡致使表內(nèi)總庫存持續(xù)累積。二季度，錳硅市場或轉(zhuǎn)向供需雙弱格局，偏高的庫存水平將限制現(xiàn)貨價格的上漲空間。供應(yīng)端，受利潤虧損影響，各產(chǎn)區(qū)工廠將陸續(xù)開啟檢修，錳硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降；需求端，隨著加征關(guān)稅影響逐步顯現(xiàn)，錳硅下游鋼材出口外需壓力增大。鋼材市場供需矛盾加劇后，或倒逼粗鋼減產(chǎn)，進(jìn)一步拖累錳硅需求。

當(dāng)前市場普遍對宏觀政策發(fā)力充滿期待。若后續(xù)政策刺激力度超預(yù)期，短期內(nèi)錳硅盤面價格或由宏觀因素主導(dǎo)。不過，從產(chǎn)業(yè)層面分析，未來錳礦到港量預(yù)計(jì)將顯著增加，這將推動港口庫存逐步累積。在成本支撐持續(xù)弱化的背景下，錳硅大概率維持偏弱震蕩走勢。因此，建議產(chǎn)業(yè)客戶密切關(guān)注市場動態(tài)，在價格反彈階段，精準(zhǔn)把握時機(jī)實(shí)施逢高套保策略。（作者單位：永安期貨）

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