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8月初，國(guó)家礦山安全監(jiān)察局發(fā)布新版《煤礦安全規(guī)程》“點(diǎn)燃”煤炭供給收縮預(yù)期，原料價(jià)格大漲帶動(dòng)螺紋鋼價(jià)格上漲。上周，煤炭供給收縮預(yù)期降溫、建材表觀需求超預(yù)期回落、倉(cāng)單壓力較大等因素壓制螺紋鋼期貨價(jià)格，主力合約從近期高位大幅回調(diào)近8%，周三午盤收?qǐng)?bào)3132元/噸。

宏觀方面，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期及CPI數(shù)據(jù)“爆表”導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率增加。中期來看，美國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將協(xié)同發(fā)力，海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，需要持續(xù)關(guān)注美國(guó)通脹和降息預(yù)期的變化。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局7月30日召開會(huì)議，決定今年10月在北京召開中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議，主要議程包括研究關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議。新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色低碳、設(shè)備更新、消費(fèi)補(bǔ)貼等政策加碼預(yù)期增強(qiáng)。

供應(yīng)方面，自7月初以來，長(zhǎng)流程和短流程鋼廠利潤(rùn)均呈現(xiàn)持續(xù)改善狀態(tài)，近期利潤(rùn)增長(zhǎng)速度放緩。截至8月15日，華東地區(qū)螺紋鋼高爐利潤(rùn)為131元/噸，華東地區(qū)電爐谷電利潤(rùn)為32元/噸，鋼廠生產(chǎn)意愿較強(qiáng)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當(dāng)前短流程鋼廠的產(chǎn)能利用率逐步回升至57.39%，較7月初增長(zhǎng)6.34個(gè)百分點(diǎn)。短流程鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)使近期螺紋鋼產(chǎn)量回升，截至8月16日，全國(guó)螺紋鋼周度產(chǎn)量為220萬(wàn)噸，同比上漲30.8%。

需求方面，數(shù)據(jù)顯示，2025年1—7月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資5358億元，同比下降12.0%；房屋新開工面積35206萬(wàn)平方米，同比下降19.4%；房屋竣工面積25034萬(wàn)平方米，同比下降16.5%；新建商品房銷售面積51560萬(wàn)平方米，同比下降4.0%；新建商品房銷售額49566億元，同比下降6.5%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金57287億元，同比下降7.5%。房地產(chǎn)開發(fā)投資和到位資金跌幅擴(kuò)大，銷售數(shù)據(jù)走弱進(jìn)一步增加房企資金壓力。按照歷史規(guī)律，8月下旬鋼材需求將逐漸回升，逐步由需求淡季轉(zhuǎn)向旺季。目前，高爐利潤(rùn)小幅下降，鋼材出口訂單出現(xiàn)邊際改善跡象，需要持續(xù)關(guān)注成材內(nèi)需表現(xiàn)及出口訂單數(shù)據(jù)。

庫(kù)存方面，近期建材庫(kù)存快速累積帶動(dòng)五大鋼材連續(xù)3周加速累庫(kù)。截至8月15日當(dāng)周，五大鋼材庫(kù)存增加40.61萬(wàn)噸，至1415.97萬(wàn)噸，其中建材累庫(kù)36萬(wàn)噸，創(chuàng)近3個(gè)月高位；鋼廠庫(kù)存增加12.27萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加28.34萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存及鋼廠庫(kù)存環(huán)比增幅均接近3%。8月有大量螺紋鋼交割資源到達(dá)鎮(zhèn)江惠龍港，供應(yīng)有所增加，庫(kù)存或進(jìn)一步累積。

整體來看，8月下旬鋼材需求加速探底，隨著庫(kù)存累積、高爐利潤(rùn)回落和大量交割資源需要消化，螺紋鋼供應(yīng)過剩擔(dān)憂升溫。在旺季需求預(yù)期無(wú)法證偽的情況下，可以嘗試在60日均線上方逢低做多螺紋鋼期貨2601合約，價(jià)格跌破60日均線及時(shí)止損。（作者單位：新世紀(jì)期貨）