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中金：非農(nóng)韌性不支持美聯(lián)儲(chǔ)提前降息

2025年07月04日08:34   來(lái)源：西本資訊
摘要：我們維持此前判斷，下一次降息或要等到第四季度，即由關(guān)稅帶來(lái)的漲價(jià)過(guò)去之后。

中金研報(bào)指出，美國(guó)6月份新增非農(nóng)就業(yè)14.7萬(wàn)人，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的11.0萬(wàn)人，失業(yè)率從4.2%回落至4.1%，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性。盡管關(guān)稅的不確定性降低勞動(dòng)力需求，但隨著驅(qū)逐移民政策的強(qiáng)化，勞動(dòng)力供給也在放緩，這抑制了失業(yè)率的上升。

此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)還可能存在技能錯(cuò)配：一方面，政府裁員和人工智能的快速發(fā)展導(dǎo)致“白領(lǐng)過(guò)剩”；另一方面，移民政策收緊使低技能崗位持續(xù)缺人。這種結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配下，未來(lái)失業(yè)率也不一定明顯上升。我們認(rèn)為，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不支持美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，我們維持此前判斷，下一次降息或要等到第四季度，即由關(guān)稅帶來(lái)的漲價(jià)過(guò)去之后。

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