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國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，錳硅價(jià)格呈低位震蕩態(tài)勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)格均有所走弱。主力合約最低下探至5710元/噸，逼近前期低點(diǎn)；同期主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格下跌1~20元/噸。

供應(yīng)收縮有限

當(dāng)前錳硅市場(chǎng)運(yùn)行邏輯逐步回歸產(chǎn)業(yè)基本面。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，9月全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量為29946.8噸，同比增長(zhǎng)18.82%。在高供應(yīng)壓力下，錳硅價(jià)格開啟下行走勢(shì)，目前已回吐前期大部分漲幅。

錳硅價(jià)格持續(xù)走低已倒逼部分企業(yè)減產(chǎn)。截至10月10日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)187家獨(dú)立錳硅企業(yè)開工率為43.19%，日均產(chǎn)量為29175噸。盡管自9月中旬以來(lái)，兩者均自高位回落，但降幅不大，仍處于年內(nèi)較高水平。

分地區(qū)來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)積極性依然較高。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)日均產(chǎn)量達(dá)14280噸，較前期高點(diǎn)僅下降600噸，且明顯高于去年同期水平。前期貢獻(xiàn)產(chǎn)量增量的西南地區(qū)，減產(chǎn)幅度同樣有限：云南、廣西兩地日均產(chǎn)量分別從高位回落250噸、70噸；貴州地區(qū)受益于豐水期電價(jià)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)下年內(nèi)單周產(chǎn)量新高。相比之下，寧夏地區(qū)是當(dāng)前減產(chǎn)最為明顯的區(qū)域，最新日均產(chǎn)量為6015噸，較高位下降1175噸。

目前，錳硅企業(yè)虧損局面仍未扭轉(zhuǎn)。若要改善當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局，還需加大減產(chǎn)力度。但在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，一旦錳硅價(jià)格回升帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)難以持續(xù)，因此供應(yīng)端利多效應(yīng)較為有限。

旺季鋼廠生產(chǎn)保持平穩(wěn)，雖然剛需帶來(lái)一定支撐，但錳硅整體需求表現(xiàn)偏弱。截至10月10日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率分別為84.27%和90.55%，同比分別增長(zhǎng)3.48個(gè)百分點(diǎn)和3.04個(gè)百分點(diǎn)。

同期，鋼材產(chǎn)量變化不大。鋼聯(lián)五大材周產(chǎn)量最新值為863.31萬(wàn)噸，較國(guó)慶假期前微降3.76萬(wàn)噸；對(duì)應(yīng)的五大材折錳硅需求量為12.21萬(wàn)噸，延續(xù)9月以來(lái)的偏弱態(tài)勢(shì)，且已低于去年同期。

值得注意的是，當(dāng)前鋼廠盈利狀況持續(xù)惡化，尤其是短流程鋼廠。截至10月10日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利占比為56.28%，已連續(xù)9周回落；77家建筑鋼材獨(dú)立電弧爐鋼廠中盈利占比僅為25.62%。從成本核算來(lái)看，即便在即期成本下，多數(shù)地區(qū)螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)已為負(fù)值。即便考慮谷電成本優(yōu)勢(shì)，華東電爐噸鋼利潤(rùn)同樣處于虧損狀態(tài)。

由此可見，鋼材市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)矛盾不斷累積，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒未消，預(yù)計(jì)后續(xù)鋼廠生產(chǎn)將趨于弱化。整體上，錳硅需求弱勢(shì)格局難有改善，將繼續(xù)壓制價(jià)格走勢(shì)。

成本支撐作用顯現(xiàn)

在現(xiàn)實(shí)邏輯主導(dǎo)下，錳硅原料價(jià)格同樣走弱，但并未扭轉(zhuǎn)企業(yè)虧損局面。截至10月14日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的北方和南方大區(qū)錳硅生產(chǎn)平均成本分別為5836元/噸和6276元/噸，較前期高點(diǎn)僅回落78元/噸和21元/噸，遠(yuǎn)低于錳硅價(jià)格跌幅。

近期，錳硅價(jià)格下跌動(dòng)能趨緩，但下方支撐力度仍需觀察。當(dāng)前主導(dǎo)錳硅成本的核心因素——電價(jià)和錳礦價(jià)格表現(xiàn)趨弱。主流地區(qū)電價(jià)基本穩(wěn)定，港口錳礦價(jià)格近期有所回落。不過(guò)，主流礦商11月錳礦報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，且國(guó)慶長(zhǎng)假后錳硅生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，預(yù)計(jì)港口錳礦價(jià)格將趨于穩(wěn)定，成本端支撐依然存在。

綜合來(lái)看，雖然供應(yīng)收縮力度有限，需求持續(xù)偏弱，整體供需格局依然不佳，但成本端存在一定支撐。在此背景下，預(yù)計(jì)錳硅價(jià)格將延續(xù)低位震蕩格局。若要打破當(dāng)前局面，需等待企業(yè)減產(chǎn)力度進(jìn)一步加強(qiáng)。（作者單位：寶城期貨）